不知道有多少人其实并没有听说过这家企业，上海美迪西生物医药股份有限公司，它身上的标签有很多，医药CRO概念股、CRO后起之秀、莆田系旗下企业、养老金持股等等。

但其实标签什么的都不重要，核心竞争力才是决定公司能走多远的主要原因。

去年沉浸在医药CRO赛道抓十倍牛股，现在近一年过去了，其中美迪西（688202）的股价涨幅已让人一眼万年，由2020年年初的60元左右上涨至现在的600元以上。

就在前天，8月11日，美迪西发布了2021年半年报，营业收入同比增长86.26%，扣非净利润同比增长150.14%，再次获得了突出表现。

今天我们就来看一下，美迪西是如何成长为十倍牛股的？

一、赛道选的好，发家致富早

选赛道这个问题是一个永恒的话题，也往往是投资选择面临的第一个问题，一般来说我们应该倾向于景气度高的行业，盈利模式不好或受政策打压的行业最好略过。

有句俗话，“到鱼多的地方去钓鱼”，说的就是这个道理。

而在大健康产业这个赛道，或者说医药生物行业，未来的发展趋势愈发清晰，

由政策倒逼下的国内药械创新趋势，由消费升级、老龄化带来的医疗服务、医药消费品（包括品牌OTC、优质专科药、疫苗）等的增长，以及未来由全球制药行业产业链转移带来的出口机遇。

其中，美迪西所处的医疗服务行业便正好覆盖了医药生物行业当下的发展趋势，它所做的业务占据了“医疗服务”和“新药研发”两个关键点。

美迪西从事的生物医药临床前研发服务CRO，旨在为全球的医药企业和科研机构提供一站式新药研发服务，包括药物发现研究、药学研究、安全性评价等。

CRO企业被纳入其医药研发环节中，替代部分研发工作，以协助制药企业控制成本、缩短周期和减少研发风险，成为医药研发产业链中率先受益的“卖水人”。

不得不说，近年来，随着全球医药研发支出的稳定增长，我国CRO行业维持了更高速的增长，这意味着我国CRO企业在全球医药研发中的渗透率持续提升。

一方面，从整个行业背景来看，我国CRO行业主要是抓住了国内和国外双重发展机会，国外大型制药企业面临着专利悬崖需要进一步加快研发速度以巩固核心竞争力，国内市场则因为政策的引领激发了医药创新的浪潮，甚至还涌现了大量的创新型生物医药企业，国内的企业也需要和CRO企业进行合作；

另一方面则是由于我国CRO行业体量仍较小，相对于国外CRO企业研发成本更低，因而获得了较高速的增长，国内头部CRO企业不断提升服务能力获得销售订单。

二、培养核心竞争力，美迪西早有准备

身处CRO这个赛道，可能一开始没有太大核心竞争力的企业都能获得快速的增长，享受行业增长红利，但随着时间的推移，拥有核心竞争力企业才能抓住优质客户，而有了优质客户就能在未来较长的时期内维持自身增长。

因此，美迪西之所以能够走出来，成长为目前国内CRO行业较头部的企业，与它的服务能力和市场开拓能力密切相关，这构成了企业的核心竞争力。

首先是它的服务能力。

美迪西成立于2004年，为最早期成立的一批CRO企业，并于2019年上市，实现了质的跨越。而在上市之前，美迪西便根据创新药的特点，持续创新建立相适应的实验方法和体系，从免疫治疗到靶向治疗，从蛋白质降解技术的研发到抗体及抗体药物偶联物研究，为赋能创新药企对癌症抗体药物的研发打下了坚实基础。 

截至2021年上半年末，美迪西已拥有超过430种药效模型的成熟建模技术，其中超过270种肿瘤模型，并建成了相应的蛋白质/抗体药代动力学研究平台、抗体药物一站式研发外包产业化平台等，成为国内少有的一站式生物医药临床前研发服务平台。

与同行业企业对比，美迪西的研发投入占营业收入比处于相对较高的水平，虽然研发投入的绝对值不如CRO一梯队企业，但美迪西近年来研发投入占比在持续提升；

且截至2021年上半年，公司研发人员数量持续提升，已有1684人，同比增长了35.15%，占公司总人数比达到85.48%，在CRO这个市场，得技术人才者“得天下”。

最后则是因企业拥有较强的市场拓展能力，带动着服务客户数量、销售订单持续增加，从而维持了业绩的快速增长，

2021年上半年公司新签订单10.26亿元，新签订单增长率达93.64%；

新增新增客户161家，先后已为国内外超过1,100家客户提供药物研发服务。

在这里值得一提的是美迪西的差异化竞争策略，同国内CRO前几大龙头一样，美迪西早期也是为国外客户提供医药研发服务，但到后期美迪西则主要抓住了国内的制药企业客户群体，为国内大型制药企业及众多新兴的知名创新生物技术企业提供服务。

由2019年的招股书可知，公司前五大客户中有四家企业均是国内企业，为恒瑞医药、杭州多禧生物、华东医药、上海济煜医药，截至2021年上半年企业的境内客户收入为3.62亿元，占主营业务收入比达到74.81%。

三、总结一下

总的来看，我们认为美迪西之所以在近几年获得快速的增长一是因为享受了CRO行业的红利，另一个则是自身的原因，培育了核心竞争力，作为国内少有的一站式生物医药临床前研发服务平台，企业还抓住了国内行业企业研发创新的机会，不得不说，机会是留给有准备的企业，这个认知永远不会过时。

最后想起来前段时间，我国药品评审中心发布了《以临床价值为导向的抗肿瘤药物临床研发指导原则》文件，意在整顿创新药市场，虽然从文件解读来看，我国创新药上市可能会更加坎坷，但也正是在这样的现状下，国内制药企业更要“挤破头”去做研发，争取第一梯队名额，CRO企业则可能更忙碌了。

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