公司是压滤机全球龙头，技术实力雄厚。公司非标定制化能力强，能够快速切入机制砂等新兴行业，满足客户的多样化需求，国内市占率近40%。

据西南证券研报分析，压滤机等设备在锂电池生产及回收利用、煤泥及尾矿处理、颜料染料、食品添加剂、淀粉加工等行业的应用正在不断拓展，新行业发展使公司持续受益。

一、压滤机行业全球龙头，盈利能力持续提升

公司产品可细分为压滤机整机、配件、配套设备三部分，压滤机整机营收占比超过80%。公司可根据客户需求，提供涵盖策略沟通、研发设计、设备及配套设施生产运输、施工安装、设备调试的整体解决方案。具体产品中，压滤机整机可分为隔膜压滤机、厢式压滤机；压滤机配件主要为各型号滤板、滤布等；配套设备主要为搅拌机、加药机、输送机、破碎机等过滤配套设备。压滤机整机是公司最主要的产品，2020年营收27.0亿元，营收占比81.1%。

营业收入稳步增长，归母净利润快速增长。受疫情影响，2020年公司仅实现营业收入33.3亿元，同比微增0.6%；得益于管理效率提升，归母净利润为5.2亿元，同比增长24.6%。2018-2020年，公司营收复合增速为14.6%，归母净利润复合增速为35.7%。随着新冠疫情逐渐得到控制，2021Q1，公司生产经营恢复正常，实现营收8.8亿元，同比增长73.9%；归母净利润为1.0亿元，同比增长56.2%。

海外收入占比较低，拓展空间大。公司营业收入主要来源于中国大陆，2020年国内营收为31.7亿元，占比高达95.2%，海外市场营收仅1.6亿元，占比4.8%。公司技术实力雄厚，产品性能国际领先，随着公司加大对海外市场的开拓力度，海外营收有较大的增长空间。

隔膜压滤机毛利率高于厢式压滤机，配件毛利率高于压滤机整机。公司细分产品中，隔膜压滤机高于厢式压滤机，2019年分别为34.4%和28.9%；同时，配件的毛利率普遍高于压滤机整机，2019年滤板和滤布的毛利率分别为42.7%和34.4%。

二、政策趋严、产业升级促动压滤机需求，公司市占率高

压滤机属于固液分离机械设备，应用范围广泛。过滤与分离机械是应用领域广、使用数量大的通用机械，主要用于固液、液液、气液和气固等物质的分离和提纯。其中，固液分离机械按照分离原理可划分过滤机、离心机和分离机等类别。

压滤机非标定制化要求高，考验生产商创新设计能力。由于压滤机广泛应用于环保、矿物及加工、化工、食品、医药等诸多行业，且受场地不同、作业环境不同以及客户对过滤效果、过滤面积、滤饼含水率等指标要求的不同，压滤机产品的型号、参数众多，难以实现标准化生产和计量，因此生产商的非标定制化设计能力非常重要，景津环保产品基本全部定制化生产，具备强大优势和竞争力。

公司是全球压滤机行业龙头，国内市占率近40%。国内部分压滤机生产企业近十年来发展迅速，技术、质量和服务等均取得了较大进步，已经与国际品牌企业实力相当。国内自主品牌的压滤机凭借着较高的性价比越来越赢得客户的青睐，不仅在国内高端市场占有率方面超过进口品牌，在国际市场上的竞争力也逐渐增强，出口份额震荡上升。公司是全球压滤机行业龙头，产品已达到国际领先或先进水平，在产品性能、技术水平等方面得到了客户的广泛认可，与国内外同行相比，具有较强的竞争实力，在国内压滤机市场拥有较高的市占率。

三、具备快速切入新兴行业能力，配件业务发展潜力大

公司重视研发创新，授权专利大幅增长。公司十分重视产品研发工作，每年均投入大量资金用于产品开发与技术工艺优化，2020年研发支出为6167.9万元，同比减少10.1%，主要是研发活动受疫情影响所致。在公司持续不断进行研发投入的背景下，公司授权数量也在稳步增长，截至2020年累计获得308项，2020年新获得授权专利109项，专利数量取得大幅增长。未来公司将继续推动技术创新，不断提高产品竞争力，满足客户新需求。

制造业单项冠军示范企业，产品竞争力强。公司于2018年被中国工业信息化部和中国工业经济联合会认定为“制造业单项冠军示范企业”，过滤成套设备在产品性能、技术水平等方面得到了客户的广泛认可，多项产品已达到了国际领先或先进水平，与国内外同行相比，具有较强的竞争实力，2019年压滤机国内市占率高达38.5%。随着下游行业产业升级的持续进行以及公司持续推出新产品，预计公司市占率将进一步提升。

公司重点发展压滤机配件业务，其毛利率相对更高，将成为公司新的增长点。相对于压滤机整机，滤板滤布等压滤机配件的盈利能力更强，毛利率比压滤机整机高8-10个百分点，2020年为38.3%。

海外市场空间大，公司积极开拓海外市场。目前，公司产品已销往美国、日本、欧盟、印度、澳大利亚、巴西等多个国家和地区。公司年报称，将于2021年对全球市场进行调研分析，加强全球市场的营销布局，期望提高海外市场占有率，提高出口收入占营业收入的比重，推动公司全球化发展，预计海外市场将为公司进一步提供成长动能。（西南证券）

总结：景津环保是全球压滤机龙头企业，技术实力强劲，产品市占率高，并具备快速切入新兴行业能力，有望充分受益环保政策趋严与产业升级带来的压滤机需求增加。

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