苹果秋季发布会在即，Mini LED迎来两大催化剂！

方正证券指出，临近2021年苹果秋季发布会， Mini LED迎来配置机遇，方正证券认为这既是消费电子领域具备10倍空间的大赛道，也是半导体工业中少数由中国企业制定通用技术规范且产业链各环节实现基本国产化及自主可控的领域。

1）市场增长空间足

根据高工产业研究院(GGII)数据显示，2019年中国 MiniLED市场规模在16亿元左右，2020年 MiniLED市场规模预计达到37.8亿元，同比增长140%。前瞻产业硏究院以此测算2026年中国 MiniLED行业市场规模有望突破400亿元，增长空间超过10倍。

通过对下游五大终端应用场景的梳理，方正证券认为此预测仍较为保守。

2)五大应用终端发力

①TV：在大屏化趋势下，TV是 Mini LED最大的应用领域之一，各大屏厂均在积极布局，相继有相应的终端产品问世。

根据Omdia的数据显示，2020年 Mini LED TV出货量约50万台，预计2025年这一数字将达到约2500万台，占整个市场的10%。

②IT：根据omdia的预测，2021年 Mini LED背光(平板+笔电+显示器)产品出货量将突破200万台，2025年将达到1270万台。其中，增量主要来自于平板和笔电。

③车载：随着新能源车渗透率的提升，汽车的电子化应用趋势将带动车载屏的面积增长需求。

根据市调机构MRFR的统计数据，预计未来到2027年，车载显示屏市场规模将持绩增长至397亿美元，2021-2027复合增长率达到13%。

以特斯拉为例，大屏化、多屏化趋势下，显示器面板是特斯拉的触觉。中控显示屏平均达17寸，高于燃油车8寸的平均尺寸，为市场平均应用尺寸面积的4倍以上

一方面，车用LCD面板结合 Mini LED背光的方案解决了车用光源环境复杂的问题；另一方面，由于OLED使用的有机材料的特性，使得其在车载不同温度下的表现及使用寿命有待提升，再加上车载显示屏对于高亮度、高对比度的要求，因此车载 Mini LED有望成为 Mini LED中成长最快且最大的单一应用领域之一。

根据Yole预测，到2023年， Mini lED汽车显示屏出货量将达到3570万部。

④商显：根据集邦咨询预测，2024年 Mini LED背光在IT、电视及平板应用的渗透率，分别有机会成长至20%、15%及10%。

由于OLED在小尺寸应用抢占先机，但在大尺寸应用中由于尺寸放大而良率面临下降问题，成本优势较小尺寸而言并不明显。因此我们假设，TV大尺寸化趋势下， Mini LED在商显领域的渗透率与TV相似，约10%。

根据《2020年中国商用显示产业发展白皮书》，商显市场2024年将达到1106亿元的规模。若按照10%的渗透率估算，预计2024年 Mini LED商显将达到110亿元的市场规模。

⑤AR/VR：虚拟(增强)现实行业是对屏的需求增量巨大的领域。

根据微软的预测，2020年全球AR/VR市场规模为61亿美元，并将在2025年增长到342美元。以VR头显设备为例，随着《 Half life：Aylx》等现象级VR游戏的发布以及5G等网络基础设施建设的完善，VR头显设备在2020年出现爆发式增长，全年全球出货达到670万台，同比增长71.79%，预计2026年将达到4000万台。

而在VR头显的成本结构中，显示屏则占到大部分的价值量。根据IHHS对热门VR头显产Oculus rift的拆机报告和产业链调研，显示屏成本约69美元，占总成本的49.80%，是成本占比最大的零部件。而排名第二的机械器件的成本仅24美元。

在屏幕的选择中，随着成本的下降，凭借着高刷新率和高分辨率，Mini LED方案开始成为各大厂的选择，Facebook、BOE、JDI、AUO等均有搭载 Mini LED的VR设备问世。我们认为VR设备及应用的爆发将进一步带动 Mini led的需求增长，相关产业链将显著受益。

3）后续两大催化剂

①市场可能存在的风格切换需求

从短期战术角度来看，部分板块由于前期涨幅巨大，与上证指数的估值比价历史分位数处于历史天花板附近，可能面临一定的回调压力。而消费电子在经过一轮调整后，估值得到了一定消化。若后续市场出现风格切换，则是科技领域相对低洼的地带。

②事件驱动叠加产业爆发

2021年苹果秋季发布会将于9月14日正式召开，消费电子板块可能迎来事件驱动的刺激。从消费电子各细分领域来看，同时符合未来成长空间巨大、已具备大规模商用量产条件且相关公司估值尚处合理区间三大条件的赛道非 Mini LED莫属。

当前产业正处于 Mini LED背光技术加速应用推广、 Micro led量产技术攻关的关键时期。相比于其他新型显示应用，Mini LED技术更加成熟，良品率更高，并且寿命更长。方正证券认为苹果、华为、三星等大厂的蜂拥入局将迅速刷新产业对于Mini LED的认知，带动产业链的需求增长。

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