光伏逆变器是什么？百度百科给出的解释是：光伏逆变器是可以将光伏（PV）太阳能板产生的可变直流电压转换为市电频率交流电（AC）的机器。一听不就是转换电流用的吗？一看就是个小市场，没前途，但是在看似很小的市场里，有一家公司的市值突破了2000亿元！更传奇的是它从500亿到2000亿仅仅用了半年时间，它就是我们今天要说的国内唯一一家把光伏逆变器做到2000亿市值的阳光电源，他强在哪里？

一、受益于国产替代化，阳光电源市占率大幅提升

受到海外疫情的影响，光伏逆变器行业加速了国产替代化，以及国内品牌在全球的认可。具体表现就是2020年以来国产份额快速提升，阳光电源和华为双龙头地位稳固，华为2020年市占率为23%，与此同时阳光电源的市占率由13%提升至2020年的19%，产品竞争力增强。

根据伍德麦肯兹报告显示，2020年全球逆变器出货量为185GW，相比2019年的126GW，增长了46%。其中，阳光电源市占率大幅提升了6个百分点，主要是海外逆变器国产替代明显加速，再加上华为出口受限，阳光电源海外市场显著受益，同时，海外ABB、SMA等企业份额出现下降，而国内光伏逆变器新势力也异军突起，2020 年排名前六的国产企业出货在全球占比高达60%，我国已经成为生产光伏逆变器的主要国家。

二、多产线协同发展，光伏逆变器强势带动业绩增长

阳光电源以逆变器起家，专注于电力电子及电能变换技术，致力于新能源逆变器研发生产，已形成光伏、风电、储能等多条产品线，电站系统集成的毛利率近年来有所下降，到2020年已经下降至9.5%，但是由于光伏逆变器毛利率近些年的上升，总毛利率与净利率近年来没什么太大变化，公司盈利能力比较稳定。

2020年公司业绩大增，实现营业收入192.86亿元，同比增长48.3%，归母净利润为19.54亿元，同比增长 119%，主要还是公司产品力强，多项业务发展迅速。公司2021Q1实现营收33亿元，同比增长81%；归母净利润3.9 亿元，同比增长143%，各项业务继续保持快速发展。

2020 年公司光伏逆变器全球发货35GW（国内13GW、海外22GW），较2019年出货量全球发货17.1GW（国内8.1GW、海9GW）增长超过 100%，在海外多个国家和地区市场位居第一，海外市场分别toB和toC，toB门槛较高，和技术差异、售后服务有关，公司的toB市场占比70%多，华为在海外市场份额下降较快，主要在于产品迭代相对慢，受到制裁负面影响较大。光伏逆变器是公司盈利能力最强和最稳定的业务，毛利率2020年提升到35%，毛利率多年来保持在30%以上的水平，光伏逆变器收入占比仅为39%，毛利占比达到72.8%。

三、行业发展方向清晰，阳光电源未来可期

受到陆上风电抢装的影响，2020年风电变流器发货量达到了16GW，同比增长3.5倍，2020 年全球风电变流器出货量 98GW，公司全球市占率16.3%，国内市占率1/3,排名全国第一；2020 年公司储能系统发货800MWh，收入达到11.7亿，增速达到115%，公司连续两年出货量国内第一，公司同时是储能逆变器及储能系统双龙头企业，未来随着储能风口临近，储能与逆变器共享渠道，可以实现协同发展，这块业务增长可期。

4 月16日，北京丰台一储能电站的意外爆炸，让整个行业发展基本处于停滞阶段；7月23日，国家发改委和国家能源局联合发布《关于加快推动新型储能发展的指导意见》，意见指出，到2025年，要实现新型储能从商业化初期到规模化发展转变，装机规模达3000万千瓦以上，到2030年，要实现新型储能全面市场化发展，此次发布国家级别的储能政策，也是给市场吃了一颗定心丸，虽然储能行业短期遇到了一些挫折，但是长期发展方向是不变的。

此次指导意见对各类储能使用场景进行了政策规划。

1.发电方面：对于配套新型储能的发电项目，可在竞争性配置、项目核准、并网时序、系统调度、保障小时利用数等方面给与一定的倾斜；

2.用户方面：进行各种“储能+应用场景”的探索和创新，探索多种商业模式；

3.电网方面：推动储能合理布局，建立电网侧独立电价机制，提高风光电站配储比例。整体发展来看，政策是最鼓励“新能源+储能”的模式，风光作为间歇性能源，急需储能配合使用，风光行业未来有望成为储能的最大增量市场。

截止 2020 年底，中国在运行的新型储能电站规模为 3.8GW，此次政策明确到 2025 年装机量要达到 30GW，也就是说未来五年行业复合增速会达到 51%，储能行业会迎来高速发展期。阳光电源作为储能系统国内出货量第一的企业，有望充分受益储能的发展。

四、小结

阳光电源作为新能源领域里最大的电子电力平台型企业，上游规模效应与下游客户协同效应明显，加上其全球领先的逆变器业务让其逆变器需求快速增长。除此它作为头部企业其毛利率也会保持稳定，加上受到出口替代以及产品结构升级的驱动，其未来有望继续实现业绩突破。除此阳光电源还前瞻性的布局电控、充电桩以及氢能等市场，未来可期。

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