一年前，宁德时代首次祭出197亿定增，彼时公司市值约4400亿元；一年之后，宁德时代再抛582亿定增，市值逼近1.2万亿。

一年前，高瓴资本成为最大赢家，豪掷认购100亿元，抢得“半壁江山”，浮盈2倍多；一年后，高瓴树大招风，舵主张磊被传“边控”，真假莫辨。

一年间，新能源车产业链的风口，催长了产业，催热了资本，催熟了技术，催涨了股价。据说，宁德时代昨晚的定增公告一出来，券商的分析师会议就挤满了2000人，一个个“有钱赚，睡不着”。

今天的锂电池板块，在宁德大神的引领下，一派“接着奏乐接着舞”的气象。但切莫忘记，股市狂热颠扑不破的真理：涨多了跌，跌多了涨。

宁德，成为民企在A股市场的募资王。有趣的是，宁德时代2年2次779亿元融资的数额和速度，将昔日“圈钱王”京东方20年5次708亿元的融资纪录远远甩在了后面。

“圈钱王”迭代

每当市场狂热之时，总有火上浇油的神奇研报推波助澜。

7月30日，中信证券发布研报称，维持宁德时代买入评级，给予公司2023年65倍PE估值，对应市值17550亿元，目标价754元/股。与宁德时代7月29日收盘价556.8元相比，该目标价高出35%。

中信证券在研报中表示，宁德时代率先发布第一代钠离子电池，能量密度等性能、AB结构创新等超出市场预期，彰显了其极强的创新能力，引领产业发展。全球汽车电动化趋势明确，高端动力电池持续紧缺，同时全球储能市场临近爆发，公司作为全球大型电池龙头，充分享受行业爆发成长。能源变革带来的市场空间巨大，公司成长确定性高，具备长期配置价值。

如今，在宁德时代582亿融资的映衬之下，这份被称作“毒奶”的研报更像是一个伏笔。

8月12日晚，宁德时代披露定增方案，公司拟向特定对象发行股票的发行数量不超过本次发行前公司总股本的10%（即不超过 2.33亿股），募集资金总额不超过582亿元，投资于7个项目。

募投项目包括：福鼎时代锂离子电池生产基地项目（新增锂离子电池年产能约60GWh）、广东瑞庆时代锂离子电池生产项目一期（新增锂离子电池年产能约30GWh）、宁德时代新能源先进技术研发与应用项目（开展新一代动力及储能电池关键材料体系研发、钠离子电池产业链关键材料及设备开发等）、补充流动资金。其中，用于补充流动资金的投资额度高达93亿元。

在市场狂热时趁热圈钱，是头部公司的惯常资本运作。在宁德时代摘得“圈钱王”之前，A股市场最为人熟知的“圈钱王”是京东方。

京东方董事长王东升曾说：“如果没有像京东方这样的企业，华为、联想、小米、魅族们得给牢牢掌握面板行业话语权的三星、LG、夏普这些日韩企业多贡献多少营收？“

京东方的前身是北京电子管厂，这是国家“一五计划”期间，由苏联援建的重点企业，到80年代，随着电子管技术被半导体所取代，北京电子管厂也陷入了困境，从1986年到1992年，企业连续七年亏损，濒临破产。

2001年1月，京东方在A股上市，掀起募资狂潮，在迭代快速的液晶面板行业不断烧钱。统计显示，京东方上市以来实施再融资5次，融资金额708亿元，总派现金额88亿元。

这一次，“圈钱王”的名号终于荣归了宁德时代——一个新能源时代的头部企业。所不同的是，京东方20年5次再融资的数额，宁德时代2年2次就超越了。

谁来高位站岗？

当然，光说宁德时代烧钱有些片面，宁德至少有着超强的盈利能力，不像京东方当年，在圈钱的时候还连年亏损。

确实，宁德时代在全球动力电池行业中具有优势，2020年工信部公布的新能源车型有效目录共6800余款车型，其中由宁德时代配套动力电池的有3400余款车型，占比约50%，是配套车型最多的动力电池厂商。在国内市场为上汽、一汽、吉利、宇通、北汽、蔚来、小鹏等车企配套动力电池产品；在海外市场进一步与特斯拉(Tesla)、宝马(BMW)、戴姆勒(Daimler)、标致雪铁龙(PSA)等国际车企品牌深化合作。

宁德时代认为，新能源汽车替代燃油车已是大势所趋，GGII预计2025年全球新能源汽车渗透率将提升至20%以上，动力电池出货量将达到1100GWh，正式迈入“TWh”（亿千瓦时）时代，未来5年年均复合增长率可达42.7%。动力电池行业迅速增长，产业集中度进一步提升，行业内的龙头企业将更加受益。

宁德时代其实也不差钱。今年一季报披露，公司账面货币资金高达716.77亿元；截至今年6月30日，公司尚未使用募集资金高达68亿元。这些年，财大气粗的宁德还热衷投资产业链上下游企业、股权基金及金融类资产。

但风口强的时候，龙头不管说啥做啥，好像都是对的。但动态市盈率超过150倍的宁德时代，多少有些透支了。所以，宁德时代在此时推出新一轮扩产计划，也是想要通过增量项目来抬升利润，以免辜负二级市场的厚爱。      

这个时候，就考验资本的勇气了：你们不都看好我吗？来呀！

复盘2020年7月第一次定增，宁德时代募资197亿，一半给高瓴抢去了，价格是161元/股，现在看起来像是白菜价。这次，宁德颇为大度地给出了582亿的额度，发行价格随行就市，将通过询价确定，好朋友们还会不会来捧场呢？

个人的判断，新能源产业固然是长远的利好，但随着盐湖股份恢复上市、宁德时代巨量再融资，A股的锂电池板块或许已经处于顶部区域。