公司采取“以直营连锁为引导、加盟连锁为主体”的渠道模式，业务范围覆盖全国31个省级行政区及香港、澳门特别行政区，截至2021H1，公司在中国大陆地区门店总数已达13136家。

一、全国休闲卤味龙头，门店数量领先，供应链网络完善

绝味食品股份有限公司设立于2008年12月，专注于休闲卤制食品的研发、生产和销售，致力于为消费者提供美味、新鲜、安全、优质的休闲美食，公司于2017年3月成功上市。公司主要产品为休闲卤制食品，涵盖了禽类制品、畜类制品、蔬菜制品、水产品等品种，拥有“招牌”、“黑鸭”、“酱鸭”、“五香”等多种产品口味选择。公司采取“以直营连锁为引导、加盟连锁为主体”的渠道模式，业务范围覆盖全国31个省级行政区及香港、澳门特别行政区，截至2021H1，公司在中国大陆地区门店总数已达13136家，是目前国内规模最大、拥有门店数量最多的休闲卤制食品连锁企业。

全国化工厂布局搭配柔性供应链体系，形成“冷链生鲜，日配到店”的供应链网络。公司通过科学的厂房布局，已在全国范围内建立了以21个生产基地（含2家在建），可较好辐射全国网点；并已形成以生产基地为中心，以300-500公里为配送半径的供应链网络，搭配高效率的冷链运输系统，可实现“当日订单，当日生产，当日配送，24小时内开始售卖”，有效保障了食品安全与产品新鲜程度。2018年公司成立了“上海绝配柔性供应链服务有限公司”，建立专门的数字化体系，通过整合第三方冷链伙伴，应用互联网、大数据等技术手段，为公司门店及部分伙伴企业提供冷链生鲜日配服务，供应链能力得到显著提升。

二、走出疫情阴霾，上半年业绩明显恢复

疫后经营恢复良好，2021H1收入同增30.27%。上半年公司实现营业总收入31.44亿元，同比增长30.27%，较疫情前2019H1同比增长26.3%。分业务来看，主营业务中鲜货类产品/包装产品/加盟商管理/其他分别实现营业收入28.30/0.69/0.33/1.27亿元，同比+24.78%/1606.68%/-9.38%/+142.64%，包装类产品与其他主营业务收入大幅增长主要系精武鸭脖并表贡献与绝配供应链服务较快增长，鲜货类产品增长主因门店数量增加与单店营收持续恢复。

门店数量稳步增长，单店营收持续改善。门店方面，上半年公司门店数量净增长737家，其中Q1净增150家左右，Q2适度加快开店节奏，目前公司门店总数达到13136家。随着门店经营能力持续改善，上半年闭店率低于往年平均水平。单店营收方面，全国门店整体较疫情前仍有小个位数缺口，主要受交通枢纽门店的拖累，目前交通枢纽店单店营收恢复至疫情前约九成，社区门店较疫情前有4-5%的正增长。

全面实施品牌势能提升战略，促进单店营收持续恢复。今年以来公司大力推动品牌年轻化战略，通过品宣内容与方式潮流化年轻化，积极对接抖音、小红书等年轻消费者聚集的流量平台，开展“年货节”、“啃·定赢”等主题营销活动等途径，吸引更广阔的消费群体；同时通过优化门店运营、提升店员服务意识和服务能力等动作，优化消费者触达体验，以增强消费粘性并提升复购率。

三、加速开店+品牌势能提升+效率驱动，鸭脖主业根基稳固

适当加快开店节奏，加速提升市场占有率。过去几年公司门店数量净增长平均速度约为800-1200家/年，去年疫情期间公司快速反应，支持加盟商逆势开店，2020年全年净开店1445家，今年继续保持较快的开店节奏，上半年门店数量净增加737家。未来将保持每年净增1000-1500家门店的速度，加速提升市场占有率，进一步巩固鸭脖主业优势。关于扩店区域与门店类型的选择，公司将持续跟踪消费环境与市场格局的变化，根据实际情况灵活制定最适合的战略。此外，公司也将把握海外潜力市场的发展机遇，保持适当的海外门店扩张节奏。

深入推进品牌势能提升战略，持续提升单店营收。公司在适当加快开店节奏的同时也重视单店营收的提升，未来绝味将继续通过加强门店销售管理、不定期举行主题营销活动、丰富营销手段、升级门店提升品象、优化门店结构等方式持续拉动单店营收增长。

供应链管理精细化，降低成本、提升效率。成本端，公司是同行业中最大的单体鸭副采购商，具备较强的规模优势以及对上游供应商的话语权，同时具备通过囤货平抑原材料价格波动的能力。生产端，公司持续提升工厂智能化、自动化水平，以提升生产效率。物流配送端，公司将进一步完善绝配供应链的数字化管理体系，充分应用大数据、智能算法等技术优化运输路径，增强服务能力。此外，随着在建工厂产能以及定增募投新产能的陆续释放，公司也将更大受益于规模效益。

总结：公司供应链能力突出、产业资源积累深厚，未来美食生态布局步入收获期叠加公司更大程度的供应链能力外赋将进一步增厚公司业绩。现阶段休闲卤味主业仍有较大发展空间，公司经营战略重点仍在于主业精耕，将把握适度的业务拓展的力度与速度。

关注贝壳投研，这里有您最关心的投资报告！

贝壳投研从多维度分析，整理了一份《成长50》的名单，可以关注同名：贝壳投研，。