从跨境电商企业到全球领先的消费电子品牌运营商，安克创新从电商、工程师、消费电子品类三大红利的交叉点出发，Anker主品牌知名度打响之后又相继推出Soundcore、Eufy、Nebula等创新品牌。21H1公司新品类营收占比55.3%，在消费电子多个赛道的品牌运营能力得到突出展现。

据浙商证券研报分析，新品2021年以来市场反馈良好，我们预计在扫地机、投影仪、智能安防等新兴蓝海品类，安克创新旗下品牌的市场地位仍将不断强化，同时公司的体系化运营能够“将偶然化为必然”。

一、全球领先的消费电子品牌运营商

2015年后公司进入持续创新阶段，相继推出Soundcore、Eufy、Nebula等创新品牌。公司旗下品牌矩阵逐步完善，覆盖终端用户多应用场景。2020年公司收入93.53亿元，同比增长40.5%；其中充电类产品收入占比44.3%、无线音频类占比22.7%、智能硬件类产品占比32.7%，业务收入呈现多头并进的趋势。2020年8月24日安克创新在深交所创业板成功上市。

打法成熟确保推新成功率，新品上市反馈良好。2020-2021年，公司推出的新品成绩亮眼。其中Nano20W充电器2021Q1全球出货量达百万，国内位列天猫/京东第三方充电器销量第一，海外位列亚马逊美国、日本站第三方充电器销量第一。LibertyAir2PRO国内上市首周成为天猫平台耳机品类销量TOP3，上市首天成为亚马逊日本站耳机类目销量TOP1。价格方面，Nano充电器高于其他品牌20W充电器，充分享受品牌溢价红利。

研发计划围绕用户需求，创新类产品领域预计持续深耕。根据招股说明书，公司将在充电类将在充电器方向进一步发力，有望推出更加快充、轻量化的产品；无线音频类产品有望进一步推出智能音箱以及轻量化穿戴舒适的无线耳机；智能创新类产品有望推出扫地机和投影仪高端系列产品，且有望进一步加强AioT智能家居产品布局。

2021年公司回归国内市场后充分发挥了本土化运营策略，举办首场中国发布会并发布氮化镓“超能充”II、“降噪舱”TWS等新品，并发布海贼王联名款充电宝赚取IP经济红利。同时，通过签约流行唱作人梁博担任代言人、与“每天听到吴晓波”节目合作推广声阔品牌等，公司以多样化途径触达消费者，培养大众品牌好感。

从618数据上看，公司国内首战成绩斐然，本土化运营效果凸显。2021年618期间，安克位列天猫/京东第三方充电器品牌销售额双第一，天猫、京东旗舰店销售额分别同比增长308%/213%，多款充电器产品位列同类产品销量榜单第一。

用开放拥抱创新，向创业者提供全价值链赋能体系。公司计划打造10亿级出海智能硬件产品孵化平台，为创业者提供全数据驱动的商业操作系统，全流程组织品牌出海。平台本质即高薪吸引前瞻性、创新型优秀人才，持续发掘新品类业绩增长点。

二、新兴品类推动营收高增，规模效应摊薄公司费用

2021H1公司实现营收53.71亿（+52.2%），其中Q2营收29.44亿元（+47.8%）。分产品看，公司多品类收入增速稳定，智能创新产品增速领先。

传统充电类产品收入增速放缓，受益于快充需求增长及疫情缓解后出行率提升，21H1充电类营收23.71亿元（+43.6%），较20年同期增速由负转正。无线充作为新兴产品保持较高增速，2016-2019年CAGR高达203%，预计将成为公司充电类未来增长新动力。

智能创新类产品作为公司扩品类方向，2016-2020年收入高增，占比持续提升，CAGR为176.95%，其中智能家居（以扫地机为主）产品贡献度较高，CAGR为159.9%。随着Nebula智能影音、Eufy智能家居及安防等产品不断丰富，21H1智能创新类产品收入占比提升至32.14%，同比提升3.1pct。

分区域看，欧美日发达市场业绩进一步巩固，公司登陆国内市场成绩显著。2016-2020年公司北美地区、欧洲地区、日本地区保持高速增长，CAGR分别为42.98%、32.70%、34.30%。受益本土化渠道建设，21H1欧洲、日本、中东等传统发达市场合计收入占比40.8%，同比增长2.6pct.。其中欧洲地区营收11.02亿，同增71.4%，占比达20.5%；大陆市场营收1.77亿（+293.3%），618大促天猫（+308%）、京东（+213%）平台收入战绩亮眼。我们认为，随着后续公司产品针对性改善和营销手段升级，新兴市场拓展将成为公司的新增长点。

应收账款周转方面，公司应收账款周转天数逐年上升，系线下渠道正常拓展所致。公司应收账款周转天数由2017年的15.82天上升至21H1的26.4天，主要系公司线下渠道占比不断增长，而线下客户账期一般相对线上亚马逊B2C业务更长。

剔除新收入准则影响，2016-2020年公司毛利率基本稳定维持在50%左右，2020年毛利率较2019年提升1.33pct，主要系无线音频类产品毛利回升。公司毛利率较2016年有所下滑，主要系公司线下渠道占比提升及高毛利的充电类产品占比下降所致。21H1公司毛利率为44.9%，较20H1同比提升。（浙商证券）

总结：安克创新作为消费电子品牌运营商典范的企业定位，并考虑中国消费品的出海红利，应按照龙头品牌企业的估值中枢结合成长红利给予安克创新2023年30X市盈率的估值。

关注贝壳投研，这里有您最关心的投资报告！

贝壳投研从多维度分析，整理了一份《成长50》的名单，可以关注同名：贝壳投研，进行领取。