在今天的文章开始前呢，我想先问大家几个问题：

你去过小酒馆吗？

你去小酒馆的目的是什么呢？

看到这些问题，大概也就猜到我要写什么了吧。没错，今天呢，我们就来谈谈“酒馆”。

或许就是当年一首《成都》，带领玉林路的酒馆一炮而红，酒馆也因此被人熟知和接受。就在今年年初，小酒馆更是火得一塌糊涂，奈雪的茶、星巴克，甚至凑凑、喜家德也纷纷入局酒馆行业，甚至在我家楼下直线距离500米内就开了4、5家小酒馆。

为什么小酒馆会这么火呢？

小酒馆的“慢”这一特性，使它成为了压力的宣泄地、世俗的避难所。当代打工人，特别是年轻人去酒馆的目的，并不是单纯为了吃饭喝酒，而是以社交为主、酒精为辅，寻找与三五好友同坐、举杯对酒当歌的惬意微醺，享受时间细水长流的宁静致远。更多年轻人在酒馆追求的是一种“环境”、“氛围”，更多的是追求一种“chill”。

就在前几天8月22日，中国最大的连锁酒馆Helens海伦司正式通过聆讯了。可能大家会觉得，一个酒馆，会有这么高的热度吗？我想是有的。

为什么呢？早在今年2月，也就是海伦司递表的前一个月，海伦司就已经获得黑蚁资本领投、中金公司跟投的3300万美元的A轮融资。如果海伦司正式上市，那么它将成为“小酒馆第一股”。和海伦司一样在上市前就获得融资的，还有RISSE 锐肆酒馆，在今年6月获得红杉资本中国的天使轮融资。

那今天，就让我们来聊聊Helens海伦司的小酒馆生意吧。

一、酒馆生意如何？

在正式讲海伦司之前，我们先来了解一下整个酒馆行业目前的现状。

小酒馆生意市场规模极大。截止到2020年，小酒馆生意早已遍布全国，约有3.5万家酒馆。虽然受2020年疫情影响，酒馆市场规模遭遇一定打击，但2021年市场快速反弹，直至2025年都将保持平稳增长。

同时，受到越来越多人的消费需求驱动，酒馆生意的成长空间也进一步扩大，并且不断呈现下沉的趋势。根据相关数据显示，直至2025年，我国酒管行业营业总收入将增加至1839亿元人民币。其中，二三线城市的酒馆市场规模有逐步扩大的趋势。

我国酒馆连锁化低又高度分散。虽然截止2020年末，我国约有3.5万家酒馆，但我国酒馆为95%的独立经营酒馆和5%的少数连锁酒馆网络组成，极度分散。像胡桃里、浮生酒馆等网红酒馆，均为独立经营的酒馆；对于连锁酒馆来说，海伦司、锐肆和贰麻酒馆的“小酒馆三剑客”最具代表性。

那酒馆数量多，连锁化率不高说明了什么呢？

我们可以推测出酒馆的准入门槛低，人人都能开酒馆，但要想做品牌、搞连锁，就难了。

二、为什么Helen’s崛起了？

第一家Helen’s诞生于2009年，根据招股书，海伦司在北、上、广、深、成都、武汉等城市，已有528家直营门店。

根据海伦司的招股书，海伦司占据1.1%的市场份额。这是个什么概念呢？

我国小酒馆行业前五大经营者的合计市场份额总共约2.2%，单海伦司就占据了1.1%，是其他四家之和。

那么，海伦司的竞争优势究竟在哪里？我们来分析一下。

1. 海伦司之所以有这样的成绩，大部分原因在于它的精准定位。

（1）客户定位

海伦司主要针对20-30岁之间的年轻人群体，海伦司的创始人徐炳忠将海伦司定义为“年轻人的线下社交平台”。

在选址上，海伦司主要大力发展二三线城市，截止到2021年8月21日，海伦司在中国一线、二线和三线城市及以下的酒馆分别为66家、296家和165家。从单个直营酒馆日均销售额来看，一线城市的销售额也远不如二三线城市。

同时，海伦司的选址主要都在目标城市的大学周围，所以，租金低、消费群体体量大且集中、消费者“老带新”造就高销量的优势也就显现出来了。得益于体量如此之大的消费群体，海伦司的总营收实现大幅度增长，近三年的年复合增长率高达166.9%。虽然2020年营收同比增长遭遇断崖式下跌，但2021年第一季度，已较同期增长495.16%，可谓业绩突飞猛进。

