虽然全球新冠疫情影响仍在，但是国内疫情防控较好，上半年国内影市持续复苏，元旦、春节、清明节等档期票房均创历史新高。

据西部证券研报分析，截止到6月30日，全国电影市场分账票房为275.67亿元（含服务费），相比2019年同期下降约12%。公司实现票房35.3亿元，观影人次9,125万，增长幅度均高于国内大盘水平。

一、利润超2019年同期，电影制作发行收入增长较快

2021年上半年万达电影收入70.34亿元，同比增长256.64%（1H19营业收入75.64亿元）。归母净利润6.39亿元（1H20归母净亏损15.67亿元，1H19归母净利润5.24亿元）。业绩增长较高主要因为2020年上半年疫情导致影院行业停摆，公司电影相关各项业务收入基数较低；2021年上半年公司旗下影院基本恢复营业，出品主控电影表现较好。

分业务看，2021年上半年公司电影放映收入40.40亿元，同比增长658.3%。广告营收4.82亿元，同比增长72.9%。商品销售收入7.78亿，同比增长303.4%；1H21点购率获得明显提升，累计SPP为7.4元，已基本恢复至2019年同期水平。电影制作发行收入8.16亿元，同比增长303%，主要是因为主投主控的春节档电影《唐人街探案3》实现票房45.23亿元，位列中国内地票房总榜第五名。电视剧制作发行收入3.01亿元，同比减少42%。游戏发行及相关业务收入1.67亿元，同比下滑8.9%。

公司1H21营业成本46.90亿元，同比增长61.8%；毛利润23.44亿元，毛利率33.3%，相比1H19提升5.7个百分点；分业务看，电影放映业务毛利率13.4%，相比1H19提升7.3个百分点，电影制作发行业务毛利率69.5%，相比1H19提升35个百分点，卖品业务毛利率66%，相比1H19下滑1.4个百分点

销售费用率8.5%，相比1H19提升2.5个百分点，主要由于主投影片广告宣发费增加；管理费用率7.7%，相比1H19基本持平。财务费用同比增长160.93%，主要由于执行新租赁准则，新增加未确认融资费用摊销所致。

2021年二季度公司营业收入29.13亿元，同比增长306%；实现归母净利润1.15亿元（vs2Q20亏损9.7亿元，2Q190.98亿元），盈利水平相比2019年同期更高。

2021年上半年公司下属澳洲院线经营业绩逐步恢复，亏损幅度已明显收窄，累计实现票房3.9亿元人民币，观影人次488.8万，市场份额提升至23.6%。

二、票房档期效应明显，万达市占率稳定提升

2021年上半年中国内地电影总票房达到250.3亿元（不含服务费），相比1H19下滑13.8%；观影人次6.8亿，相比1H19下降15.9%。上半年春节档、五一档等重点档期票房表现较好，重点影片都选择在这些档期上映，导致非档期票房下滑幅度较大。月度票房波动较大，根据专资办数据，2月和5月表现最好，分别比2019年同期增长10%/33%，其余月份都相较2019年同期下滑40%-50%。根据拓普数据，2021上半年档期整体票房为132.7亿元，与2019年同期档期票房（135.3亿元）基本持平，非档期票房为143.4亿元，较2019年同期非档期票房（177.9亿元）下降19%。

另外，影片票房的头部效应也很突出。春节档上映的《你好，李焕英》和《唐人街探案3》分别以54.1亿元和45.2亿元累计票房排名上半年票房的前两名，贡献大盘近四成票房。票房为10-30亿元的头部影片共5部，而票房为5-10亿元和1-5亿元的影片数量和票房均较往年均出现下降，中腰部影片由于疫情导致的档期效应票房出现明显下滑。

根据国家电影专资办数据，截至7月底全国营业影院（调整歇业）共11375家，银幕数量合计6.98万块，今年以来影院数量有逐步下降趋势。2021年疫情的不断反复导致行业整合有望加速，头部公司市占率有望进一步提升。

2021年上半年公司国内票房达到35.5亿元，相比2019年同期下降9.1%，降幅小于行业平均水平；观影人次9181万，相比2019年同期增长1.1%，高于行业平均水平。上半年公司旗下影院（含特许经营加盟）累计票房市占率为15%，相比1H19提升约2个百分点。单月市场份额最高在2021年3月达到17.8%。

截至2021年6月末，国内万达影城数量达到712家，相较2020年末增加12家；银幕数量达到6174块，相较2020年末增加75块。其中直营影院664家，5815块银幕，特许经营加盟影院48家，359块银幕。上半年公司完成意向签约影院88家，新开业特许经营加盟影院17家。境外影院数量55家，相较2020年末新增2家；银幕数量483块，相较2020年末新增16块。

2021年下半年全国多个地区发生疫情，中高风险地区影院暂停营业，低风险地区影院严格执行不超过75%的上座率限制，截至8月末公司仍有69家下属影院暂停营业。影片内容供给方面受疫情影响也较大，8月《长津湖》等重点影片改档，缺乏新片内容支撑导致观众观影意愿下降，2021年全国暑期档（7月、8月）累计实现票房48亿元，相比2019年同期下降62%。

万达影视主投主控的《大头儿子小头爸爸4》和《2哥来了怎么办》于7月9日和7月16日先后上映，票房分别为9311/3050万元，未能达到预期。原定于8月13日上映的郑渊洁作品首部真人电影《皮皮鲁与鲁西西之罐头小人》因疫情延期上映，对万达影视业绩造成较大影响，今年预计无法完成业绩承诺。

但整体来看，下半年储备片单较丰富。电影方面，《陪你很久很久》《天星术》等电影预计将择机上映，《外太空的莫扎特》《维和防暴队》等重点影片即将拍摄制作完成。电视剧方面，《亲爱的爸妈》于8月上星播出，《最灿烂的我们》《一见倾心》等剧集预计也将陆续播出。（西部证券）

总结：随着好莱坞影片的陆续上映，上半年公司下属澳洲院线亏损收窄，经营业绩稳健恢复。澳洲院线2021年4月当月已实现盈利，票房收入恢复至往年同期的80%，市场份额也进一步获得提升。

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