公司主要从事轨道交通装备产品的研发、设计、制造、销售并提供相关服务，具有“器件+系统+整机”的产业结构。产品主要包括以轨道交通牵引变流系统为主的轨道交通电气装备、轨道工程机械、通信信号系统等。

据安信证券研报分析，公司还布局轨道交通以外的产业，在功率半导体器件、工业变流产品、新能源汽车电驱系统、传感器件、海工装备等领域加强布局。

一、领跑国内轨道交通电气市场，功率半导体持续发力

公司是我国轨道交通牵引变流系统龙头，连续多年市占率第一。公司牵引变流系统产品型谱完整，可生产覆盖机车、动车、城轨领域多种车型，根据城轨牵引变流系统市场招投标等公开信息统计，公司2012年至2019年连续八年在国内市场占有率稳居第一。在轨道工程机械领域，公司下属子公司宝鸡中车时代是国铁集团三大养路机械定点生产企业之一，共拥有约60项行政许可，可生产重型轨道车、接触网作业车、大型养路机械、城市轨道交通工程车等多个系列共计50余种产品，并且不断向客运专线、城轨轨道工程机械市场开拓。

在IGBT器件领域拥有芯片、模块、组件及应用的全套自主技术。公司建有6英寸双极器件、8英寸IGBT和6英寸碳化硅的产业化基地，生产的全系列高可靠性IGBT产品打破了轨道交通核心器件和特高压输电工程关键器件由国外企业垄断的局面，目前正在解决我国新能源汽车核心器件自主化问题。

注重技术人员培养，研发投入占比不断上升。公司在境内拥有2,586名研发人员，占境内员工总数的33.46%。其中共有11名核心技术人员，主要为在行业内具有一定技术背景，在公司研发岗位担任重要职务，并主导公司核心技术、产品相关的研发任务的技术人员。

2018年、2019年、2020年1-9月公司研发投入合计分别为15.60、17.60亿元和11.54亿元，占营业收入的9.96%、10.79%和11.68%。公司始终坚持自主创新，高度重视研发体系的建设和研发能力的提升，持续增加研发投入，确保技术引领，不断巩固和增强企业核心竞争优势，研发费用率处于行业较高水平。

营收与归母净利润保持增长态势。2013-2019年，公司的营业收入从2013年的87.80亿元升高至2019年的161.54亿元，净利润从2013年时的14.67亿元升高至2019年的26.59亿元。其中，2020年受到疫情影响招标与交付，铁路业务收入下降，营业收入和净利润略有下降，公司轨道交通装备业务收入138.9亿元，同比下降3.8%。但新兴装备业务收入19.0亿元，同比增长7.7%。其中半导体产业收入10.0亿元，同比大幅增长42.9%。

二、传统交轨业务稳步发展，功率半导体带来增长动能

公司是我国交轨行业具有领导地位的牵引变流系统供应商。公司现有牵引变流系统产品覆盖机车、动车、城轨领域多种车型，打破国际垄断，实现了列车核心系统的国产替代，并领跑国内市场。搭载公司牵引变流系统的轨道交通车辆因其高可靠性和强地域适应性，在国际竞争中也获得认可和应用。此外，公司拥有完全自主知识产权的轨道交通永磁牵引变流系统适用于不同速度等级和功率等级，已推广应用至高速动车组、城轨车辆等领域。

轨道交通装备客户群体稳定，积极拓宽海外市场。2017年、2018年、2019年和2020年1-9月，公司向间接控股股东中车集团及其下属子公司销售的主要产品为牵引变流系统等轨道交通装备产品，销售收入占营业收入的比例分别为41.71%、40.53%、45.07%和41.51%，占比较高，主要是由于轨道交通行业特性造成的。牵引变流系统作为轨道交通车辆的核心系统，由中车集团下属主机厂装车后，销售至国铁集团及下属子公司、地铁公司和地方铁路公司等。公司持续拓展海外市场，产品已批量出口至20多个国家和地区，其中牵引变流系统成功进驻美国、澳洲，依托当地子公司建立生产基地实现本地化运营和批量交付。

机车牵引系统既有订单正常交付。据2020年年报，公司在轨道交通产业方面，时速250公里中国标准动车组开始批量试运营，时速600公里高速磁浮样车成功试跑；城轨牵引系统国内市场占有率连续9年行业领跑，中国首条全线永磁地铁长沙5号线开通，引领国内地铁进入永磁时代；养路机械高端轨道打磨车获得新订单；LKJ-15C在地方铁路装车运用，ETCS在欧洲试装车。

高压高电流密度IGBT产品大批量应用于轨道交通与电网领域。公司突破了高耐压、低损耗、高鲁棒性与高可靠性的技术瓶颈，形成了自主、可控的高压IGBT技术体系，研制出1700V-6500V系列高压高电流密度IGBT产品，已大批量应用于轨道交通与电网领域。公司在IGBT领域的技术经湖南省科技厅及组织的专家评审团评估，成果总体技术达到国际领先水平，并先后获中国电源学会技术发明奖特等奖、中国铁道学会铁道科技奖特等奖、国家技术发明奖二等奖等重要奖项。

在光伏发电系统中，光伏逆变器将电池板输出的电能通过直—交转换，采取MPPT最大功率跟踪算法，输出稳定的电能馈送给电网。光伏逆变器分为集中式逆变器和组串式逆变器，其中组串式逆变器又分为地面电站、工商业屋顶、户用等应用场景。（安信证券）

总结：根据城轨牵引变流系统市场招投标等公开信息统计，公司2012年至2019年连续八年在国内牵引变流系统市场占有率稳居第一。

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