原创    价值人生

        做投资首先要安全，在安全的基础上取得好的收益。投资与开车是比较像的，如果要非常的安全，可能收益速度不高；跑偏点，再跑偏点，加上一定的运气，可能会飞起来了，结果把运气当成能力，长期又持续不了，投资失利和开车失误的例子比比皆是。

         最近大量的曾经优秀的公司，大幅度的下跌。这里有基本面的因素，也有宏观因素带来的。沪深市场牛熊转换得越来越不明显，板块分化得越来越明显了。如果集中到一个板块，非常容易感受到牛熊转换，包括前期多年落后的中证500指数，2020年开始转强；包括前期多年落后的红利指数，2021年开始转强。这样给集中使用杠杆的投资者带来了非常被动甚至被迫爆仓的困境。

         板块如此，集中投资一个公司更是如此。集中叠加杠杆的投资者出了问题之后，有的会避免集中叠加杠杆了，有的会怪集中的错，有的会怪杠杆的错。我认为是投资体系弱点逐渐暴露从量变到质变产生的问题。

         如果集中投资一个板块，不上杠杆，长期是可以穿越牛熊的。如果集中投资一个公司，长期基本面可能会发生变化。有的投资者会进行切换。进行切换也分为三种情况：集中投资的一只公司是深研的。第一种情况是，进行切换后可能另一只公司比这只公司的表现要好，然而这会持续吗？无穷大与0的乘积是0。无穷大与0的平均数是无穷大。长期跟踪了组合，基本上任何组合只做一只还经常切换，不易持续盈利的。虽然亏损可能也会跑，但是对于深研的公司，下跌了已经反应了基本面了，不跑的例子多于跑的例子。第二种情况是，切换不切换都一样，那样和分散成两只以上，没有区别还不如分散稳健。第三种情况是，切换了跑输了，会患得患失下次切换能否把握得准，甚至可能再以高的价格换回来之前的公司。所以，集中不上杠杆，仅限于长期投资指数。

        如果分散投资，上杠杆，我查询了一下我的自然年度的2011年至2020年的历史业绩，即使满仓满融，也能够承受承受得了。但是，如果遇到2008年的下跌了一半以上，即全市场的系统性的下跌，再分散，做满仓满融也是会失败的。而且，一直做满仓满融不利于仓位管理。所以，长期投资分散杠杆控制仓位，仅限于比较低度仓位上杠杆。

        巴菲特提倡的集中投资，从来不是集中到一只公司上，而且也从来不是每只都会盈利。巴菲特提倡指数基金，而且提倡以后资产也都投资到指数基金中，巴菲特理性地接受规律。而巴菲特的杠杆也是浮存金，甚至是负利率。不仅要学习巴菲特的做法，重要的是要学习巴菲特的认知和投资体系的原理，以及相应的保障安全的理论，如做能力范围内的事情，避免到可能出错的地方。

        集中和杠杆如果适度运用，而且不结合使用，可能都没有错，如果叠加变得从量变到质变就会偏离规律造成失败了。我的能力范围是做指数化投资的公司组合和基金组合。

        第一，用普通指数基金进行资产配置。通常指数基金可以取得年化10%左右的收益。

        第二，用策略指数基金争取超额收益。通常Smart Beta指数基金可以取得年化15%左右的收益。

        第三，用指数基金的逻辑构建公司组合，进行指数化投资。构建组合，拆分指数成分公司，做好增强策略，争取最大收益。

        这样利用多种策略的方式既能避免利用一种策略在一定的阶段满盘皆输的局面发生，又能实现稳定的超额收益，争取长期复利收益的最大化。普通指数基金工具、策略指数基金工具、构建公司组合的理论依据，如何规避弱点，如何从各种资产配置和定投的理论中匹配到个性化的需求，做个性化的定制，做好自己的资产配置，定投自己的组合，《手把手教你做指数投资  指数基金+公司组合》都有详细讲解。

       指数化的投资组合，资金期限匹配，长期投资仓位在接近满仓和满仓之间，在满仓和超出满仓少量之间，都是可以接受的。投资组合虽然分散，只要组合中有一成至两成的长牛的公司，这些长牛的公司，随着时间越长，带来的复利也越长。比如目前为止，沪深300指数的隆基股份，是上涨到第五名的权重的。深证100指数的宁德时代，也是慢慢上涨到第一名的权重的。组合中亏损的公司的仓位会越来越轻。自动优胜劣汰，不要一味补仓。

        如果看不准组合中哪个好，等着自动优胜劣汰就好。超额收益往往不是来源高抛低吸，而是来源情绪。因为哪只高哪只低，市场上那么些机构以及外资机构盯着，而且都已经做了深研，定价不可能偏差很多。什么时候会偏差很多？想通了这个问题，超额收益就来了。

        即使都做了深研，市场仍然波动，而且波动不小。这就是市场情绪带来的。从不认可，到慢慢挖掘出来，到抱团，到坚定的抱团，到排斥别的板块，再到抱团瓦解。机构以及外资机构有很多不这样做不行，因为有业绩排名的压力，有竞争激烈比较的压力。然而，散户没有这些压力，长期指数基金也可以跑赢多数市场参与者。如果散户做好了指数化的投资组合，再根据情绪做好增强，不是反市场情绪就行了，重要的是自己要能够反自己的情绪。有着成熟的投资体系，用好指数基金等工具，做好市场规律下的仓位管理和人性规律下的情绪管理就行了。

         这些是超额收益的来源。尊重市场规律和尊重人性规律，分散不使用杠杆，知行合一，也能够稳稳地取得超额收益。慢就是快，一直是非常朴实的投资道理。