2020年8月10日晚间，美迪西发布2021年半年报，公司2021年上半年实现营业收入4.85亿元，同比增长86.26%。归母净利润1.13亿元，同比增长142.29%；扣非净利润1.10亿元，同比增长150.14%。

半年度业绩一出，其股价也应声上涨，截止至上午11时，其股价大涨近19%，创出历史新高。在看美迪西分时图的时候，发现了一个很有意思的现象。要知道，新版的东方财富是有弹幕功能的，一般来说，某只股票快要涨停的时候，里面的弹幕会非常热闹。但美迪西竟然一条弹幕也没有，这可是20cm啊！也太没牌面了。

今年美迪西股价走出单边上涨行情，从年初的156元涨到了现在的600多元，期间涨幅近3倍，甩出其板块和大盘不知道几条街。

而且从量价关系上看：下跌放量有资金承接，上涨缩量筹码惜售，总体量能均匀，主力控盘特征明显。嗯……怪不得没弹幕呢，筹码都被主力拿走了。

它凭啥一个劲的上涨啊？首先肯定是因为主力已经控盘了，他们想拉多高就拉多高，咱也管不着。其次就是美迪西未来几年的业绩确定性很高，成长性强，这也是为什么主力选择买入美迪西的原因吧。

美迪西在过去几年保持了稳定的业绩增长

美迪西的营业收入从2016年的2.323增长至2020年的6.66亿，平均年化增长率为30.12%。

在营收保持高速增长的同时，美迪西的扣非净利润从2016年的0.371亿增长至2020年的1.235亿，平均年化增长率为35.07%，相比营收而言其扣非净利润的增速更快一些。

美迪西未来业绩的确定性很高，这也是其受到市场青睐的原因。

那美迪西未来业绩保持高增速的依据是什么呢？我们分别从行业和公司的角度进行解读。

行业空间广阔

国内低成本高素质的工程师红利

国内CRO行业虽然起步较晚，但凭借国内较强的工业基础和高性价比的人力资源快速崛起。

从成本端看，海外CRO公司人均薪酬显著高于中国CRO公司：海外CRO行业龙头平均年薪酬均超过50万人民币，而国内CRO人均薪酬普遍为海外的1/3。成本端的巨大优势使得全球医药外包产业链快速向国内转移。

中国CRO市场规模将从2016 年的28亿美元上升至2021年的108亿美元，年复合增速为30.4%，明显高于全球增速。

公司独特战略

对于大多数CRO企业而言，它们的主要客户是国际上的医药巨头，所以说国内的工程师红利就是支持它们业绩增长的最关键因素。但对于美迪西而言，不是这样的。美迪西的客户以国内的中小型药企为主，美迪西吃的是国内创新药企业发展的红利。

国内中小创新型医药生物公司受到国家创新药政策刺激，近年来数量持续攀升。这几年公司的境内收入占比持续提升，从2016年至2020年，公司境内收入占比从66.37%提升至70%以上，未来有望随国内研发高增长而维持上升趋势。

国内中小型药企的研发投入增速更快，政策背景下未来确定性更高。

全球研发格局分散化明显，中小公司渐成主力。据Pharmaproject 的统计，从2010年到 2020 年，全球新药研发的管线数从9700个上升到了1.77万个，复合年均增长率为6.09%。其中，中小型药企贡献的新药管线数量增速远高于top10的药企，全球研发格局管线集中度逐渐降低，中小型企业力量的逐渐显现。

国内创新药市场的景气度远超海外：从中国市场看，我国医药研发投入持续增加，根据Frost & Sullivan的数据预测，中国医药研发投入至2021年将达到335亿美元，2016-2021年复合增长率预计21.3%左右。国内创新药IND申报数已超越美国，国产创新药有望在未来3-5年迎来爆发。届时国内的中小型创新药企将成为最重要的CRO服务主体。

公司通过临床前一体化战略，吸引国内的中小药企。

美迪西是一家专业的生物医药临床前综合研发服务CRO，公司服务涵盖医药临床前新药研究的全过程，主要包括药物发现、药学研究及临床前研究。公司通过一体化的临床前综合服务来满足客户的不同需求，对于经验相对欠缺的中小型药企来讲，美迪西的临床前一体化服务对他们吸引力十足。

这些年美迪西收客户的订金越来越多了。

这两年公司订单数激增

2020年公司新签订单13.07亿元，同比2019年增长率高达112.04%，2021上半年公司新签订单10.26 亿元，同比2020年上半年增长93.64%。充足的订单为业绩增长提供保障，同时公司持续增强拓宽研发服务能力，为业绩增长提供驱动力。

客户粘性强

2020年，公司来自于原有客户的新签订单金额占比为64.52%。考虑到公司客户多为中小型药企，其相对分散且不稳定。原有客户超过60%的订单金额占比已经不低，公司已经在客户中树立了专业、高效的良好品象，建立了较强的客户黏性。

总结一下：

通过上述分析，美迪西区别于其他CRO企业，其深耕国内市场，近年来国内创新药升级是其业绩爆发的主要原因，这种客户结构也是公司未来发展的重要保障。

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