公司是专业从事碳纤维及其复合材料的研产销企业，拥有从原丝开始的碳纤维、织物、树脂、高性能预浸材料、复合材料制品的完整产业链布局。

据中泰证券研报分析，公司收入和利润长期高质量增长，2015-2020年，收入CAGR达到31.3%，归母净利润CAGR为29.5%；且公司ROE水平逐年提高，2020年ROE(摊薄)达到17.65%，体现了良好的综合管理能力。

一、碳纤维行业的领军企业

碳纤维全产业链布局：五大业务板块

碳纤维板块：坚持高强、高模、低成本的“两高一低”碳纤维业务发展战略，紧跟国际前沿和国家所需，形成系列化、多元化碳纤维产品，逐步打造“货架式”碳纤维产品供应能力。

通用新材料板块：以航空航天、风力发电、轨道交通、海洋船舶、电子通讯、体育休闲等领域的应用开发为目标，为客户提供具有不同品质和性能要求的预浸料产品，满足不同领域客户的个性化需求。

能源新材料板块：目前业务主要是采用拉挤工艺进行设计、开发和高效生产各种树脂基工业用碳纤维复合材料标准型材等产品，以满足下游各种工业应用领域对结构材料增强、减重的轻量化需要。

复合材料板块：借助碳纤维复合材料在军、民领域应用迅速发展的时机，充分利用公司产业协同资源和各项资质条件以及全产业链布局的竞争优势，向高性能碳纤维复合材料研制领域延伸，跟踪和开发先进复材制造技术和高端构件，为碳纤维复合材料在军、民领域的规模化工业应用培育和开拓市场。

精密机械板块：以多年积累的装备国产化技术和经验为基础，致力于为碳纤维及其复合材料领域的产品开发和生产提供系统的装备解决方案，为碳纤维及其复合材料行业发展提供装备技术保障。

公司过往业绩持续稳定增长：2012-2020年，公司营收和归母净利润CAGR分别为5.01%、12.79%，公司净利率近3年均超过27.5%。近年来业绩增长提速，2021Q1公司营收为6.25亿，同比增长28.07%，归母净利润2.18亿，同比增长27.32%；增长来自于通用新材料、复合材料与精密机械板块的业绩增长。公司2021H1业绩预告，归母净利润增长区间为4.22亿元-4.40亿元，同比增长区间为20%-25%。

公司注重研发投入，2015-2021Q1期间研发投入与营业收入占比最低年份为2019年，占比11.08%，其余年份几乎均超过13%。同期，公司研发人员的数量稳定增长，CAGR为11.74%，且研发人员占比均超过15.5%，持续高水平的研发投入和稳定的技术团队是公司取得并保持核心竞争力的重要源泉。

二、公司业务分析

2018年“机械制造”合并至“制品及其它”列报；“制品及其它”剥离出“碳梁”列报，为统一口径，选取2018-2020相关数据。2018-2020年碳纤维及织物、碳梁和预浸料合计营收分别为13.07亿、16.48亿、20.32亿，占主营业务收入比例分别为95.85%、96.10%、96.06%。同期公司产品毛利率差异较大，其中碳纤维及织物超过75%，除其他业务以外产品毛利基本在20%附近。

募投和内蒙古项目逐渐释放产能。其中碳纤维在建产能6000吨，二期产能6000吨；碳梁在建产能1700km，预浸料在建产能85万平方米。2016-2020年3大产品产销率逐年提高，2020年碳纤维及织物、碳梁和预浸料产销率分别为97.55%、98.85%、92.74%

稳健经营，业绩良性增长。2017年上市后ROE稳步改善，由9.15%增长到17.65%，权益乘数稳定，因此主要驱动因素是销售净利率和总资产周转率，充分说明公司的盈利能力和营运能力优异。（中泰证券）

总结：碳纤维是一种含碳量在95%以上的高强度、高模量纤维的新型纤维材料。根据赛奥碳纤维的研究数据，2020年全球需求量为10.7万吨，对应金额为26.2亿美元，其中用于航空航天、风电叶片领域的金额占比分别为37.7%和16.4%，且预计到2025年全球需求量有望突破20万吨，需求吨量的年化增速为13.3%。

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