一、为什么要选科创板的半导体公司？

浙商证券指出，3月底以来半导体表现有分化，涨幅较高的主要集中在短周期且爆发力强的细分领域，多数成长性较强但周期性偏弱的公司则涨幅有限。

半导体盈利释放具有非线性，静态估值参考价值有限。从动态估值维度，基于前期大量刚性投入，叠加国产替代浪潮下的下游需求，多数半导体公司盈利开始快速释放。

进一步从市值维度，对比世界半导体巨头，英伟达总市值4859亿美元、英特尔达2179亿美元，而A股半导体公司中，中芯国际总市值最大仅5112亿元，总体超过干亿市值的公司数量也较少，市值空间广阔。

针对半导体选股，除了结合产业和公司的基本面视角外，浙商策略认为，科创板中的半导体公司是阻力较小的方向之一，可以重点挖掘。

原因在于，科创板中的半导体公司多数上市未满2年，具备次新红利，也即，股价位置低、基金配置低、IPO资金投产、公司动力强。

1）位置低

新股上市后，小非解禁压力往往对股价形成阶段性压制，观察科创板中半导体市值最大的前十家公司，多数公司自20年7月以来持续休整至21年3月。

2）基金配置低

以主动股票类基金的21Q2重仓股为统计口径，甚金对科创板中半导体的配置显著低于其他板块。

以市值达1000亿的公司为例，有两家科创板公司，其中，中芯国际总市值最大，但基金持仓市值仅4162亿元，而华润微的基金持仓市值仅18.87亿，显著低于韦尔股份、北方华创、兆易创新、卓胜微、紫光国微。

3）IPO资金投产，相关公司业绩有望快速释放

截至当前已上市的科创板中半导体公司，IPO募集资金净额达921亿，其中，中芯国际达525亿，占比57%以上。

在需求高景气的背景下，随着产能扩张，相关公司业绩有望快速释放。

4）公司动力强

新股上市后公司动力较强。观察科创板中半导体板块，多数公司发布了股权激励，包括中芯国际、中微公司、澜起科技、晶晨股份等。

二、三胎政策利好人口增长，辅助生殖赛道有望迎来高景气度！

1）辅助生殖医疗服务不纳入医保范围

国家医保局发布《对十三届全国人大四次会议第5581号建议的答复》，正式回应我国尚不具备将辅助生殖技术纳入基本医疗保险支付范围的条件，我国2020年城乡居民医保人均筹资仅800元左右，现阶段医保制度主要还是立足于为群众提供基本疾病治疗保障，着力满足群众基本医疗需求，我们测算辅助生殖治疗费用大约为1.2万元，药品费用大约为1.2-1.5万元，其余检测费用及相关费用大约为1万元左右，因此辅助生殖目前仍然属于费用较高，消费与刚需属性并存的治疗方式。

2）鼓励社会基金予以补贴，积极探索商业孕育保险制度

部分省份通过设置公益基金等方式，对“失独家庭”等特殊群体接受辅助生殖技术服务予以适当补贴。

我国目前已经有辽宁、陕西、湖北、广西、福建、漳州、内蒙等地区对于试管婴儿有补助政策。此外，国家近年来也在鼓励商业保险公司推出针对不孕不育辅助治疗的保险产品，将不孕不育辅助治疗的检査检验费、药品费、治疗费、胚胎移植手术费及不孕不育辅助治疗导致的部分危重疾病、辅助生殖并发症等纳入医保范围，一定程度上减轻不孕不育患者的医疗负担。

易安财险的易孕保是我国首款可报销试管婴儿的保险，由百健和易安保险合作，能够承担取卵到胚胎移植过程的费用且保险期限额内无限次理赔，该保险的合作辅助生殖医疗机构为26家，其中就包括锦欣生殖下属医院成都锦江区妇幼保健生殖中心。

3）鼓励生育政策相继岀台，看好三胎政策释放人口增长红利

自从三胎政策正式出台后，在促进生、养、育、学等领域陆续出台各项利好政策。2021年7月28日，四川省攀枝花市首次在全国率先提出本地户籍二孩、三孩每月发500元补助的政策，我们预计未来围绕着促进生育等重大利好措施将逐步岀台。三胎高龄产妇增加随之而来的是高龄不孕症患病率的提升，参考《中国髙龄不孕女性辅助生殖临床实践指南》,≥35岁的女性不孕症发病率显著逐渐增加，建议≥40岁的女性采取ART以缩短达到妊娠的时间。因此，我国接受辅助生殖的核心人群大约是在30-40岁之间，占所有生殖人群的90%。我国1980-1990年出生的女性在未来十年内将保持快速增长，并成为辅助生殖需求的主力群体，我国末来辅助生殖需求有望进一步提升。

4）辅助生殖牌照仍然具有稀缺属性

2021年1月《国家卫生健康委办公厅关于印发人类辅助生殖技术应用规划指导原则(2021版)的通知》，各省(区、市)增设的辅助生殖机构数量不超过截至2020年底辅助生殖机构总数的15%。

所以在未来五年内，辅助生殖牌照仍然具有稀缺性。辅助生殖行业龙头锦欣生殖未来仍然有望依托内生增长+并购实现行业集中度的进一步提升。

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风险提示：股市有风险，入市需谨慎