建筑光伏将成防水龙头增长新一极，TPO等高分子材料迎机遇！

国泰君安证券研报指出，政策效益双驱动迎来建筑光伏腾飞起点，有望扩充千亿防水市场，防水是被忽视的强议价环节，TPO等高分子材料迎来机遇，且增量市场有望龙头集中度较高。

1）政策效益双驱动迎来建筑光伏腾飞起点

经济效益是建筑光伏需求内生根本支撑，根据典型屋顶光伏项目财务模型测算，资本金内部收效率可达19.6%，产业链技术和效率的发展带来的经济效益，是光伏屋顶发展的内生支撑。

政策上，整县推进屋顶分布式光伏政策潜在对应30亿平米面积市场，第一批676个县（市、区）主要涉及经济发达地区或日照充足地区，至少对应7亿平新增需求，行业发展的政策强风已至。

2）有望扩充千亿防水市场，被忽视的强议价环节

无论对于新建还是改造加设光伏设施，防水都将是无法避免的环节，光伏发电设施的生命周期在25年左右需要防水寿命相匹配。

按照潜在至少30亿平光伏需求来测算，对应防水工程+材料市场潜力将达到3000亿元，纯材料市场1500亿元人民币数量级。

防水龙头企业是被忽视的强议价环节：

一是，业主掌握最强决策权，防水直击业主痛点：业主是最强势的一方，对于业主而言，漏水的损失是不可容忍的。因此龙头防水企业反而是最直击业主痛点的环节。

二是，存量改造市场潜力占优，防水企业是流量入口：国内存量改造市场大于新建市场，龙头防水企业已经建立起了一定的客户基础，掌握更多的“流量”资源。

3）TPO等高分子材料迎机遇，增量市场有望高集中度

光伏建筑中高分子材料优势明显：

一是，耐候性。新建与改造光伏屋面外露的概率较大，因此更适合耐候性的较强的高分子材料；

二是，轻便性。很多光伏建筑场景，典型如工业厂房，其载重能力较差，更适合用高分子材料做单层屋面防水系统方有空间进一步载重发电设施。

从高分子材料之间的横向对比来看，TPO材料具有耐候性强，柔韧性好，环保节能优势明显的特征，更适合于国内经纬度跨度较大，气候环境变化较剧烈的环境，因此有望迎来较大的发展机遇。

从建筑光伏防水市场来看，这是一个天生集中的市场。一方面建筑光伏市场很多场景适合高分子等相对产品，拥有类似产品线的防水企业相对较少，门槛较高；另一方面在战略布局和储备上龙头企业的先发优势较为明显。

资料来源：券商研报

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