供需偏紧将是常态，三重因素推动煤炭行情持续！

海通证券认为，市场预期煤炭旺季结束后供需将明显松动，但安全大检查开启将使得供绐给重回锦州，煤价值/宏观三重推动板块行情持续。

1）7月行业供需不匹配加剧，近期或将略有好转，但中期仍将偏紧

①根据最新统计数据，全国1-7月煤炭产量22.62亿吨，同比增长4.9%累计增速较上半年的6.4%下降1.5个百分点，其中7月单月产量3.14万吨，同比环比下降2.8%/3.3%，产量下降大幅低于市场预期。

国家局矿山安全监察局8.18日发布《关于开展煤矿井下防溃水溃砂专项检查的通知》，在全国范围至2021年9月底开展安全大检查，煤炭供给依然严峻。

②全国1-7月累计发电量同比增长13.2%，其中火电发电量同比增长14.7%，增速高于全国平均，当前沿海八省电厂煤炭可用天数维持在10天左右的较低水平，虽然发改委近期核增产能缓解煤炭供应紧张，但国泰君安认为全年線炭整体仍存在较大的不匹配，且下游的低库存将成为煤价最强的支撑。

2）海外煤价再度新高，宏观预期的分歧带来投资机会

海外动力煤价再度大幅上涨逼近180美元/吨，虽然疫情的反复会影响经济复苏的节奏，但复苏的方向并未发生变化，全球经济恢复到来的强需求是支撑煤炭价格高位的核心因素。

由于新能源很难快速放量，需求核心增量由传统能源提供，带动油价、天然气价格持续上涨，国内煤价与海外煤价高度联动，当前进口煤并无价格优势。

随着疫情的控制以及后续财政政策发力，宏观经济的好转将打消市场的需求端疑虑。

3）焦煤基本面和市场预期仍将向上，市场化调价公司受益

焦煤价格上涨持续提速，在7月钢铁淡季产量环比下降的背景下焦煤价格大幅超预期上涨，核心的原因在于国内难能释放困难以及进口限制带来的供给不足，且该状态预计仍将持续。

会议提出纠正运动式减碳。淡季结束后钢厂开工率回升，预计市场未来将对于钢铁大幅减产的预期有所恢复，上游预期将有所好转，低库存和高需求的大背景之下，焦煤的基本面和预期仍将向上，市场化调价企业将享受涨价带来的利润弹性。

煤价估值/宏观三重推动板块行情持续：①煤价维持高位，三季报预期上修；②鄂尔多斯的煤矿并购让市场认识到煤炭资源价值；③宏观经济的好转将打消市场的需求端疑虑。

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