华熙生物从高点下来已经腰斩，是投资机会？

1、业务分析。

华熙生物主要有三块业务，分别是：

（1）玻尿酸原料。

为下游提供玻尿酸原料，这一块华熙有工艺壁垒优势，有牌照优势，毛利接近80%。

玻尿酸是医药行业的主要原材料，华熙在该领域的全球市场份额高达36%，在国内高达70%。

（2）医疗终端产品。

比如美容的注射液，水光针，面膜等；华熙将产品给经销商，经销商去卖。

（3）护肤品。

华熙开始做自己的护肤品牌，跳过经销商，直接进入消费市场。

（4）食品

这部分是最有争议的，华熙要做玻尿酸食品业务。

这个业务属于智商锐，因为从科学的角度讲，玻尿酸并不是人体的主要营养成分，通过吃来补没有意义。

2、华熙战略规划。

华熙亲自下场，做护肤品甚至食品，主因在于玻尿酸原材料这块。

玻尿酸原料主要用于医药，化妆品，食品。

华熙在全球玻尿酸原料医美市场的占比为60%，主因是华熙可以做到最低成本。

但这就导致华熙不能提价，也就没有定价权。

同时该领域市场规模小，每年几十吨的用量，华熙这块业务的收入16年是5亿多点，现在也才7个亿，增长已经开始放缓。

所以华熙要做市场下沉，亲自下场。

因为化妆品大厂比如雅诗兰黛等，也是买华熙的玻尿酸原材料进行生产销售。

而华熙自己就有原材料，不如亲自生产销售，吃掉中间商的利润。

比如华熙生物的玻尿酸注射剂出厂价在250-350块，原料成本只有21-45块左右。

然后到了终端的医疗机构那里，售价在500-3000块。

这是华熙生物想要亲自下场接触消费者的主要动力。

至于华熙生物进入食品行业，做玻尿酸食品。

这是打算创造一个行业需求，能不能收到智商税的利润不好说。

食品行业星辰大海，做成了是利润，做不成是试错；高赔率。

3、估值重构？

21年上半场是医美行业的爆发期，这一行黏性高，利润好，增长快。

所以医美股暴涨，市场敢于给出200倍市盈率。

华熙生物做食品，这要怎么估值？食品行业的估值中枢是25倍-35倍。

市场故事多，华熙是实在人。

什么是估值中枢？什么是估值重构？都是扯淡。

估值多少是业绩给出来的，业绩不好哪来的估值？

如果华熙生物是因为开始进军食品业务而导致股价暴跌，那爱美客股价接近腰斩，该怎么解释？

贵了就跌，就这么简单。

4、华熙生物还能买么？

行业好，黏性高，利润好，增长快。

产品好，下沉医美终端产品有极高差价的利润红利。

下沉护肤品在做终端产品批发时（水光针等）就已经有群众基础，敢于玻尿酸护肤品第一品牌还是有底气的。

食品业务确实不看好。

所以行业好，公司好，主要是价格还差太多。

110倍市盈率，就算保持年化30%的业绩增长，三年后也是50倍市盈率。

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