回顾本周行情，上证指数从3522.16点，上涨至3581.73点，区间涨幅1.69%，创业板上周从3257.07点，调整至3102.14点，区间涨幅-4.76%。美股方面，纳斯达克指数、标普500指数在周四又创了历史新高。而且周五非农数据不及预期，延期加息抱团继续，美股继续涨！其实非农数据超预期，美股也不会跌，因为实体经济复苏也是利好。整体看本周A股不如美股，这就是别人家的股市。

本周市场出现结构分化，周三、周五两次高低切换，资金流向是这样的：

从上周市场运行情况看，成交量较大的领涨板块分别是电力（1987亿）、煤炭（1511亿）、证券（3693亿）、建筑（1698亿），成交量较大的领跌板块是半导体（2858亿）、航空（1368亿）、医疗保健（1510亿）、元器件（3897亿）、工业机械（2558亿）。从整体看，投资者关注最大的赛道板块如光伏、新能源第二周没有上榜，说明资金已经没有再进攻这些板块，而且芯片（半导体）、军工（航空）大幅流出，此外大消费中的医疗保健也在资金流出之列，这个数据整体给我的感觉就是高低切换，切换的方向是传统经济品种（前十领涨中除了煤炭与证券外，全部都是投资者眼中的冷门板块）。

上周还有一个比较突出的情况，矿物制品（家里有矿）板块换手率高达39.86%（上周是39.74%），这是什么概念？比如原来持有的10个人，本周已经有4个人换了名字，剔除大股东和持股5%以上需要发减持公告才能交易的投资者来说，相当于全部换手，换手完成后的市场结果是调整，并没有继续向上，说明大部分炒作资金已经完成第一阶段的出货。

周末非农数据不及预期，尽管有Taper愈行愈远的利好，但也确认美国进入滞胀周期了，原本炒起来的大宗商品价格反而很尴尬：如果继续放水，商品价格应该继续上涨，于是COMEX铜小幅反弹；如果市场进入滞涨周期，商品价格也会出现下跌，NYMEX原油在非农公布后应声下跌。问题来了，下周矿产资源是上涨还是下跌？除了矿产资源外，A股还有什么值得让资金关注的机会吗？

对于外部消息，我们还是别猜了，美联储早早就放风暗示要减少购债规模，现在因为非农数据出现转向的可能性不高，但可以维持观望态度，翻译成我们听得懂的话是“接着奏乐接着舞”，美股没有出现明显下跌就是最好的市场验证，对A股来说，外部环境维持稳定，只要内部没有利空消息，估计行情不会太差，结构化行情还会延续。

为什么说是结构化行情呢？我们看看上证指数与创业板指就知道了：上证指数目前走的是量升价增的上升行情，创业板走的是平量价跌的下跌行情，资金主战场是上证指数，而且是传统行业为主。如果说传统行业有什么值得让投资人感兴趣的地方，大概只剩下低估值了，哪怕本周出现了上涨，不少板块内个股还处于大幅跌破净资产的状态。

再看一下上周展望留下的观点，到底有值得我们继续借鉴的地方吗？上周展望是这样的：

提防半年报地雷，9月1日后情况可能有所好转，A股重新走稳最快要在周三出现，节奏上应该是先抑后扬。创业板指在前四次上涨过程中均没有出现过大阴线反包两天阳线的情况，本次反弹可能不会是一波流上涨，甚至有再次探底的可能，8月的尾巴还要是注意风险为主。上证指数本质上还是大小箱体影响，出现单边上涨可能性为0，估计下周还是在3400-3600区间内震荡，关注意义不大。题材方面，市场焦点应该还是聚焦业绩与估值是否匹配，建议还是以业绩为基准进行主线炒作比如各种原材料涨价概念，非涨价概念全部忽略。

从上周展望看，除了题材方向还是以涨价为主猜对外，其余观点基本是错误了：

上证指数除了周五冲高回落外基本上是单边上行，行情超预期的强，超预期发生在传统板块的上行方面，比如银行、地产、基建这些板块，居然可以出现连续上涨的行情。创业板最坏打算是看二次探底，但走出来的却是单边下跌，也超出了我的预期，超预期的原因应该是赛道股（芯片）与大消费（医药）同步走弱导致的，如果下周光伏、新能源、军工也无法走稳，可能对创业板来说还是压力。

这样的结果只能说市场进入更极端的结构化行情，资金（特别是高频量化交易的）对市场影响较大，这些资金大部分只认趋势，不认估值，对持续上涨的品种更为追捧，对持续下跌的品种均是直接止损，所以在投资方式上必须与时俱进，否则行情虽好，但赚了指数不赚钱，甚至是亏了指数也亏钱。

所以下周市场展望我认为是这样的：

1、外部环境变化较少（估计是观望等下一个非农数据），主要由内部环境决定市场走势。内部环境最明显的背景是50%的成交量来自高频量化交易，这些交易遵循数学模型，即涨时助涨，跌时助跌，横盘不碰，因此下周主线还是追涨杀跌为主。

2、 上证指数  目前处于明显的上升走势中，受高频量化交易环境影响，下周继续向上的可能性大于箱体震荡（即3400-3600），在没有出现滞涨信号前应该重点关注，特别是那些低估值无人关注的品种，可能成为指数攻关力量。

3、 创业板指  明显是下降趋势行情，由于已经跌破3150和箱体支撑线，下方支撑在缺口位附近，大概位置在3000点上方，支撑都是用来跌破的，没什么实战意义。高频量化交易不会雪中送炭，止跌需要靠场内资金抄底形成上涨信号后方有助力，不建议关注这个板块。

4、题材方面，由于非农数据不及预期导致COMEX铜、NYMEX原油一涨一跌，国内涨价概念经历周三、周五打压也有点涨不动的情况，维持关注热度还是可以的，如果继续走强，跟随就是了（量化交易会抬轿）。另一个量化交易会出现的地方应该是低位不断走强的传统板块如地产、基建等，这些板块属于冷门板块，市场热度还不够（甚至连看一眼的心思都没有），估计不是见顶信号，建议适当关注，一旦热度继续升温则重点关注。