前段时间牙疼，实在受不了去拔了智齿。

说真的，你永远想不到，一个看起来平平无奇的牙医门诊，究竟能有多赚钱。很多人是在经历了看牙、拔牙、补牙、种牙之后，才能够深刻理解那句话：比牙疼更扎心的，是在牙科诊所付钱时的心疼。

在牙科这个大行业里面，隐形正畸成为了口腔赛道的巨大风口，甚至被人们称之为“口腔茅台”。

在隐形正畸领域，确实有个在美国上市的大牛股的诞生——艾利科技（ALGN）。

可能我说艾利科技有很多人并不了解，但要是提隐适美应该就没有人不知道了吧。没错，隐适美就是艾利科技旗下的主要品牌。艾利科技凭借隐适美使其股价在10年内翻了近40倍，当属行业龙头。

在今年年中，在香港也上市了一家专门做隐形正畸的企业——时代天使(6699.HK
)。时代天使上市就受到投资者的广泛关注，在首日股价暴涨132%。

为什么时代天使的股价会暴涨？

我想，主要有两点原因。

其一，艾利科技股价的翻倍造就广泛投资者的关注在前，时代天使优异的业务能力在后。

其二，目前隐形正畸的盘子还不够大，隐形正畸的稀缺性也决定了投资者的投资动向。

所以，今天呢，咱们就来探讨一下隐形正畸。

一、隐形正畸——巨大风口

1. 隐形正畸更具优势

首先呢，咱们先来讲讲口腔正畸的分类。

正畸分为隐形正畸和固定正畸两种。

固定正畸，也就是我们所说的传统牙齿矫正的优势在于技术比较成熟，但是矫正周期也会相对长一些，一般需要2-3年的时间来矫正。

而隐形正畸是最近10年才兴起的新兴技术。隐形正畸继承了传统固定正畸的矫正理念，同时结合现代口腔医学、计算机三维诊断等数字化医疗技术，在美观度、舒适度、卫生、疗效等方面都远超于固定正畸，所以越来越多的人会选择隐形正畸。

2. 暴利

提到正畸，好多人对其的定位是暴利。

为什么它“暴利”呢？

我们在客单价和毛利率两个方面来阐述一下。

(1). 高客单价

无论是隐形正畸还是固定正畸，正畸业务的客单价在所有的口腔医疗业务中都是最高的。

传统的钢丝牙套平均客单价在2.5万元左右；而隐形正畸由于具有各方面的优势，其价格也相对更高一些，平均能够达到3.75万元左右。即便是扣除主要耗材后的收入都远超其他科室。

(2). 高毛利率

隐形正畸行业具有极高的毛利率。

咱们就拿行业龙头艾利科技和时代天使来说，两家公司的毛利率都高达70%左右。即便是隐形正畸的普遍水平，毛利率也能达到50%以上。这也就是为什么说隐形正畸是“口腔茅台”了。

那么，为什么隐形正畸可以获得如此高的客单价和毛利率呢？

大部分原因在于医患供需的不匹配。

3. 医患供需矛盾

在医患供需上，主要表现在正畸医生短缺和患者数量增加两个方面。

(1). 正畸医生短缺

目前来看，尽管中国口腔医疗工作者数量稳步上升，但和欧美等国家相比仍然有较大的差距。

根据统计，我国的口腔医生已由2015年的15.4万人增长至2020年的27.8万人。但是，正畸医生的专业要求非常高，在口腔医学五年制本科中基本学不到太多正畸内容，而正畸是硕士以上才能学到的细分学科。也就是说，口腔医师，尤其是正畸方向口腔医生的培养周期非常长。所以，近五年的年复合增长率仅有12.5%。

在2020年这27.8万口腔医生当中，只有6100名正畸医生；而美国在15.8万全科牙医中有10800名正畸医生。中国的正畸医生是美国的二分之一。

这是个什么概念呢？

也就是说，在中国，每十万人中仅有0.4名正畸医生，十万人中出不来一个！

也正是因为正畸医生的短缺，导致医生诊疗费占据了高昂客单价的大头，成为了正畸价格下不来的主要原因。

(2). 病患数量增加

10年之前，由于技术的限制，牙齿正畸的年龄范围仅限于18岁之前；而在10年后的今天呢，由于正畸方面的医疗技术高速发展，牙齿正畸的年龄限制也逐渐放宽。所以呢，人们对于牙齿正畸的需求也在不断增加。

