光伏政策望超预期抬升行业估值，光伏装机+电网改造实现双击！

光大证券认为，21年150~170GW需求，22年200GW+需求，光伏政策有望超预期维持行业高增，提升行业估值水平；产业链各环节均将受益于需求刺激放量，下半年经营维持景气环节需持续关注。

1）重点关注：

①有盈利预期差的硅料环节：通威股份（8月金股）、特变电工（9月金股，重点推荐）；

②布局分布式市场的龙头企业：正泰电器（9月金股，重点推荐）、天合光能（重点推荐）、隆基股份、晶澳科技；

③供需偏紧致价格提升及盈利能力修复的胶膜龙头：福斯特、海优新材（重点关注）；以及光伏玻璃龙头：福莱特、信义光能；

④特高压以及分布式政策推动带来的配电网改造：特变电工、苏文电能、正泰电器、国电南瑞。

2）政策层面：

①分布式光伏：已有河南（66个）、山西（26个）、甘肃（46个）、河北冀南（18个）、浙江（26个）、湖北（67个），6省公布光伏试点249个县名单。假设平均一个县按0.2GW装机计算，500个县级行政区需求则为100GW，目前中国大陆共有2846个县级行政区，虽然考虑区域财政、光照及消纳问题并非所有的县级区域均适合分布式光伏，但是潜在空间大。

②高耗能区域规划：根据发改委《关于完善电解铝行业阶梯电价整的通知》要求，非水可再生能源风电、光伏电量占比超过15%予以奖励，而电解铝是用能侧差异最大的供给侧（火电自备电厂多、产能分布广的细分）；此外，限制“两高”产能盲目上马，并进行低碳改造是大势所趋，光伏装机潜在空间也大。在上述两方面因素刺激下，我们预期针对于中西部工业企业较多的高耗能区域有望出台新的光伏、风电建设规划。

3）投资层面：

①光伏三季度需求提振，叠加政策有望超预期，利好全产业链，同时硅料等环节存在预期差，且上半年盈利受压制的细分领域盈利能力有望显著改善，重点关注通威股份、正泰电器、天合光能、海优新材等。

②同时，在新型电力系统下，有效缓解消纳压力的特高压，以及分布式光伏放量后对配电网的改造也需要予以重点重视，重点关注特变电工、苏文电能、正泰电器、国电南瑞。

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风险提示：股市有风险，入市需谨慎