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西藏珠峰与盐湖股份的对比,打开上升空间
股市老马 / 2021-08-11 22:56 发布
盐湖股份重新上市,今日市值定格在1950亿元,为锂相关公司估值打开向上空间。
盐湖股份和西藏珠峰在业务上具备较强的可比性。
目前的主业共性:盈利能力强,现金奶牛
盐湖股份:公司氯化钾年产能为500万吨,2020 年产量达552万吨。年贡献近利润约50亿元,因价格上涨,业绩具备成长性。
西藏珠峰:主业铅锌采选,目前产量300万吨,年净利润约10亿元,现款交易,经营现金流好。3-4年左右产能逐步增加到600万吨,同等价格假设下,盈利可翻倍到20亿元左右。
锂业务共性:资源量大,产量增长潜力大,可预期成本低
盐湖股份:资源量约700万吨。盐湖提锂成本在3.2万元/吨左右,计划五年内分步扩充1+2+3万吨(总计6万吨)碳酸锂、氢氧化锂产品产能,在十年内逐步形成10万吨锂盐产品规模。
每年排放的老卤中锂资源折合氯化锂为20-30 万吨,按照利用率50%来算,实际产能约 10-15万吨,折碳酸锂8.7-13万吨。
西藏珠峰:探明的资源量约280万吨(目前权益54%,后面大概率会提升),公司持有阿里扎罗盐湖的面积部分推测可能的资源量会达到1000万吨左右(仅为推测,仅作参考)。潜在的权益资源量与盐湖股份相当。资源品质好:原卤锂浓度大幅高于盐湖股份的老卤浓度,镁锂比值仅为盐湖股份的2‰左右。珠峰盐湖附近聚集SQM、FMC、雅宝等世界知名项目,开发条件相对成熟,成本普遍在4000-5000美金左右。目前2500吨产能,预计明年投产2.5万吨。远期产能潜力较大,10年内形成的产能或不低于盐湖股份。
盐湖股份目前市值接近2000亿元,西藏珠峰市值300亿元,盐湖股份的上涨为西藏珠峰打开上涨空间。
风险提示:新能源汽车销售不及预期、锂价下跌、公司产能投放低于预期等。
以上观点仅供参考。招商刘文平 刘伟洁 赖如川