还是说说主要矛盾吧，因为简洁明了，痛快淋漓。

今天说海天味业，这个卖酱油的。

看图，18年的时候，海天味业33块左右；市盈率43倍。

这个估值水平，算不上特别具备价格优势。

只不过海天一直有一个主要逻辑，也就是赛道好，可以讲永续经营的故事。

就是说，酱油是必选消费，人们永远需要，就可以一直经营，一直赚钱。

这点与银行还不一样。因为好的消费品就算有预收款，但只要品牌在，那么预收款收回的概率很大；但银行经营受到宏观影响，坏账是去不掉的。

而海天还是人们认知的首选大牌，所以享受估值溢价。

简言之就是，海天是一家好公司，并且有永续经营的故事可讲。

这种公司对于估值的调整也很简单。

比如增加永续经营的年限，比如增加每年的预期利润增速，估值就很自然的调高了，市值也就跟着估值上涨。

所以我们会看到，当海天股价很热的时候，也是故事讲的最凶的时候。

但是，并非真实反映实际的业绩增长。

看下图：

也就是公司还是那个公司，但情绪高的时候，市盈率最高。

但总会有情绪低落的时候，市盈率就会下跌。

这个情绪低落，既是市场的情绪，也是诸多资金的流出。

因为大家都不傻，估值模型提高的可行性，心里都有杆秤。

认真，你就输了。

所以海天股价的连续大跌，主要矛盾不是经营，就是很单纯的估值贵了；人心有基于估值过高的，从而撤退的理性需求。

虽然这里面有酱油原材料价格上涨，而酱油不提价的真实故事。

但上涨的主要逻辑是永续经营，那么既然你都永续经营了，怎么还怕原材料暂时涨价，还怕不提价呢？

这显然是自相矛盾的。

因为主要矛盾就是估值贵了，有人性的回调需求。

并且，这个估值贵了，也不需要什么复杂的估值模型。

因为也是非常简单的逻辑，茅台也是永续经营，护城河比海天更深。

但凭什么海天的市盈率要比茅台高呢？

对于公司基本面的了解，抓住主要矛盾才是重点。

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