最近一直在学习新冠疫苗的技术路线的我，现在有了一定的知识储备，本文将尝试着去解读两个问题。

第一是为什么我国大范围接种的是灭活疫苗，而美国选择的是mRNA技术。

第二是从技术路线角度出发尝试着对A股疫苗股的走势进行解读。

先看第一个问题，之前的文章简单讲述了国内外新冠疫苗的技术路线，我们知道，目前国内接种最多的疫苗是科兴中维，属于灭活疫苗。而美国大部分人接种的是mRNA疫苗。按理说两国采用不同的疫苗技术路线也不是什么稀奇的事，但这两种技术路线在整个疫苗的技术体系中几乎属于两个极端（灭活疫苗很传统，mRNA技术非常激进）。这其中就有值得思考的地方了。为什么两国之间疫苗技术路线会有这么大的差异呢？

我认为主要有以下原因：

迫切度：即便疫苗没有问世，国内疫情依旧控制得很好，事实证明，我们有战胜疫情的信心和能力。所以国内对疫苗需求程度低，而且即便要接种疫苗，也会把安全性放在有效性之上，所以国内不需要太激进的政策。这可能也是国内大规模接种灭活疫苗的最关键原因。而美国不一样，疫情蔓延太严重，在不快点弄出来有效且能快速扩产的疫苗就凉凉了，所以美国采取的策略就比较激进。

技术方面：国内灭活疫苗的技术已经相当成熟，而mRNA疫苗的研究还处于早期阶段。美国mRNA疫苗的技术相对领先一点，在mRNA新冠疫苗诞生之前已经有一些mRNA疫苗的管线在研了。

产能：灭活疫苗需要培育大量的活病毒，对产能的要求很高。中国在这方面拥有得天独厚的优势，而美国没有这么强的灭活产能。所以它即便研究出了灭活疫苗，产能也很难跟上。而mRNA疫苗具备体外转录反应高产量的特点，只要技术到位，产能不是问题。这可能也是美国选择主攻mRNA疫苗的一个重要原因。

安全性：灭活疫苗技术成熟，副作用基本已知。mRNA疫苗未知因素多，在mRNA新冠疫苗问世之前还没有成功先例，所以我们也不知道研发过程中前方哪里可能有坑，也不清楚这种疫苗会对人体带来什么样的远期副作用。

文化因素：东方相对保守，西方相对开放。

还有一些储存、价格方面的因素，我认为不是重点，在这里就不分析了。

结合上面的分析，其实国内选择大规模接种灭活疫苗是在情理之中的。

但美国竟然主攻mRNA路线的新冠疫苗，并且实现了大规模接种。这确实不好预料，这次西方还挺拼的。为什么这么说？其实就一点原因：mRNA疫苗技术虽然在上世纪90年代就已经提出来了，可30年过去了，没有任何一款mRNA疫苗获批上市，甚至大部分研究都停留在实验室阶段。而新冠疫情爆发不到一年，西方国家就把mRNA新冠疫苗给造出来了，效果还特别好，而且目前还没发现特别离谱的副作用（当然未来不知道哈），说实话是个奇迹。

这也是很多人质疑此次病毒是从美国实验室泄露出来的缘故。你美国竟然直接把mRNA疫苗做出来了！是不是早有准备？对这个病毒早有研究？对于这一观点我是坚决反对的，我宁愿相信是欧美国家的医疗水平比较先进，或者说其实mRNA疫苗已经不存在什么技术难题了，之前在研的mRNA疫苗进展缓慢有其他原因。

分析完中美两国选择疫苗技术路线差异的原因后，我们来看一下A股中疫苗概念股的表现，尝试着寻找一些投资机会。

国药股份

国药集团中国生物8月5日披露，北京生物制品研究所新冠灭活疫苗生产车间已通过国家相关部门组织的生物安全联合检查，具备了使用条件。北京高等级生物安全生产设施，是目前全球首个新冠灭活疫苗生产车间。

国药集团中国生物新冠灭活疫苗在2020年12月30日获批上市，成为国内首款获批上市的新冠疫苗。

而国药股份的股价从2020年3月16日就开启暴涨模式，其股价最高点出现在2020年12月11日，为62.40元。期间涨幅将近200%。但其实国药股份和研究新冠疫苗的国药集团只是名字像点，其他方面八竿子打不着，可是拦不住市场买账。虽然国药股份的股价后来又跌了回去，但它毕竟辉煌过。

未名医药

北京科兴中维生物的疫苗于2021年2月5日获批，也是一款灭活疫苗。

据说未名医药持有北京科兴26.91%的股权，其股价直接就上天了。其股价从2020年1月底就开始上涨，在国家宣布封城之前，就有先知先觉的资金就介入了。

但实际上未名医药持有股权的北京科兴并没有做新冠疫苗，申请新冠疫苗的是北京科兴中维。

未名医药2020年5月13日公告

未名医药2020年5月17日公告

但不管怎么说，北京科兴和北京科兴生物总是有些联系的。未名医药连发澄清说明也挡不住资金的热情。未名医药股价的最高点出现在2020年6月3日，为34.10元，期间涨幅超过3倍。

