8月，多空信息博弈，钢价震荡，但钢铁企业盈利持续提升。8月，随着钢铁企业中报的亮眼表现，申万钢铁指数大幅上涨17.6%，跑赢上证综指13.3个百分点。

据国信证券研报分析，近期，钢铁行业压降粗钢产量政策不断清晰，从顶层政策到分省要求，再到具体企业落实，各项工作有序进行。

一、压产加速，行业格局持续改善

近期，钢铁行业压降粗钢产量政策不断清晰，从顶层政策到分省要求，再到具体企业落实，各项工作有序进行。压减工作执行严格，全国粗钢产量明显下降。从后续压产的预期来看，存在继续加码的可能，若要年底完成全国粗钢产量平控任务，8-12月，我国需压减粗钢产量5616万吨，同比下降11.9%。同时，在产能、产量约束下，钢铁企业发展重点由量向质切换，行业集中度提升，有望迎来高质量发展的新篇章。

在碳中和的背景以及抑制铁矿石价格的大幅上涨目标下，钢铁行业提出了压降粗钢产量。目前来看，相关政策不断清晰，从顶层政策到分省要求，再到具体企业执行，各项工作有序进行。

随着相关平控政策的落地，我国钢铁产量已呈现收缩趋势。1-7月，全国生铁产量5.3亿吨，同比上涨2.3%，涨幅较1-6月下降1.7个百分点；粗钢累计产量6.5亿吨，同比上涨8.0%，涨幅下降3.8个百分点。从7月单月数据来看，全国生铁产量7285万吨，同比下降8.9%，较6月再降6.2个百分点；粗钢产量8679万吨，同比下降8.4%，较6月下降9.9个百分点。可以看到，虽然行业盈利理想，但随着压产工作的推进，废钢添加量减少、高炉检修关停量增加，行业产量大幅下降。

从产钢大省情况来看，压减工作执行严格，并且越来越多的省份加入了限产。5月，仅河北、天津粗钢产量同比有所下降，而到7月，包括河北、江苏、山东在内的18个省市粗钢产量出现了不同幅度的下降。

从后续压产的预期来看，存在继续加码的可能。8月，唐山发布了《唐山市2022年北京冬奥会和冬残奥会空气质量保障实施方案》征求意见稿，明确提出2021年全市压减1237万吨要求，时间节点从现在开始延续至明年3月中旬，涉及到高炉，其中B、C级别限产30%—50%不等，D级全部冷炉处理。若要年底完成全国粗钢产量平控任务，8-12月，我国需压减粗钢产量5616万吨，同比下降11.9%。目前部分省市还存在要提前1个月完成压降目标的可能，若执行则会进一步加强粗钢产量管控力度。

二、旺季临近，关注消费启动节奏

地产方面，三道红线约束下，房企融资承压，土地集中出让政策的出台，打破了高周转模式的运行，新开工数据持续弱化，淡季建材消费疲软。2021年1-7月，全国房地产开发投资完成额同比增长12.7%，相对2019年的同比复合增速为8.0%。房屋新开工面积同比下降0.9%，相对2019年的同比复合增速为-2.7%，负增长再度扩大。商品房销售面积同比增长21.5%，相对2019年的同比复合增速为7.0%。

基建方面，2021年1-7月，基础设施建设投资同比增长4.2%，相对2019年的同比复合增速为2.7%，增速放缓。今年专项债发行进度相对慢于往年同期，在一定程度上抑制着基建投资。但在7月30日会议部署下半年经济提到，积极的财政政策要提升政策效能，合理把握预算内投资和地方政府债券发行进度，推动今年底明年初形成实物工作量。可以看到，8月地方政府专项债发行速度出现加快迹象，新增专项债发行4229亿元，小幅放量，高于7月的3404亿元。同时，8月建筑业PMI录得60.5%，较7月提高3.0个百分点。地产下行压力下，能起到逆周期调节作用的基建投资有望发力，进而对钢材消费形成正向支撑。

汽车方面，乘用车产销逐步改善，商用车增速放缓。2021年1-7月，商用车产量累计同比增长7.6%，相对2019年的同比复合增速为11.9%；乘用车产量累计同比增长20.1%，相对2019年的同比复合增速为-0.5%。预期，随着新能源汽车产销量的高速增长，以及芯片供应逐步恢复，乘用车整体复苏趋势或得到延续，带动板材消费。

机械方面，挖掘机产销走弱。2021年1-7月，挖掘机产量累计同比增长22.7%，相对2019年的同比复合增速为14.8%；1-7月全行业叉车销量同比增长62.8%，相对2019年的同比复合增速为36.2%。随着替代更新周期进入下半场，机械领域钢材消费或有所回落。

8月，传统消费淡季，叠加疫情和暴雨等因素影响，钢材需求偏弱运行。据Mysteel，237家流通商建材成交量月均值为18.47万吨，同比下降16.0%，环比下降1.4%；从五大钢材表观消费量情况来看，今年8月五大钢材周均表观消费量为1025万吨，同比下降6.0%，环比下降1.3%。但在产量大范围压降影响下，库存稳步去化。9月2日，五大钢材社会库存为1458万吨，厂内库存为621万吨，均已低于去年同期水平，库存压力逐步缓解。（国信证券）

总结：随着各地区有序开展钢铁去产能“回头看”工作，对于粗钢产量的管控政策正在有序执行，从省级层面逐步落地到公司层面，并且存在继续加码的可能。而钢材需求仍有韧性，基建有望接棒地产，特别是旺季临近，行业供需或偏紧运行，钢厂盈利有望保持在理想水平。建议关注宝钢股份、华菱钢铁。此外建议关注具备云母资源保障的永兴材料。

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