目前来看，我国牙齿正畸的主要消费群体主要分为三类：

第一类：7-12岁的替牙期儿童。在这一年龄段对错颌畸形进行干预会更容易，效果也会更好。

第二类：13-18岁已经换完牙齿的青少年。根据2015年相关机构的调查显示，我国儿童和青少年的错颌畸形总患病率达到67.8%，从乳牙期、替牙期和恒牙期三个时期来看，患病率分别达到了51.8%、71.2%和72.0%。所以呢，这一年龄段也是牙齿正畸的主力人群。

第三类：22-35岁的大多女性消费者。为什么说这一年龄段大多为女性消费者呢？这主要是因为人们口腔保健意识的提升和审美需求的觉醒。

随着“颜值经济”的盛行，牙齿正畸也像普通的医美消费一样成为了家常便饭。我们一直有个形容美女的词语叫做“唇红齿白”，所以洁白又整齐的牙齿成为了人们对美的追求。牙齿美白、贴片或正畸等也几乎成为了一项必做项目。

正是因为人们消费能力的升级和保健、审美意识的提升，才推动隐形正畸成为了黄金赛道。

二、隐形正畸的竞争格局

那么，我们接下来再看看目前隐形正畸的竞争格局又是怎样的呢？

1. 隐形正畸市场处于高速成长期

为什么说它处于高速成长期呢？我们主要从市场规模和案例数量两个方面来讨论。

在市场规模上，2015-2020年我国隐形正畸市场的年复合增长率高达44.4%，远超全球市场的25.3%。并且，预测到2030年，我国隐形正畸市场的年复合增长率将达到23.1%，而一些发达国家例如美国和欧洲的隐形正畸市场增速将逐渐放缓，仅仅为10.4%和11.0%。

在案例数量上，预计到2030年，全球隐形正畸案例数量将达到1180万例，其中，中国将达到380万例。2015-2020年，全球隐形正畸案例数量年复合增长率为28.7%，而我国为47.7%；预计到2030年，我国隐形正畸案例的年复合增长率将为27.6%，仍然远超全球的15.1%。

在2019年，我国隐形正畸市场成为了世界第二大市场。目前来看，我国隐形正畸市场增速高于整体正畸市场，在未来也将继续领跑全球市场。所以呢，我们说隐形正畸市场正处于高速成长期。

2. 双寡头局面

在隐形正畸领域，时代天使、艾利科技（隐适美）、正雅、正丽等均为行业佼佼者。其中，时代天使和艾利科技尤为突出，占据整个隐形正畸赛道的80%左右的市场份额，远超其他竞争者，在隐形正畸行业已形成“双寡头”局面。

咱们作为港股投资者，当然也要落实到实际标的上，也就是时代天使(6699.HK)。

中国隐形矫治解决方案市场高度集中，在所有的市场竞争者中，时代天使的产品线最全面。所以呢，时代天使也拥有了在国内竞争对手中排名第一的41%的市场份额。要知道，这比美国艾利科技这一行业老大仅仅低了0.3个百分点而已，绝对是妥妥的“国货之光”。

之前我在《2个月涨4倍，掘金千亿口腔赛道！》中提到过，隐形正畸赛道长坡厚雪，龙头企业也具备滚效，极具投资价值。而时代天使就是这样的龙头企业。

三、总结

目前，口腔服务很受一级市场资本青睐，资本加速行业扩张进度，10多年长周期竞赛结果来看，一线品牌已逐渐形成，全国性品牌和区域龙头品牌均开始从重跑马圈地到重提升运营效率的阶段，业绩进入兑现期。

隐形正畸赛道已被市场证明能够产生大牛股，A股有通策医疗、美股有艾利科技，而我们港股也有时代天使，大家可以持续关注一下。

【港股动态】

今天，深交所发布公告，港股通股票名单发生调整并自今日起生效，卜蜂国际、奈雪的茶、科济药业、时代天使、开拓药业等获调入；中国再保险、彩生活等遭调出。

【港股小课堂】

港股和A股一样，也是有主板和创业板之分。今天呢，我们就来简单聊聊港股的主板和创业板。

主板是为规模较大、成立时间较长且具备一定盈利纪录、或符合其他财务测试的公司而设，上市审批要求较为严格。

创业板则是针对较为小型及新的公司，因创业板旨在为有增长潜力，但过往盈利又未符合主板条件的新兴企业提供融资渠道，因此上市审批条件较主板宽松，当然投资这类股票的风险亦较大。

一般来说，创业板的股票代码以08开头，例如“08083.HK”中国有赞；而主板股票的代码则以其他数字开头，例如“09988.HK”阿里巴巴。

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