食饮行业中报深度解析，白酒静待情绪好转，食品关注Q3改善！

招商证券研报对食饮板块的中报进行了梳理，同时对当前的行业投资观点进行了分析。

1）白酒板块：Q2高端白酒如期稳健，次高端扩张势头强劲

21Q2白酒板块收入业绩分别增长19.61%和26.03%。

分价格带看，高端白酒茅台、五粮液、老窖非常稳健，符合此前预期。茅台上半年批价持续上升，近期政策消极影响批价略有下滑，五粮液批价稳定，现金流表现良好。次高端扩张势头强劲，低基数反弹明显，两年维度下增速明显领先。

汾酒、酒鬼酒、洋河、今世缘等业绩超预期，全国化扩张加速，产品结构持续升级，汾酒青花、酒鬼内参、洋河M6+等均增长较快。

区域名酒环比改善，不同品牌分化明显，迎驾表现突出。从回款来看，Q2现金流环比改善，上半年次高端回款表现优于高端，其中舍得、酒鬼酒、洋河、老窖H1回款亮眼（分别增长133%/113%/85%/73%）。Q2酒企销售费用投放力度不同，管理费用率普遍同比下降。

2）食品板块：大众品板块个股分化，原材料上涨，成本、需求双重挤压，短期压力尚存

收入端：需求恢复分化，部分板块Q2受基数影响，同时面临社区团购新渠道冲击。

餐饮两年复合增速较低，调味品龙头海天、中矩、恒顺等收入低于市场预期，速冻、休闲食品等疫情受益板块今年需求略显疲弱。乳制品、调味品、休闲食品等高基数下今年增速放缓。

利润端：原料价格大幅上涨，叠加包材、运费等成本上升，多数企业Q2净利率同比下滑。绝味周黑鸭单店逐步恢复，收入确定性高，巴比收入恢复明显；休闲食品个股表现分化，洽洽、盐津受商超客流下滑和高基数影响，Q2利润不及预期。费用端企业费用投入有所恢复，净利率变化分化明显。

后续投资方面，长看估值和商业模式，短看情绪边际好转，白酒持有待估值切换，食品关注Q3改善。

免责声明：文章内容仅供参考，不构成投资建议，据此操作，风险自担！

风险提示：股市有风险，入市需谨慎