美畅股份成立于2015年7月，主要从事电镀金刚石线的研发、生产及销售，在晶硅切割用金刚石线国产化推进过程中凭借技术团队独创的“单机六线”生产技术和完全自主研发且拥有知识产权的生产设备脱颖而出，目前已成为国内生产规模、市场份额领先的金刚石线生产企业。

据西部证券研报分析，“碳中和”背景下光伏产业链景气度进一步提升，金刚石线切割技术相较其他切割技术在成本、速度、效率端的优势也将进一步带动金刚石线需求的持续放量。

21H1公司业绩快速增长。21H1公司实现营业收入8.27亿元，同比增长41.50%，实现归属于母公司净利润3.68亿元，同比增长67.50%，随着公司产能持续扩张、市占率不断提升，公司业绩实现快速增长。其中电镀金刚石线业务收入为8.12亿元，占比达98%。

21H1公司毛利率保持稳健，管理费用率小幅下降。21H1公司综合毛利率、净利率分别为57.09%/44.48%，同比增长0.51/6.61pct，其中净利率水平明显提升，主要受益于公司投资收益及收到的政府补助增加。21H1公司销售/管理/财务/研发费用率分别为3.22%/2.54%/-0.19%/4.83%，同比+0.49/-0.91/+0.52/+0.53pct，其中管理费用率同比下降，主要受益于公司持续深化成本管控体系，降本增效稳步推进。

21H1公司运营能力保持稳健，收现比同比下滑。21H1公司存货周转率、应收账款周转率和固定资产周转率分别为1.43/3.62/1.50次，同比+0.41/+0.10/+0.14次，公司营运能力整体保持稳健。21H1公司经营性现金流净流入为1.66亿元，主营业务收现比为56.36%，同比下降13.98pct。

公司偿债能力良好。21H1公司资产负债率为9.63%，同比下降1.90pct。21H1公司流动比率、速动比率分别为11.19、10.22，同比提升3.61/4.06，公司长期及短期偿债能力优异。

销量快速增长，产能持续扩张。21H1公司金刚石线销量为1988.35万公里，已达20年全年销量2484.01万公里的80%，公司金刚石线销量快速增长，市占率稳步扩张。截至2021年6月底，公司金刚石线年产能已经突破5300万公里。21年7月，公司发布关于投资建设投金刚石线生产线项目的公告，计划在陕西省咸阳市新建257条金刚石线生产线及配套母线生产线，项目总投资不超过5亿元，达产后将形成年产3000万公里电镀金刚石线及配套金刚线母线产能。项目一期89条产线、二期56条产线分别计划于21年底及22年一季度投产，三期投产时间待定，随着新建项目逐步投产，公司产能有望持续扩张。

金刚石线毛利率保持稳定。21H1公司电镀金刚石线毛利率为58.10%，同比下滑0.17pct。在21年上半年原材料价格上涨背景下，公司积极推进降本增效，金刚石线产品毛利率基本保持稳定。

推出“四新技术”，线径行业领先。公司多年来一直注重研发投入，并拥有雄厚的技术储备。21年上半年，公司相继推出了金刚石线的“四新技术”（柔性切割、结构丝切割、单向切割、异形切割），为金刚线在硅片大尺寸及簿片化发展提供了有效的切片技术支持，也为金刚线在其他硬脆材料的切割应用奠定的技术基础。目前，公司可供生产的金刚线线径已经突破36μm，公司金刚石线主要产品规格为42μm，较同行业主流的45μm规格保有一定的技术领先优势。

（西部证券）

总结：无论是公司自主研发的“单机六线”所带来的工艺优势和规模优势，还是公司紧跟硅片行业发展方向所提出的金刚石线“五化”技术路线，都给公司带来了销售规模的提升和盈利能力的维持。

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