鱼跃医疗从轮椅、血压计及雾化器等家用医疗产品起家，后经并购及不断研发将产品拓展到家用医疗、医用呼吸与供氧、医用临床及外贸产品四个板块，研发、制造和销售医疗器械产品及提供相关解决方案是公司核心业务，也是公司主要业绩来源。2020年其收入占营收总额的比重如下图：

数据来源：公司年报

由各业务收入占总营收的比重我们可以看出，医用呼吸与供氧业务在2020年有较为显著的增长，这主要是由于呼吸机产品因疫情需求快速放量，制氧机产品海内外业务发展持续增强。家用医疗一直以来保持者较为稳定的占比，具体到绝对值来看，2020年其收入增速达到了49%，增长势头强劲，以下我们将具体分析一下鱼跃医疗的家用医疗器械业务。

一、家用医疗器械前景广阔

从需求的角度来看，家用医疗器械未来的成长空间广阔。首先，随着人们生活水平的提高以及人们对于健康管理的意识的增强，家用医疗器械也越来越受到人们的关注；其次，全球人口老龄化进程的加快也加速了家用医疗器械的发展，老年人常见病、慢性病的日常护理及治疗将以社区和家庭为主，具有诊断、预防、辅助治疗、康复、保健等作用的家用医疗器械应用方便并且安全高效，是相关患者较为合适的选择，家用医疗器械将得到进一步的普及。

此外，政策支持助力我国家用医疗器械的发展。医疗器械行业属于高新技术产业，为促进行业更好更快地发展，政府相继颁布了相关政策，如《中国制造2025》将中医疗装备作为重点推进的重点领域之一；新版《医疗器械管理监督条例》、《创新医疗器械特别审批程序（试行）》等措施的出台简化审批流程，鼓励企业尤其是中小企业加快创新和进口替代过程。

下图为我国家用医疗设备市场规模的变化，近年来，其规模呈现出稳定的上涨趋势，并且新冠疫情的冲击使人们的健康意识进一步加强，其规模增速在未来会进一步提高。

资料来源：《中国医疗器械行业蓝皮书（2020）》

二、鱼跃医疗的优势所在

家用医疗器械与医院使用的大型医疗器械不同，操作简单、体积小巧、携带方便是其主要特征，同时，它的行业门槛要低一些，所以综合来看，家用医疗器械更像是小家电。因此，我们认为，处于该行业中企业的竞争力应体现在品牌、渠道及产品性能上。

首先，鱼跃品象深入人心。公司目前拥有“鱼跃yuwell”、“洁芙柔”、“华佗Hwato”、“金钟JZ”、“安尔碘”、“普美康PRIMEDIC”、“六六视觉”等几大主要品牌。鱼跃医疗凭借先发优势、优质的产品服务以及海外业务规模与销售能力的提升，树立起了良好的品象，优秀的品象能够使产品与消费者之间产生粘性，进而有利于提高市场竞争力。以血压计为例，我国电子血压计市场欧姆龙和鱼跃占据领导地位，下图为2018年淘宝平台各品牌血压计市占率，进口品牌欧姆龙在血压计市场销售中占比高达35.4%，其次为鱼跃，近年来公司保持强劲增长态势，迅速抢占市场份额，在国产血压计中排名榜首。

其次，公司重视电商渠道。家用医疗器械原有销售渠道主要为医院和药房，而目前电商渠道高速发展，企业是否能形成线上与线下渠道联动，对提升企业销量及品象至关重要。鱼跃医疗在各主要电子商务平台均设立有品牌旗舰店，各旗舰店营销推广均处于行业领先地位，主要产品线上销量也连年攀升。以2021年“618”为例，鱼跃医疗全网销售额达2.6亿，天猫、京东双平台销售破亿，蝉联家用医疗器械行业第一。

最后，公司持续加大研发投入。虽然公司前些年研发投入额较低，但与家用医疗器械领域的其他公司相比，还是处于合理水平内，并且在近五年来，公司的研发投入及研发费用率总体保持稳定增长的趋势，尤其近两年的增长速度较快。此外，公司在德国图特林根、中国台北、上海、南京、苏州及丹阳都设立有研发中心，研发体系和研发团队建设不断健全。

数据来源：公司年报

三、总结

随着社会的不断发展，家用医疗器械正受到越来越多的关注，家用医疗器械龙头企业鱼跃医疗深耕该分支行业多年，在品牌、渠道及产品性能方面具有一定的优势。此外，近年来公司依托稳定、可控的供应链体系，使得毛利率水平进一步增长，提高了公司的盈利能力。随着产品结构的不断优化，公司拥有广阔的成长空间。

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