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勤劳创造价值，智慧共享收益。大家好，我是E东山。

本堂课，分享的主题是：一辆20万的车突然叫价50万，你是否会买？股市中你如何选择？

最近很多朋友问我，某支股票创了历史新高，是否该卖出？某支股票现在多少钱，是不是有点贵？某支股票上周跌了10元，是不是跌得太多了等等。面对这些问题，我也能看出自己过去的影子和投资思路。

专注于股票价格投资者无非两种，一种是短期靠技术和走势作为交易依据的投资人，他们更加注重于形，而股价呈现的“K”线图就是形的最佳表现；另一种就是不知道价格与价值的关系，缺乏判断价值的依据和知识的投资者。显然，问上述问题的投资者往往属于后者。因为他们不知道价格的锚点，不知道价格的组成，不知道价格的“物有所值”的基础在哪，所以就会迷失于股价的涨涨跌跌。

上市公司的股票在二级市场中交易就如同传统商品在超市里交易一样。投资者或者是顾客按照自己的常识和认知判断股票或商品是否物有所值，是否具备良好的性价比等等。比如，在一个家庭，母亲买菜或者买生活用品的性价比最高，因为绝大多数的母亲常年承担着家庭基本生活用品采购的角色，光顾过城市里大部分的超市和市场，有时候为了买到新鲜价廉的蔬菜会早早地排队参加超市举办的各种优惠商业活动，而且她们懂得货比三家，知道各个超市的优惠策略和活动，甚至部分母亲间建立其，方便第一时间告知优惠信息。但是绝大部分家庭中的丈夫经常是被数落的群体，不知道货比三家，不知道砍价，甚至买回到家的商品不知道单价等等，在他们看来“便宜”的蔬菜却在妻子那里成为天价，是被“无良”商家宰的对象。这一点，我以前很佩服我的母亲，即便去统一标价的超市，她也能多出几个袋子和赠品什么的，总之毫不吃亏。所以，通过这个案例，你或许已经知道股价和菜价本身的含义吧。

再比如，一辆20万的车突然叫价50万，你是否会买？一辆50万的车突然叫价20万，你是否会有疑问？当你能说出来道理或者是销售陷阱时，说明你懂得汽车这个行业，起码懂得什么品牌的车和什么级别的车大概值多少钱。如果，你的汽车知识或者汽车市场的理解再深入一些，你甚至会将贬值、保值甚至升值的概念作为购车时的重要依据，3年前买的陆巡现在卖出还能挣钱，这在汽车圈里就是典型的升值车型。总之，知识越丰富，经验越老道，购买的商品性价比越高，而且不会轻易掉入到商家的陷阱。

买车的人看到一款车，首先看的是品牌、发动机、变速器、悬挂、整车性能、科技辅助功能、售后、内饰、保值率等等，其次在这个基础上衡量商家报的售价值不值，最后才能形成自己最终的成交价格。难道这和投资一家上市公司，购买其上市公司的股票的逻辑不一样吗？

答案是一样的。正因为你的无知和经验的缺乏，所以导致你对上市公司股票的价格缺乏足够的分析和价值判断，才盲目纠结于价格的涨幅，说白了就是心理没底，不知道下跌的底线和上涨的逻辑是什么，所以你才会成为资本市场待宰的对象，被割的韭菜。

简单说，你问我2000元的贵州茅台贵不贵？答案是没法直接解释。

首先，从表面说股价是由每股收益和市盈率组成。每股收益就是企业归属母公司净利润除以股本总数，而市盈率就是当前市场给予该只股票的综合估值，教条的说就是投资股票收回成本的时间。但是这些条件能作为你投资的依据吗？答案肯定是不能。所以，接下来我们就要分析，未来的每股收益是否会持续增长。而每股收益持续增长就涉及到企业的基本面，可是绝大多数的投资者几乎不了解的所投标的物的详细情况。比如，贵州茅台有哪些产品，产量是多少，定价是多少，市场认可度是多少，竞争对手有多少，企业的计划是多少，管理层的能力、销售渠道、企业研发、投资并购等等。这些你都清楚，都知道吗？再往深说，基酒的价格，基酒的储量，成酒的转化周期，销售渠道改革，市场存货以及茅台投资市场的价格走势等等。

每股收益就是股票价格的核心因素，一家持续盈利的企业势必会受到市场的追捧，市场会给予较高的市盈率，股价自然会水涨船高；一家持续亏损的企业每股收益必然持续下跌，而且市场也不在乎对其发展抱有希望，股价就会断崖式下跌。这就是经典的“戴维斯双击和双杀”理论。

上市公司的市盈率不止关乎于企业的本身，同时还受到市场情绪、行业公司市盈率、资金炒作、信息炒作等等各种因素干扰，经常飘忽不定，忽高忽低，难以琢磨。

每股收益和市盈率都是不确定的变量，相比而言，每股收益的确定性要高于市盈率，但是每股收益的波动性要远远小于市盈率的波动性。所以价值投资者往往关注于确定性较高的每股收益即企业的基本面，而投机者或技术分析类投资者更关注于收益率的波动。但不管怎么样，股价却是这两种变量数值的乘积，同时股价代表的变量数量也是每股收益和市盈率变量数量的乘积，何其多也。

又会有人问，这么多的变量该如何区分，如何考量，如何取舍呢？我的答案就是静观其变。因为有的变量不影响基本面；有的变量是市场资金过度解读的行为；有的甚至是投机者的行为，作为一个价值投资者为什么要理会投机者的交易行为呢？这本身就毫无道理。

纵使股价千般变化，我自岿然不动。

上图是贵州茅台的股价走势，如果你不坚信企业的价值层面，而专注于市盈率的波动，想想你错过了多少投资收益。

坚守一支股票意味着你要充分了解一家上市公司，一个行业，一个市场，甚至是一个国家的经济走势和消费能力。多一分了解，就是多一分解读股票价格的能力，多一分价值投资的知识，多一分长久持股的信心。

价值投资是一种风格，更是一门学问和一项技能，不是嘴上说说的选择题。投资不能一蹴而就，获取价值投资的收益也不是短期能就能获得的。

所以，当你决定投资一家上市公司时，一定是先基本面，再市盈率，最后在股价（可有可无）。如果市盈率过高就用你的耐心去等，看看在泡沫泛滥的二级市场，你中意的公司是否能坚持初心，穿越牛熊。

何谓价值投资，投资多年，细细想来，就是多一分包容变量的耐心，多一分坚持价值的信心，而这两个“心”就是你想在资本市场获取巨额收益的“雄心”。用时间换空间，用时间筛变量，用时间鉴真伪，用时间赢收益。

对此你怎么看？

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