中国电信成立于2002年，拥有全球规模最大的宽带互联网络和技术领先的移动通信网络，具备为全球客户提供跨地域、全业务的综合信息服务能力和客户服务渠道体系，是领先的大型全业务综合智能信息服务运营商。

据安信证券研报分析，截至2020年底，公司拥有超过700个数据中心，机架规模超过43万个，其中80%分布在北上广深一线城市，是国内最大的云服务供应商。

一、2021H1业绩超预期，云改数转转型成果初显

ToC业务方面，公司是国内第二大移动运营商，截至2021年上半年，移动用户规模达到3.62亿户，5G套餐用户达到1.31亿户，5G套餐渗透率达到36.2%；ToH业务方面，公司宽带用户规模达到1.59亿户，位居行业第二；ToB与ToG业务方面，公司是是云网融合的全球引领者，其天翼云在全球运营商公有云IaaS中排名第一，收入规模在国内运营商中排名第一，是国内最大的IDC服务提供商。

2021H1业绩增速再创新高，显著超出市场预期。根据公司中报，2021年上半年，公司实现营业收入2192亿元，同比增长13.1%，实现归母净利润177亿元，同比增长27.2%；单二季度，公司预计实现营业收入1124亿元，同比增长13.5%，归母净利润113亿元，同比增长39.0%。纵向对比公司过往业绩，2021年上半年公司营业收入增速达近三年最高水平，归母净利润增速亦远超过去五年的增速水平，业绩超市场预期。

以C端业务为轴，广泛扩展ToH/B/G业务。中国电信成立于2002年，成立之初主要提供移动通信服务，即ToC业务。2008年，公司收购中国联通股份有限公司与中国联通有限公司的CDMA移动通信业务及相关资产、负债，成为全业务运营商。2009年3G移动通信技术得到广泛应用后，公司开始围绕移动通信业务的迭代广泛布局ToH/B/G业务。ToB/G方面，公司于2011年推出天翼云服务布局云计算市场，于2017年推出新一代物联网业务（NB-IoT）进军物联网赛道；ToH方面，公司于2019年推出智慧家庭业务，系统整合H端服务品类。

C端业务稳定增长，ToB/G业务开始发力。2021年上半年，移动通信业务贡献最大，实现营业收入933亿元，同比增长6.9%。占公司总营收比列约42%。受益于用户规模稳步增长和移动用户ARPU企稳回升，公司C端业务增速稳定，过去三年均复合增速约3.97%。公司B/G端业务起步早，发展成熟，在全球运营商公有云IaaS赛道中排名第一，并且是国内最大的IDC服务提供商。近年来天翼云大量科研成果已转化成产品和服务能力，叠加公司渠道优势和头部客户规模优势，促使公司ToB/G业务开始持续发力，过去3年均复合增速达10.09%，或将成为公司未来主要发展动能。

云改数转布局规模初显，催生高度协同效应。公司积极拥抱数字化转型机遇，深耕客户需求及应用场景，全面实施“云改数转”战略，以5G和云为核心打造云网融合的新型信息基础设施、运营支撑体系、科技创新硬核实力。数字经济新蓝海为公司所处行业带来前所未有的发展新机遇、新业态、新模式，公司把握广阔市场机遇，加快推动云网融合，丰富应用版图，已实现从基础通信服务运营商向全业务综合智能信息服务运营商转型。目前公司云和网高度协同、互为支撑、互为借鉴，可面向个人、家庭、政企市场提供连接、云、应用、安全的全业务通信及信息化服务。

二、云网融合底座+行业应用平台，业绩放量可期

云网资源深度资源融合，打造政企端综合服务体系。产业数字化，即政企通信及信息化服务。中国电信深耕多年综合智能信息服务市场，融合“云、网、物、数、智”资源，已建成纵向一体、横向贯通的综合服务体系，成为各级政企客户最重要的产业数字化服务提供商之一。公司拥有“云聚”混合多云管理平台，具备主流私有云、公有云的统一纳管能力，形成全栈的服务能力和产品体系，并为客户提供数字化平台服务以及完善的IDC服务体系和物联网服务。此外，公司还提供高品质光网，创新开发OTN精品专线、云专网、智能专线、云间高速、SD-WAN等新型云网融合产品。

产业数字化进入业绩放量阶段，天翼云增长尤其强劲。公司产业数字化增长提速，其中由于天翼云大量科研成果已转化成产品和服务能力，2021H1天翼云收入140亿元，同比增长109.3%，继续保持业内领先地位，PaaS和SaaS收入占比约25%。公司组建3.6万人的专家队伍提供属地化服务，满足客户各种应用场景定制化需求。2021H1公司产业数字化收入达到501亿元，同比增长16.8%。

国内Top2公有云IaaS服务提供商，领跑全球运营商公有云赛道。2016年，天翼云率先推出了“2+31+x”资源池战略布局，依托自主研发的云平台和5s安全体系，以及运营商央企底蕴与互联网创新机制，为用户提供安全云服务。目前，天翼云已有50个资源池通过国家信息安全等级保护三级或以上测评，66个资源池获五星+最高评级，是“客户最信赖的云”。公司在国内公有云IaaS市场份额排名第二，仅次于阿里云；在全球运营商公有云IaaS领域排名第一。（安信证券）

总结：公司为各行各业的客户提供综合数字化解决方案，是赋能全行业数字化转型的领导者。2021H1产业数字化实现收入501亿元，同比增长16.8%，保持行业领先。

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