要说云南白药最出名的产品莫过于它的牙膏和气雾剂，这两款产品也凭借着自身实力，做到了国人青睐。

不过，观察最近几年云南白药的财务报告，你会发现他目前也有很多的困难，比如主营利润增长缓慢、核心产品营收放缓等。具体这些困难在财务上怎么表现的，我们来逐一分析。

业务构成

（1）批发零售：单讲批发零售可能没啥概念，这时要和另一个词联系起来那就是医药商业。医药商业指的是通过零售或批发这两种方式将药品从生产者运送到终端消费者手上。现在就明白了，这就是生产者和消费者之间的“搬运工”，这种盈利方式存在什么问题吗？看一个数据就明白了。

我们可以很明显看出一个问题那就是该业务的毛利率太低了，这也是为什么2020年批发零售业务的营业收入占比高达64.06%，而利润占比只有20.98%。

再看一下近年医药商业销售收入的变化情况：

近5年医药商业销售收入在增加，虽然每年收入增速波动较大，但是总体还维持在10%以上增速。

（2）工业产品：指的是公司药品、健康品、中药资源等的营收，与批发零售相对应，工业产品全是自己制造的东西。

我们看到工业销售收入毛利率真的高，近乎是医药商业销售收入毛利率的6倍。同样，超高毛利率使得2020年工业产品营业收入占比虽然只有35.78%，但是利润占比高达78.88%。这让我不禁感慨还是自己有技术才能活得好啊。

其实，仅了解到这一步并没有达到我的目的，我是想知道云南白药每一个产品的营业收入，很可惜的是年报中并未提及。

不过我发现了这个。

虽然不能把每个产品分出来，但是基本能把口腔清洁业务和其他业务分开，然后我们做个工业产品中口腔清洁业务和其他业务营业收入变化表。

从各业务营业收入变动看，近五年其他业务营业收入基本维持不变，有一点小幅下降；口腔清洁业务营业收入每年都在上升，与之相对应的就是云南白药牙膏市场份额由2015年的16%，上升到2020年的22.2%，同时它和其他业务营业收入的差在慢慢缩小。从营业收入增速看，总的看工业产品营业收入增速并不快，五年平均增速在5%左右；分开看，工业产品营业收入增速是口腔清洁业务贡献的，其他业务是在拖后腿了。

（3）总况：刚才我们是分开两个主要业务来分析的，现在我们合在一起看看总体是什么情况。

营业总收入总体保持平稳增长，增速为9%左右；医药商业销售收入的增加是带动营业总收入增加的主要动力，相比较而言工业产品销售收入就有点跟不上的意思了。

我们再看看主营利润情况：

近些年主营利润增速也是主要靠医药商业销售利润拉动，工业销售利润占比较大，增长乏力的问题就更加突出。

仅仅分析到这还是不够的既然我们说了医药商业销售收入增速快，那么它背后的原因是什么呢？能否持续下去呢？

我们又说工业产品营业收入增速慢，又以其他业务收入更慢，这又是什么原因呢？还有我们说的口腔清洁增速高，未来还有增长潜力吗？

首先，医药商业销售主要由云南白药子公司云南省医药有限公司完成，早在2018年，云南省医药有限公司就已经成为云南省销售规模最大的医药商业企业。该公司业务主要面向医疗机构、商业公司等采购量较大、长期稳定的客户，且采用“先货后款”的原则，一般不会有太大问题。

其次，工业产品中其他业务收入主要指的是其核心产品云南白药，其实很好理解为什么云南白药增速缓慢，云南白药高速增长期已经过了，目前该产品的国内需求基本稳定。虽然口腔清洁业务增速高，但是我们也发现云南白药牙膏市场份额上升较慢，六年时间从16%，上升到22.2%。如果对标国外成熟牙膏市场，第一名的市占率能达到30%以上，那么云南白药还有成长空间，但按照现在的增速还需要七、八年。

总结

经过我们的分析云南白药各项业务基本清楚了，医药商业销售成为营业收入增长的动力，口腔清洁业务增速较快，而其核心产品的增速较为缓慢；医药销售利润增速也是大于工业销售利润增速。

我们知道，医药销售毛利率不高，而现在企业利润增长靠医药销售，毛利率高的工业销售却不尽人意。这样的云南白药该怎么破局呢？

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