公司是国内磷复肥龙头企业，受益于种植景气度提升。2020年以来，全球农产品价格上涨，国内大豆、玉米批发价格上涨50%以上，创近年新高。

据天风证券研报分析，随着新能源政策补贴逐步退坡，磷酸铁锂凭借成本低、安全性能好等特点被动力电池企业重视。2025年我国电动汽车保有量有望达到2000万辆，新增电动车储能市场规模预计达14000亿元，显著拉动磷酸铁锂需求。

一、新洋丰磷资源价值被重估，优势再度扩大！

磷矿、电费、运输费用等是磷酸铁锂成本的主要构成部分。我们认为，新洋丰在以往磷肥市场过程中积累的资源有望帮助公司在未来成本控制方面获得优势！1）在原料资源方面，截至2021年上半年末，公司的磷酸一铵产能位居全国第一，磷矿资源正注入上市公司体内。2）在技术方面，公司拥有低温余热利用等生产技术，有效降低生产成本。3）在运输方面，公司区位优势明显，运输成本低。

截至2021年上半年末，公司拥有全国第一的磷酸一铵产能，每年使用大量磷矿。公司生产所需原材料主要包括尿素、氯化铵、氯化钾、合成氨、硫磺、磷矿石等。公司与大量矿业公司积极合作，如湖北楚龙矿业有限公司、远安县东扬矿业有限公司等，与此类矿业公司签订磷矿石购销合同。近些年公司每年采购的磷矿石约400-500万吨。

部分磷矿石来自于洋丰集团下属公司。公司（含子公司）预计2021年度将与部分单位发生日常关联交易，如公司子公司宜昌新洋丰肥业有限公司与湖北昌达工有限责任公司发生采购。公司根据拟采购的的位，参照同类产同期市场价格进行交易。

洋丰集团在我国主要磷矿资源区拥有优质和充足的磷矿开采资源。在国内，磷矿资源高度集中，湖北为全国磷矿产量第一大省。我国磷矿资源主要分布于中部和西南部各省，导致我国磷矿产业集中分布于湖北、云南、贵州、安徽、四川等地，2018年云贵川鄂四省的磷肥产量在全国所占比例已达到81%，磷矿资源集中度非常高。根据公司2021年公开发行可转换公司债券募集说明书，洋丰集团控制的部分企业负责磷矿石的开采、加工、销售业务。如放马山中磷企业，负责磷矿石、白云岩的开采与销售，新洋丰矿业企业负责磷矿石的投资、选矿加工及销售，竹园沟矿业企业负责重晶石矿、磷矿石的加工和销售，雷波新洋丰矿业负责磷矿石的开采以及矿产品的销售；此外，公司在湖北荆门、宜昌、钟祥、四川雷波、山东菏泽、河北徐水、广西宾阳、江西九江、吉林扶余、新疆昌吉以上十地建有大型生产基地，具有320万吨低品位磷矿洗选能力，配套生产硫酸、合成氨、硫酸钾、硝酸。

区位布局合理，多种运输方式突显公司成本优势。新洋丰总部位于湖北江汉平原，地处中国的中心地带，辐射面广、运距近、运价低，具有先天的区位优势。周边水路、铁路、公路四通八达，产品能够快速销往全国各地，特别是在铁路运力紧张、运价不断上调的背景下，公司拥有的铁路专用线、水运码头等基础设施，使得自身运输优势越发明显。

截至2021年上半年末，公司拥有180万吨磷酸一铵的产能，位居全国第一。磷酸一铵可制成磷酸铁，磷酸铁与碳酸锂最后进一步加工制成磷酸铁锂。

二、全球种植景气度高涨，公司复合肥量价齐升

自今年4月份以来，美洲地区遭遇了罕见的气象干旱，美国、巴西等地的农业区受到了强烈冲击。自干旱以来，降雨量骤减，气温上升幅度大；并且，因水电站蓄水量持续走低，巴西、美国等地区水电产能大幅度下降，电力供应十分紧张，部分地区已经出现了断电的情况，导致城市电价水涨船高。由于缺水导致灌溉不足，加上电力短缺，电价高居不下，农业生产效率大幅度降低，甘蔗、大豆等农作物面临大幅度减产，导致此类农作物物价进一步飞涨。

种植高景气支持化肥价格上涨。2021年以来，我国复合肥、尿素价格均上涨明显，肥料企业迎来价格景气周期。6月中下旬以来，复合肥的秋肥销售旺季启动，得益于渠道库存低，复合肥的销售量价齐升。

公司磷复肥销量于2020年大幅度上涨。2020年，公司实现磷复肥销量479.09万吨，同比增长13.22%；2019年，公司实现磷复肥销量423.13万吨，同比减少3.85%；2018年，公司实现磷复肥销量440.11万吨，同比增加2.74%。

（天风证券）

总结:截至2021年上半年末，新洋丰拥有180万吨磷酸一铵的产能，位居全国第一，并积极布局工业级磷酸一铵。其工业级磷酸一铵可制成磷酸铁，磷酸铁与碳酸锂进一步加工制成磷酸铁锂。

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