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投资经典《巴菲特的护城河》精彩文摘(中篇)
i股投机研习社 / 2021-08-28 15:53 发布
沃伦·巴菲特(Warren Buffett,1930年8月30日— ),男,经济学硕士。生于美国内布拉斯加州的奥马哈市。他是全球著名的投资家,主要投资品种有股票、电子现货、基金行业。
15、如果一种商品或服务的价值随使用者的增加而提高,那么,最有价值的网络型产品,就应该是能吸引到最多用户的产品。
16、如果一家公司要想从网络效应中获益,就必须营造出一个封闭的网络。
17、我们可以看到,网络效应是一种异常强大的竞争优势。它并不是不可超越的,但在绝大多数情况下,竞争对手只能望而却步。这绝对是一条很难找到的护城河,不过,还是那句话,它值得你去探索。
18、如果产品或服务的价值随客户人数的增加而增加,那么,企业就要以受益于网络效应。信用卡、在线拍卖和某些金融产品交易所就是最典型的例子。
19、网络效应是一种极其强大的竞争优势,在以信息共享或联系用户为基础的业务中,更容易找到这种护城河。但从事有形商品交易的企业却很难体现网络效应的威力。
20、成本优势可能来自4个方面:低成本的流程优势、更优越的地理位置、与众不同的资源和相对较大的市场规模。
21、建立在竞争对手的懒惰和犯错基础上的护城河,显然还不够坚固。因此,对基于流程的护城河还需谨慎看护,因为在竞争对手复制这种低成本流程或是发明新成本流程之后,这种成本优势往往会转瞬即逝。
22、低成本的流程优势、上佳的地理位置和独一无二的资源,都能创造出成本优势。
相比之下,以地理位置和某些特殊性资产为基础的成本优势往往更具有持久性。拥有地理位置优势的企业往往可以形成局部垄断,而一流的自然资源更是无法复制的。
成本优势的最大法宝当然还是规模,只有规模优势创造的经济护城河,才是最长久的。
23、我们可以把规模带来的成本优势进一步划分为3个层次:配送网络、生产规模和利基市场。
①大规模配送网络可以形成令人生畏的竞争优势。如运输业,联邦包裹等。大规模配送网络极难复制,它往往是超宽经济护城河的源泉。
②成本优势还有可能源于生产规模,最典型的示例就是拥有装配线的工厂。
③最后一种规模优势源于对利基市场的统治。即使一家公司在绝对规模上不够大,但只要在市场的某一局部超过其竞争对手,一样能形成强大的优势。
24、在考虑规模带来的成本优势时,请务必记住:最关键的并不是企业的绝对规模,而是和竞争对手相比的相对规模。
25、生产规模不一定只限于拥有大于竞争对手的生产设施。如果我们从通过扩大销售来分摊固定成本的角度看待规模效应,那么,非生产性企业同样也可以受益于规模经济。
26、被侵蚀的护城河:第一,靠销售技术的企业。比如生产软件、半导体和网络硬件的企业,随时都冒着在激烈竞争中丧失原有优势的风险。第二,技术落伍对非技术型企业的影响,是一种更无法预料、同时也是更严重的威胁,因为在技术变化危及他们的生存前,这些企业会给人竞争优势无与伦比的感觉。(如柯达、报纸业等)(结构性经济危机)
27、技术变革对技术创造型企业护城河的破坏性,甚至比对技术销售型企业的破坏性还要严重,尽管技术创造型企业的投资者也许不认为自己持有科技股。
28、行业变迁:就像技术变化会侵蚀曾经强大的护城河一样,行业结构的变迁也会给企业的竞争优势带来永久性破坏。(如连锁零售商)
(整合自网络)