（2）产品定位

在产品定位上，海伦司为客户提供优质且极具性价比的产品组合。海伦司采取的是以自有酒品为主，外部酒品为辅的销售措施。根据招股书显示，海伦司自有酒品的销售收益占总收益的68.4%、64.2%和69.8%。

海伦司自有酒品主要有海伦司扎啤、精酿、果啤和奶啤等，第三方酒品则有百威、科罗娜、野格和1664等，基本能够满足各类消费人群所需要的酒品。

值得一提的是，海伦司所有瓶装啤酒的均价都在10元以内，跟其他酒馆相比，海伦司走的绝对是平民化的大众路线。虽然海伦司酒品的售价不高，但毛利率却不低，截止到2021年第一季度，海伦司自有酒品的毛利率高达80%左右，第三方酒品的毛利率也有55%左右。

海伦司的自有酒品从何而来？主要是通过自行研发或直接找供应商生产销售而组成的自有酒品。海伦司直接找到供应商进行生产的做法，不仅是省去了中间商的差价，更是降低了公司的生产成本。再加上客户群体集中、价格实惠客单价低的优势，如此之高的毛利率从何而来也就知晓了。2018-2020年，海伦司自有酒品和第三方酒品的毛利率均呈现了高、且稳步增长的趋势。

2. 同样的，海伦司高标准化的运营模式也铸就了海伦司的成功。

现如今，海伦司采用的是全直营的运营模式，可以直接对全国门店进行统一要求和管理。海伦司自主研发了ERP、CRM以及音乐管理等商业智能系统，可以对全国每家门店进行数据分析和管理、判断酒馆的人员安排和能耗，并且实时控制每家酒馆的背景音乐，极大地提高了经营效率和盈利能力。

海伦司所采用的直营模式在集中管理，提高利润的同时，也能更好地控制开店速度。海伦司在招股书中提到，目前新店从选址签约到具备开业条件仅需要2-3个月，盈亏平衡期也在不断下降，2020年就下降到了仅3个月。

但是，直营模式的运行也并不是没有弊端——直接导致了公司租赁成本的增加。海伦司的租赁成本由2018年的0.15亿元增长至2020年的1.05亿元。也正是因为经营成本的增加，导致海伦司出现了一定的增收不增利的情况。

另外，海伦司的租赁负债也呈现每年增加的态势，已由2018年的1.48亿元增加至2021年第一季度的7.07亿元。

三、总结

海伦司在招股书提到，预计在2023年将门店数量扩张至2200家，“野心”由此可见。所谓不积跬步无以至千里，不积小流无以成江海，或许是因为私心，无论未来海伦司成功与否，我都会对其呈支持态度，因为它确实承载了很多我与朋友相聚的美好回忆，相信也是很多年轻人的“精神寄托”。

那么，你去过海伦司吗？你对这个小酒馆怎么看呢？

或者你去过其他酒馆吗？你又如何评价酒馆这个行业呢？

欢迎各位朋友留言交流~

【港股打新动态】

今天，没有上市和招股的公司。

据路透社旗下媒体IFR：快狗打车（GoGoX）计划于近期提交香港IPO申请。

另外，美国证券交易委员会（SEC）对数百家在美国市场筹集了数十亿美元资金的中国公司发出警告，要求要么尽快接受更多审查，要么最快在2024年被踢出美国市场。看来大批中概股回归这事儿更加迫在眉睫。

【港股小课堂】

今天，我们的小课堂来讲什么是“大闸蟹”！

大闸蟹，在我国北起辽河、南至珠江那漫长的海岸线上广泛分布，其中以长江水系产量最大，口感最鲜美...呲溜...

打住打住，不是这样的！港股所说的“大闸蟹”是指一些投资者买入股票被套后，仍然不愿意及时止损，而是继续追加投资期望股价反弹，但往往股价长期没有反弹反而持续走低，最终恶性循环被死死套牢的那些投资者。同样的，那些套牢的股票就被叫做“蟹货”。

不过，港股的大闸蟹和吃的大闸蟹也不是没有共同点...那就是都被捆得死死的，动弹不得...

关注贝壳投研，这里有您最关心的投资报告！

贝壳投研从多维度分析，整理了一份《成长50》的名单，可以关注同名：贝壳投研，进行领取。