管理 #股市捡漏# 我把确定性看得非常重，只要找到确定性，那些关于风险因素的所有考虑对我就无关大局了。你之所以会冒重大风险，是因为你没有考虑好确定性。

————巴菲特 ​

确定性才有稳赚复利奇迹，所以，我们在充满各种不确定的股市里，才要去寻求那些稀少的高确定性机会，并且愿意为之舍去太多的大赚和快赚梦幻泡影机会，结硬寨打呆仗是有机会成本的，但在职业股市中终究一定是值得的。
股市里的“确定性”也是有多种，有高低之分。
比如，“现在”的确定性大于“未来”的确定性，未来再有可能，也不如现在更有确定性，吃饭就是吃饭，睡觉就是睡觉，“活在当下”才是最真实的最可能让人理性的，股市里也一样，基于“现在”的投资思维系统，终究会确定于基于“未来”的投资思维系统。

“买进就值”，确定性高于“越来越值”，但二者可以共存。

当然有人会说，那种现在就是中国最好的公司，确定性高于普通公司呀，我买优秀公司股票确定性要高于普通公司，这就是一种“现在”大于“未来”，这里实际常常是有个思维行为“错觉”，因为虽然说法是对的，但你实际做法常常是错的，去买入的优秀公司股票价格，却是蕴含未来几年几十年甚至上百年后公司盈利后的价格，“想的”和“买的”并不一致，想的是现在好，买的却实际是未来好，蕴含未来多年盈利状况的价格股票，确定性是低于“买进就值”的。

还比如，“资产”的确定性大于“盈利”，资产如湖水，是更静态的，盈利是流水，是更动态的，静态的确定性，更大于动态的确定性，这就是施洛斯推崇的“资产比盈利靠谱”，也就是市净率比市盈率更有确定性。

又比如，已经在报表上的盈利，确定性大于预告盈利，预告盈利确定性大于自己测算预测的盈利。

所以，要弄清楚股市各种“确定性”的顺序，并且要知道“确定性”不是排斥成长性，“成长”也是分“高确定成长”和“低确定成长”的，我们追求“高确定性资产折扣”基石，也同时追求“高确定性业绩成长”增值，资产基石和成长增值是可以和应该有共存的。

施洛斯只追求资产的高确定性，就能四年翻番，巴菲特既追求资产的高确定性，又追求资产产生利润增长的高确定性，也是四年翻番。为什么二人所用精力天差地，盈利水平基本相同？因为施洛斯还追求卖价的确定性，翻倍基本上就卖了，而巴菲特常常是几年几十年持有，看似一只股赚了十倍百倍，实际换算成年化收益率都不高，甚至很低，比如持有可口可乐好公司大牛股三十年，年复利却远低于20%。卖价也是有高确定性和低确定性之分，股价越高，确定性越差。当然，好公司资金容量大，资金体量越来越大后知名公司越来越重要。

总之，股市里“确定性”是我们追求的复利奇迹根基；
股市有多种高低不同的“确定性”；
资产的高确定性和盈利的高确定性有稀少的共存；
弄明白各种“确定性”的似是而非关系投资成败。


九面鼎

“好生意好价格好时机”
“踩实洞见理性”
“目标十七个资金净翻番”
“日常低估好生意思维”

“买价按资产折扣”

“坚持五类好生意”
“集中与分散有度”
“耐心等待甜密区击球”
“多维共振确定甜密区”