光模块板块下半年有望迎来强复苏，电信市场10GPON带来新增量！

1）国内光模块电信市场经历过去2个季度左右需求放缓&去库存阶段以后，随着国内5G相关集采启动，产业链有望强复苏，下半年国内电信光模块需求高景气确立。

2）数通市场需求持续增长，100G继续增长（交换机数据可验证），200G/400G需求量有望逐季提升。数通光模块市场新产品迭代升级，需求量快速增长推动龙头公司出货量快速成长。数通光模块市场较好的观测指标是云巨头CAPEX以及交换机端口出货量。云巨头资本开支连续5个季度同比正增长，并且亚马逊、微软、谷歌均表示将继续增加云的投资。交换机出货量连续数个季度保持增长态势。

3）与数通光模块拟合度偏差较大的数据包括Intel数据中心板块收入（误差源于非x86架构份额提升、AMD份额提升、单位流量价格下降等）以及服务器出货量（误差源于采购周期和采购策略不同），因此基于这些数据形成的担忧，未来有望随着光模块实际出货数据披露而逐步减弱。

4）电信市场10GPON带来新增量。运营商积极推动千兆入户，电信移动均有千万台级别的10GPON设备集采，配套的光模块需求量巨大，相比GPON等老产品价值量和盈利能力更优，带来业绩增量。

5）光模块板块下半年有望迎来强复苏，主要标的业绩环比改善预计显著。当前时点重点关注：中际旭创 （全球数通龙头，份额稳步提升，电信和10GPON带来增量）；新易盛（数通重点突破，电信基本盘稳步成长，海外运营商等大客户持续起量）；天孚通信（光模块上游组件，品类持续拓展，光引擎等产品进一步提升TAM天花板）；以及博创科技、剑桥科技等黑马标的。

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