公司逐渐过渡到后万店时代，将聚焦一二线市场核心商圈和高势能渠道，提升价权覆盖质量。公司今年的重要任务之一在于推进分渠道的差异化的运营策略，继续保持单店营收每年3-5个点的增长。鉴于行业内小品牌仍较多，公司单店营收还有提升空间。

据天风证券研报分析，经过跑马圈地的时代，绝味的重心由如何让消费者买得到转向如何让消费者买的满意，公司将采取更多的方式提升产品包装和周边来满足消费者需求。我们认为，随着公司未来品牌势能逐渐释放，公司增长质量将能得到更好保障。

公司发布2021年半年报，上半年公司实现营业收入31.44亿元，同增30.27%；实现归母净利润5.02亿元，同增82.91%；实现扣非归母净利润4.80亿元，同增77.28%。

公司2021H1实现营业收入31.44亿元，同比增长30.27%，主要系门店数量增加，以及疫情后恢复带来的营业收入增长。①分季度看，公司21Q1/Q2营收分别为15.06亿元/16.38亿元，同增41.22%/21.60%。

②分产品看，公司21H1鲜货类产品营收为28.30亿元，同增24.78%，占营业收入比例为92.61%，比去年同期减少3.51pct，其中，禽类制品营收为21.73亿元，同增21.69%；畜类产品营收为0.37亿元，同增90.91%；蔬菜产品营收为3.06亿元，同增26.24%；其他产品营收为3.14亿元，同增42.37%。包装产品实现营收为0.69亿元，同增1606.68%，占营业收入比例为2.25%，比去年同期增加2.08pct。

③分地区看，公司21H1华中地区实现营收8.26亿元，同增24.47%；华南地区实现营收6.67亿元，同增61.32%；华东地区实现营收6.61亿元，同增21.38%；西南地区实现营收4.73

亿元，同增30.74%；华北地区实现营收3.63亿元，同增23.70%；新加坡及港澳市场实现营收0.52亿元，同增33.36%；西北地区实现营收0.15亿元，同减67.15%。

2021年上半年公司实现毛利润10.88亿元，毛利率为34.61%，较2020年H1增长0.29pct。分季度看，公司21Q1/Q2毛利率分别为34.49%/34.72%，同比+4.81pct/-3.28pct。

2021年上半年公司期间费用率为13.33%，较2020年H1减少2.23pct。其中，①2021H1销售费用率为6.83%，较2020年H1减少2.92pct；②管理费用率为6.28%，较去年同期增加0.45pct，主要由于管理人员工资、股权激励费用摊销的费用增加所致；③财务费用率为0.01%，较去年同期增加0.22pct，主要由于结构性存款以及未确认融资费用原因所致；④研发费用率为0.21%，较去年同期增加0.01pct，主要由于研发投入增加所致。

上半年公司归母净利润为5.02亿元，同比增长82.91%，归母净利率为15.97%，较2020H1增加4.60pct。分季度来看，公司2021Q1/Q2归母净利润分别为2.36亿元/2.66亿元，同比增加274.69%/25.81%。

公司门店扩张仍保持强劲势头。截止2021年6月30日，中国大陆地区门店总数13,136家（不含港澳台及海外市场），净增长737家。

供应链方面，公司以主要目标市场为中心在全国布局建设了21个生产基地（含2家在建），合作的冷链物流车辆近2000台，实现了300-500公里半径内的每日新鲜配送，业务范围覆盖全国31个省级行政区及中国香港、澳门特别行政区。

公司在餐桌卤味赛道打造的品牌投资矩阵已经初步成型。重点品牌发展情况达到预期，其中投资的热卤等新式场景品牌表现较佳，部分头部项目的资本化进展顺利。（天风证券）

总结：“依托鸭脖主业，构建核心能力，赋能生态伙伴”，这是公司对主业提出的中长期目标。公司将继续提升五大核心优势：完善的供应链网络、众行致远的加盟体系、浓厚的品牌沉淀、领先的规模优势和产融结合的复合增长模式。五大竞争优势助力公司拉开与同行业玩家距离，巩固龙头地位。

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