康希诺

2月25日，国家药品监督管理局附条件批准康希诺生物股份公司重组新型冠状病毒疫苗（5型腺病毒载体）注册申请。该疫苗是首家获批的国产腺病毒载体新冠病毒疫苗，适用于预防由新型冠状病毒感染引起的疾病（COVID-19）。

7月份的A股市场，资金对疫苗股进行了疯狂的炒作，炒作到什么程度呢？简单来说就是沾边就涨，鸡犬升天。最典型的西藏药业涨幅超过500%。而且上天的不仅仅是小盘股，许多大家伙也有不错的涨幅。其中智飞生物上涨超过90%，复星医药实现翻倍。

2020年8月康希诺登陆科创板，开盘就顶到了470元，远超预期。虽然之后一段时间内康希诺的股价下跌至249.23元，但康希诺的股价很快就涨了回来，并且在2021年6月23日创出798.00元的历史高点。

智飞生物

3月17日，重庆智飞生物制品股份有限公司发布公告称，其全资子公司安徽智飞龙科马生物制药有限公司与中国科学院微生物研究所合作研发的重组新型冠状病毒疫苗（CHO细胞）经国家药监局组织论证，同意纳入紧急使用。据了解，这既是国内第五款获批使用的新冠病毒疫苗，同时也是国际上首个获批临床使用的新冠病毒重组亚单位蛋白疫苗。

智飞生物的股价也是挺硬的，在历经2020年7月的市场炒作之后竟然没怎么回调，2021年继续创出新高。

复星医药

1月25日，复星医药(02196-HK)与BioNTech共同宣布，基于BioNTech的mRNA技术的新冠疫苗COMIRNATY(即BNT162b2，中文商品名:复必泰TM)获香港特别行政区食物及卫生局认可在香港作紧急使用。未来供应香港的疫苗将直接由BioNTech在德国的工厂进行生产，用于香港特区政府新冠疫苗接种计划下的供应、分发和施用等。

2020年3月16日，BioNTech和复星医药宣布达成战略合作协议，双方将基于BioNTech独有的mRNA技术平台，在中国地区共同开发、商业化针对新冠病毒的疫苗产品。

复星医药对比智飞生物和康希诺是更晚创出新高的一只，但它在近期疫苗股普遍下跌的情况下继续上涨并创出新高，这种独立行情值得思考。

看过这些疫苗股的表现，我想分享几点我观察到的现象。

1.A股疫苗股的炒作顺序是 灭活------其他技术路线疫苗。

2.杂牌疫苗股炒作完就歇菜了，而根正苗红的疫苗股在炒作之后还能新高。

3.复星医药在近期疫苗板块下跌的大趋势下继续新高。

下面我将尝试对这三种现象进行解读，分享一下我的逻辑。

1.第一个问题：为什么疫苗股炒作的顺序是灭活疫苗概念先动而其他技术路线的疫苗股后动。前文我们分析过国内大量接种灭活疫苗的逻辑，其实如果仔细思考，我们大概率能判断出灭活疫苗会是国内率先上市的疫苗种类，而且由于它技术路线成熟，是最有可能被大量接种的。所以灭活疫苗概念股可能是受益最多并且确定性最强的。

2.第二个问题：对于杂牌疫苗股炒作完就歇菜了这个问题其实比较好解释，虽然灭活疫苗概念股一开始涨的很好，但毕竟都是些杂牌股，并不是真正做新冠疫苗的。国药和科兴的灭活疫苗上市开始接种之后，对他们的业绩提升没有这么大。而那些真正做疫苗的在炒作之后还能继续新高，主要得益于此次疫情的严重程度远远超过预期，这次疫情蔓延时间之久、传播地区之广、感染人数之多，都是让人始料未及的。疫情的严重给了他们更多的市场空间与机会。

3.第三个问题：为什么复星医药在近期疫苗板块下跌的时候能走出独立行情创出新高。我认为主要原因是目前国内“德尔塔”毒株肆虐，各类疫苗对这种毒株的抵抗作用明显下降。要不要打第三针加强是现在热议的一个话题。第三针打什么疫苗呢？无论是从保护率还是抗体浓度来看mRNA疫苗都是最好的选择。复星医药近期新高的股价可能也代表着一些资金对国内引进mRNA疫苗的预期。

对于这一预期，个人认为：国内疫情只要不严重失控，组织全民接种mRNA疫苗是不理智也是不现实的，安全性是必须要考虑的因素，现在还没有到孤注一掷的时刻。国内即便引进mRNA疫苗可能也只会针对某些特定人群进行接种。“德尔塔”和原始毒株的主要抗原都是S蛋白，目前国内的疫苗依然有效。而且从病毒变异的角度来看，如果变异出一种毒株，它不以S蛋白作为侵入人体细胞的主要手段了，那怎么办呢，除了灭活疫苗可能还有一丢丢的功效之外，其他技术手段的疫苗基本都会无效。所以即便是想要预防变异的新冠病毒，从理论上来讲灭活疫苗也是更好的选择。

我的观点已经很明确了。当然，这都是基于国内疫情不严重失控的前提下，我希望也相信国内疫情会很快得到控制，祖国加油！

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