有很多人说东阿阿胶（000423）的价格有些像房地产市场，投资客致使房价一升再升，导致现在的年轻人”望房兴叹”，直接躺平。东阿阿胶这些年的经销商囤货居奇，胶原材料最高时达700元一斤。肯定也有很多人“望胶兴叹了”~

但是，出来混，都是要还的~~

于是2019年的业绩暴雷扑街如此惨烈，得益于此，恐怕小黑驴可能也会松了一口气。

自从这两年东阿阿胶疯狂提价泡沫破裂了以后，公司换帅换套路，总算是盈利了，那是不是就从此转危为安了呢？

一、断臂重生之路

1.近两年，东阿阿胶终于下定决心整治经销商渠道，主动降库存，据2021年报，当前存货20.29亿，2020年末为24.28亿，2019年35.3亿，不到两年时间，降低了15.01亿，清库存进入尾声，进入良性周期。

2.第二个方向就是开展数字化运营、推动品牌年轻化，加大营销投入，2019年推出“真颜”系列邀请小鲜肉黄明昊作为代言人2021年推出阿胶粉，为开创年轻人人群奠定基础。但纵观数据，2021年营收16.87亿，净利润1.50亿，扣非净利润1.08个亿，成功扭亏为盈，公司加大营销力度是好事，但是在销售费用消耗如此之大的前提下，这些利润恐怕难尽人意。

可喜的是，公司有息负债连年为0，因为具有足够的资金实力才敢于大刀阔斧，所以我们暂时不用担心公司的资金问题。

3.2019年毛驴养殖及贸易占比营业收入还高达24.88%，到2020年出售毛驴业务，占比8.69%，同比下降59.9%，到2021年，目前仅占比4.8%。主要原因是盈利情况很不理想，据年报2020年毛驴养殖及贸易业务营业收入2.96亿，但成本却比收入还高，2.99亿，毛利率-1.14%。

东阿阿胶逐渐剔除毛驴业务，最直接的好处就是降低了成本，集中力量推动产业链养殖环节升级，不用再从难度较大的环节浪费成本，对于公司来说是利大于弊。

4.产品单一，一直都是阿胶行业的一个难题。像推出的阿胶枣、美妆之类也并没有拍起多大的水花。值得关注的是东阿阿胶研发人数从2019年的432人下降到2020年的378人，同比下降12.5%，以半年报为比较基准，研发费用从2019年半年度的1.13亿下降到2021半年度的5842万，大幅直线下降93%。

管理层解释是为了剔除一些难度大、周期长的项目，这还有待在未来考证，但的确研发投入的降低隐隐让人担心其未来增长点，毕竟核心技术才是发展的动力。

二．市场多变，竞争对手不容小觑

当前阿胶行业CR2为78%，集中度比较高，东阿阿胶占比61%左右，福牌阿胶占比17%左右。

这是9月9日京东电商平台发起的发起的促销活动，同样产品阿胶块240g装，东阿阿胶786.55元/盒，福牌阿胶599元/盒，相比之前，价格都有回落。

当前福牌主要聚焦中低端市场，势头强劲，无论是产品还是品质和东阿阿胶相差无几，竞争力也不容小觑，再加之价格的优势和药店营销人员的推介，大部分消费者如果不是特别需求都会选择性价比更高的福牌阿胶。

东阿阿胶的“价值回归”理论，每一次提价都实际上损失一批客源，最后实际落脚到高端消费人群。拥有补血保健的效果是好，但是让终端消费者先放血这种套路总归是长久不了。

前两天看一个新闻，大爷去超市打破了一瓶白酒，价格高达32000元，令人瞠目结舌！

东阿阿胶疯狂提价的背后，都是泡沫的集聚，而高档白酒主要用于送礼，工艺工法让其本身价值就高。东阿阿胶想要比肩茅台怕是还差得有些远。

当前整个市场比以往不同，变化速度更快，需要公司决策者有超前的眼光和运营智慧进行创新破局，以消费者为核心，并创造消费需求，才能在市场竞争中站稳脚跟，将来对东阿阿胶的考验怕是会只增不减。

总结：贝壳投研（ID:Beiketouyan）认为，降库存，调整营销模式等一系列转型才是刚刚开始，想要重回巅峰接下来的路会比以往艰难的多，我国下沉市场巨大，重新审视应该是东阿阿胶当下去思考的，尤其是优化产品及服务体验。当前市场变化迅速，即使是龙头地位也应该居安思危更何况是已遇险境。相信在未来，由于市场和供需关系，整个阿胶市场的价格能够趋于稳定及合理。

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