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本堂课，分享的主题是：股市中3种做T的方法，第3种适合成熟的价值投资者

很多投资者都喜欢在股市中做T，简单说就是赚取波段的收益，而且很多朋友不止一次建议我也尝试做一下，风险小，收益大，有时候一天就能有几万元到账收益，而且也不影响后续在下跌后接回，稳妥妥的赚钱，并美其名曰价值投资中的趋势效应和价值投资的中合理投机。

我并不否认短期在同一只股票采取做T的策略，因为我也曾经这样思考过并实际操作过，但是随着时间的推移，我做T的周期从开始的一天到一周到一月，直到现在的数月乃至数年。做T的周期变长，意味着投资的价值观和关注点也大不一样，对于股价的波动和时间的关系有了更多的认识，而且对于风险尤其是短期不确定因素的警惕性越来越强，导致做T的风格已经大不相同。

某些股票，例如大部分价值投资者较为钟意的蓝筹股就存在较为安全的做T基础。首先，企业的基本面能够保证，这就相当于给投资者建立了一个稳健的基础，不至于股价瞬间崩塌；其次，在估值较低的时候股价往往呈现震荡的态势，涨了就卖，跌了就买，即使操作失误，也会因为估值较低提供了未来翻身的可能性，失败的成本较低；第三，如果选择几支类似处于估值低位的蓝筹股进行分散投资，将涨势不错的股票持续卖出并不断买入仍未上涨的股票，同步与市场和仓位之间的资金轮动，不仅安全的获取了前期上涨的收益，而且加重了未来上涨股票的仓位，一旦市场情绪涉及到大部分优质蓝筹股，自然会拉升账户的整体收益。

以上三种情形都是在价值投资的基础上进行，初级的价值投资者往往喜欢采取前两种方式，毕竟短时间的买卖确实能带来立竿见影的收益，而且也符合目前广大投资者对于做T的定义和操作。较为成熟的价值投资者往往会采取第三种做T的方式，即做整体市场或者是板块的周期性市场情绪的T，进行仓位资金的轮动，逐渐把资金从估值高位的股票流向估值低位的股票。比如，目前白酒股和医疗股估值较高，部分股票已经股价已经创出历史新高，估值对于股价的贡献已经超过100%，而且估值的历史分位线都处于高位，市场炒作的效应明显，对未来的净利润透支过度，股价上涨的概率已经远远小于股价下跌的概率，这个时候就适合卖出一部分高估值股票，将账户收益转化为实际收益并开始买入估值较低的优质股。

我不是赚股票最高位铜板的人，而是赚最稳妥最安全的收益，这也是我做T的原则和方法，就是在股票价格达到符合我判断的高估卖点时就开始逐步减仓，将投资收益变现流向低估值的投资标的，待到高估值的股票估值下降到符合我判断的低估买点时就开始逐步建仓，从而完成一次做T的操作过程。

有投资朋友会问，那为什么不采取第一二种的方式做T呢？既然有低估价值投资类的股票兜底，而且市场呈现明显的震荡态势，为什么不抓住市场白白奉送的赚钱机会呢？

首先，市场从不会白白的给你送钱，当你认为从资本市场赚钱越来越容易时，那是因为你的能力超越了超人。

其次，市场短期的情绪难以把控，那些梦想靠短时间做T就赚取巨额收益的投资人到头来的结果几乎都是高位被套。大数据曾经做过统计，一支股票真正上涨的时间只占20%，其他80%都处于震荡中，如果处于市场情绪比较活跃的阶段，这样的震荡幅度往往较大，绝大部分投资者根本无法精准掌握。

第三，短期做T的投资者相当于又要懂价值投资选出保底的价值类投资股票，又要懂短期内股价波动的一些技术分析，同时又要会解读和跟踪市场的热点，可谓是全能型人才。但现实是你会是拥有这样能力的投资者吗。

第四，短期做T其实就是追涨杀跌，投机属性强，而且大部分短期做T的投资者喜欢在股价处于上涨趋势进行操作，这样做容易把股票的买入成本拉高，一步步陷入到高估的危险境地，每一次回撤都会带来更大的损失。

第五，短期做T最容易产生后悔的心态，因为做T需要设置较窄的止盈线和止损线，假如股价真正进入上涨通道时，做T的投资者往往会因为股价震荡的心态而不敢买入，等待股价回落，一旦股价持续上涨也就意味着错过了这一波稳健的价值涨幅，追悔莫及，而这样的心态和所谓的吸取教训的经验反而会严重影响下一次操作，久而久之，心态就会失衡，资金自然损失殆尽。

第六，短期做T需要频繁的交易，殊不知每一笔交易都需要支付相关的费用，这些费用累计起来也是一大支出。

从经验和大数据的角度来看，短期做T的风险远远大于收益，只是很多投资者内心的贪婪和侥幸心理降低了风险认知。

我们可以根据企业的基本面和过去的估值曲线判断当前的估值处于高位还是低位。例如一支股票的估值为10PE，经过分析后为低估区间，这个区间可以是8-12，因为市场无法给予准确的低估数值，但是这个区间的振幅却有20%之多；同样一支股票的估值为20PE，经过分析后为高估区间，这个区间可以是18-22，如果是大牛市甚至可以到30以上。所以股票的相对高估和低估是可以准确判断的，但是股票的绝对高估和低估是无法精准判断的。

价值投资一方面投的是企业基本面的确定性，另一方面投的是市场估值的确定性。最稳健最稳妥的做T就是长期坚持优质企业的基本面，中短期判断市场的相对高估和低估，从而做出适当的仓位调整以赚取最大的收益。

时间不仅能淡化投资喜与悲的情绪，也能模糊估值高与低的边际。成熟的投资者讲究一个“度”字，而这个度字就是时间磨砺的最大价值。

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