公司总部位于西安国家民用航天产业基地，拉晶工厂位于宁夏中宁和银川，切片工厂位于西安和无锡。截止2010年底，隆基股份具备3500吨单晶硅棒生产加工能力及470MW单晶硅片的生产加工能力。隆基股份以“提供优质太阳能硅片，使人类尽享清洁能源”为使命，合理规划产能，不断降低成本，提升产品品质，强化精细化管理。

据西部证券研报分析，光伏行业同时具备成长性潜力和周期性魅力。成长性方面，清洁能源将逐步取代传统能源的市场份额。

原材料价格不断上涨，充分发挥一体化优势。2021H1实现营收350.98亿元，同比+74.26%。其中，光伏产品/光伏电站分别实现营收348.87/9.36亿元，占比较大。上半年由于产业链上游价格较高，公司营收增长主要来自于组件销售，公司并未实现满产状态。2021H1公司实现归母净利润49.93亿元，同比+21.30%。公司在上半年产业链价格博弈过程中，充分发挥了作为一体化龙头企业的优势。2021年上半年硅料价格不断上涨，公司4次调整硅片价格以应对成本增加，保持了优秀稳定的盈利能力。

多方面因素影响，毛利率小幅下降。2021H1公司毛利率为22.73%，同比下降6.5pct。净利率为14.22%，同比下降6.86pct。其中光伏产品/光伏电站的毛利率分别为22.48/19.53%。毛利率下降主要原因系新会计准则将运杂费由销售费用调至营业成本，大宗物资价格、海外运费上涨所致。

期间费用率均在3%以内，费用管控力较强。2021H1销售费用率/管理费用率/财务费用率/研发费用率分别2.17/2.15/0.68/1.01%，环比+0.20/-0.54/-0.01/+0.10pct，同比+0.53/-0.76/+0.98/+0.09pct。公司作为龙头企业，在扩大产能和拓展业务的前提下保持在3%以内的期间费用率，证明了公司团队丰富的管理经验。2021H1公司投入研发费用3.54亿元，较去年同期1.86亿元增长1.68亿元。今年6月，公司刷新TOPCon电池、P型TOPCon电池、HJT电池三项世界效率记录，HJT电池效率达到25.26%。随着研发资金的进一步投入，公司将在行业中保持成本领先、技术领先优势。

公司积极储备原材料，存货周转天数上升。21H1公司存货周转天数/应收账款周转天数分别为96.12/42.43天，环比+18.21/+5.84天，同比+1.93/-1.62天。存货周转天数环比上涨主要系海外在途存货增加。同时产业链波动导致原材料价格上涨，公司上半年与OCI子公司OCIM签订硅料采购合同，原材料库存储备较高。

偿债能力较强，现金流量水平良好。21H1公司资产负债率55.18%，同比+1.97pct，环比-4.20pct。公司作为光伏行业的大体量公司，资产负债率保持在健康水平，近5年来均位于60%以内。21H1公司流动比率和速动比率分别为1.27/0.89，同比-0.10/-0.21，环比-0.01/-0.12，主要系公司生产规模扩大，流动负债增加。21H1公司经营性活动所产生的现金流净额为8.47亿元，同比增长149.85%，主要系出货量和售价均有提升，现金流量水平良好。

硅片出货同比较高增长，大尺寸占比不断提升。2021年上半年，公司实现单晶硅片出货量38.36GW，其中对外销售18.76GW，同比增长36.48%，自用19.60GW。其中M10出货占比相比去年有较大提升，预计下半年M10出货占比仍将有快速上涨。预计21年全年公司有望实现硅片出货约140亿片，同比增长43.94%。

大尺寸产能迅速扩张，公司龙头地位稳固。截至21H1，腾冲年产10GW单晶硅棒项目和西安航天一期年产7.5GW电池项目已达产，曲靖年产10GW单晶硅棒和硅片项目和楚雄（三期）年产20GW单晶硅片项目已部分投产，宁夏乐叶年产3GW单晶电池项目和西咸乐叶年产15GW单晶电池项目正在建设中，2021年上半年，公司单晶硅片产量38.35GW，同比增长51.73%，单晶组件产量为19.93GW，同比增长149.02%。预计21年底公司硅片/电池片/组件产能可达105/38/65GW，其中新增产能均可满足大尺寸生产，大尺寸产能迅速提升，龙头地位稳固。（西部证券）

总结：光伏行业经过欧美双反、扩大内需、补贴退坡等政策的影响，迎来了全球碳中和发展的黄金周期，未来公司有望借力全球碳中和东风，充分享受行业增长红利。

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