上证指数在上月底大跌之后，于本月初出现强劲反弹，却在我们上周所指出的60日均线和上波大跌的缺口处（7月26日股指下跳，上证指数留下3541.51~3538.01的缺口）受到双重反压，指数在补回缺口并稍微越过60日均线之后就踌躇不前，挨到本周二终于被空方瞅准时机连续下压，当天呈现越跌越有的单边下行态势，至收盘（上证指数收于3446.98点），这种局面依然为有改变。

盘中上证指数跌穿年线后虽在尾盘略微收窄跌幅，但年线再度引发多空双方的争夺战则又成为眼下市场的焦点。就形态而言，暂时可作为反弹后的二次探底，但如果前期的低点（3312点附近）不能得到多方有效的反攻，则今年的行情重心将下移到3000点附近。

周二大跌也许可以从基本面上找到各种具有说服力的理由，但实际上行情格局暂时并未发生大的变化：一是结构性分化，二是涨多必跌、跌多必涨，这都属于恒常主题。而资金是其中最重要的“无形之手”，市场融资和再融资每日都在紧锣密鼓地进行着，市场重心的上或下，就需要看入场资金与市场融资再融资速度的匹配了。近期中国电信完成了IPO发行，尽管申购毫无例外地火热，但其募资规模位列史上第八位，实际募资达470亿元，比排名第九的工商银行还多出40多亿元，却基本为市场所忽略。一旦它与另一大盘股沪农商行上市，对二级市场资金的摊薄效应，毋庸置疑地是存在的。

A股行情一直以来处于“存量资金博弈”状态，跟这个市场融资再融资举世瞩目的速度有关。眼下暂时没能看到会有改变的迹象，因此我们对行情的牛熊争论，也就不应该过于纠结，回到对上市公司的深入研究上，以及选择介入的时机研究上，应该是目前市场环境下最需要做的功课。

结构性行情的定位，也就意味着行情不会像牛市或熊市一样走单边。而板块或概念的持续上涨，也就很难具有长期性，因此，判断他们的高估或低估并采取相应的卖出或买入，也是一项不可或缺的功课。我们一直所提倡的“逆市战术”，正是针对这一市场的“药方”之一。当概念板块热度炙手，应该就是暂时离开的时候；当概念板块冷冻过后，应该就是重新审视是否买回的时候。

当然，接下来大盘的演化将需要引起足够的重视。目前我们仍以二次探底走势来看待周二指数的大跌，周三预计指数趁势低开后会有反弹，但仓位过重者仍应做短线减仓，以便后市进退有据。

股海捞珍（观察初始日期）

北方稀土（600111）圆顶形态渐成。（4曰27日）

凤凰传媒（6001928）调整似有结束之意。（5曰12日）

久日新材（688199）震荡走弱中。（5月26日）

新华传媒（600825）仍属散户行情。（7月13日）

越秀金控（000987）逐步走强中。（（8月3日）

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