碳纤维复合材料是以碳纤维为增强材料，与其他材料一起经过复合成型制成的结构材料，相较于传统材料在性能和轻量化两方面存在优势。

据德邦证券研报分析，当前我国先进战机无论是绝对量还是在服役战机中的占比都远低于世界军事强国，未来几年采购量有望持续增加。

一、碳纤维行业技术壁垒高，国产厂商正在快速崛起

碳纤维复材按照基体的不同可以分为五大类，每种类型的碳纤维复材各有特点，故而应用领域不同。按基体的不同，碳纤维复材可分为树脂基复合材料（CFRP）、碳／碳复合材料（C／C）、金属基复合材料（CFRM）、陶瓷基复合材料（CFRC）及橡胶基复合材料（CFRR）等。其中，树脂基复合材料（CFRP），由于其比模量、比强度高、抗疲劳性好、以及优良的耐热性等特点，被广泛应用于宇宙飞行器外表面防热层及火箭喷嘴（酚醛树脂基）、航空航天结构材料（环氧树脂基）、钓渔竿、建筑补强等领域。根据《2020年全球碳纤维复合材料市场报告》，CFRP是碳纤维最主要的消费领域，其在全球碳纤维复合材料市场中的消费占比约为80%。

完整的碳纤维产业链包含从一次能源到终端应用的完整制造过程。以丙烯腈（PAN）基碳纤维整个产业链为例，首先需要从石油、煤炭、天然气得到丙烯，再将丙烯经氨氧化后得到丙烯腈，丙烯腈聚合和纺丝之后得到聚丙烯腈（PAN）原丝，再经过预氧化、低温和高温碳化后得到碳纤维，并可制成碳纤维织物和碳纤维预浸料，作为生产碳纤维复合材料的原材料；碳纤维与树脂、陶瓷等材料结合，形成碳纤维复合材料，最后由各种成型工艺得到下游应用需要的最终产品。

二、中简科技是我国高端碳纤维领域的专精特新“小巨人”

中简科技是国内领先的高端碳纤维生产企业之一。公司是专业从事高性能碳纤维及相关产品研发、生产、销售和技术服务的高新技术企业，具有完全自主知识产权与坚实的研发技术支撑，主要产品为碳纤维及其织物，产品各项技术指标已达到国际同类产品的先进水平，目前主要应用于航空航天领域。目前，公司已具备高强型ZT7系列（高于T700级）、ZT8系列（T800级）、ZT9系列（T1000/T1100级）和高模型ZM40J（M40J级）石墨纤维工程产业化能力，其中ZT7系列产品已被批量稳定应用于我国航空航天八大型号。

中简科技是我国航空航天领域核心的碳纤维供应商。公司产品在经过航空航天权威单位近三年多批次的严格测试后，最终被选为主要供应商。目前，公司客户集中度高，客户粘性强，2016-2020年第一大客户销售额占营收比重分别为62.93%、77.38%、90.91%、76.06%、87.00%。特别地，2021年7月14日，公司发布公告称与客户A签订6.36亿元的碳纤维及其织物的重大销售合同，相当于2020年营业收入的163.40%，约定执行期限为2021至2022年。该订单的签订为公司的营收、业绩高增长提供了重要保障。

公司生产工艺先进，目前可以实现高性能碳纤维原丝的快速、稳定制备。公司产品根据工艺要求分成聚合、纺丝及氧化碳化三个工段。在聚合阶段，公司通过对聚丙烯腈聚合物分子结构设计和可控合成，实现了纺丝原液的连续快速合成；在纺丝阶段，公司依据客户需求采用湿纺和干喷湿纺两种纺丝路线，其中公司的湿法纺丝工艺已突破二甲基亚砜溶剂的快速脱除等关键技术难题，湿法纺丝速度高于国内目前平均水平。氧化碳化阶段，公司突破了均质氧化碳化工艺，实现了碳纤维批量稳定化制备，在成品率方面表现优异，达90%以上。不仅如此，在溶剂回收方面，公司采用多级精馏工艺，实现了二甲基亚砜和水的全回收利用，达到二甲基亚砜零排放标准，大幅降低了单位生产成本。

公司设备国产化率较高，突破了国外禁运限制。日本碳纤维生产线上所需关键设备都是由所属的工程公司负责制作或委托加工，对碳纤维制备工艺技术和生产设备严格保密，其他核心碳纤维设备厂家对我国亦执行严格的禁运措施。公司根据自身对碳纤维技术的理解，通过长期对专用设备的研究，定制化开发了与自身工艺技术相适应的专有生产设备，设备国产化率达到98%，关键设备全部实现了国产化，在突破国外禁运限制的同时实现了技术和设备的完美结合，使得所生产的碳纤维产品质量稳定、成本降低。

近五年来，公司发展良好，营收、业绩增长稳健。近五年来，公司财务表现良好，营收从2016年的1.50亿元增长到2020年的3.90亿元，年平均复合增长率达27%；归母净利润由2016年的0.57亿增加到2020年的2.32亿元，年平均复合增长率达42%。其中，2020年营收、业绩增速较快，营收同比增长率达66.1%，归母净利润同比增长70.1%。此外，在2021H1，公司实现营收2.01亿元，同比增加19.36%；实现归母净利润0.94亿元，同比增加0.43%。单看二季度，公司实现营收1.28亿元，同比增加3.22%，环比增加74.62%，实现归母净利润0.62亿元，同比减少6.20%，环比增加93.85%。（德邦证券）

总结：伴随着公司IPO项目的投产以及最新定增项目的落地，产能将逐渐不再是制约公司发展的瓶颈，公司的成长空间将进一步被打开。

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