作为全球最大的太阳能单晶硅光伏产品制造商，隆基股份近年来营业收入与净利润显著增长，2020年营业收入同比增长65.92%，净利润同比增长59.87%，一年内公司股价更是翻了近五倍，总市值达4500多亿元。

此外，基金二季度2021年7月21日披露完毕，二季度十大重仓股数据显示，截至6月30日，共有935只基金持有隆基股份，合计持有8.39亿股，环比上季度增长52.47%，为公募基金第六重仓股。

机构重仓、业绩瞩目，毫无疑问，隆基股份是光伏行业一体化全球龙头企业，那么它内在财务表现又怎样呢？本文将通过财务指标来具体分析一下隆基股份。

一、行业及公司业务分析

近年来，全球能源系统正在发生快速变化，可再生能源已成为驱动全球能源格局变化的主要推动力量。光伏作为可再生能源的主要电力方式，正迎来发展的黄金时期。

我国光伏行业发展起起伏伏，期间经历了产能过剩阶段，但是发展从未停滞，根据中国光伏协会数据统计，2020年全球新增光伏装机量为 130GW，同比增长 13%，其中国内光伏装机 48.2GW，同比增长 60%，中国当年新增和累计光伏装机容量继续保持全球第一，中国光伏行业发展规模持续领跑全球。

从长远来看，作为新能源领域最低碳经济的产业，光伏行业将继续顺应全球能源转型大趋势，迎来国内国外双增长的高景气发展。随着技术的不断升级、成本的降低，加上政府的良性政策调控，光伏在能源结构中的占比将持续提升，市场规模将不断扩大，未来潜力无限。

隆基股份业务范围从单晶硅棒、硅片、电池片和组件产品研发生产，扩展到下游光伏地面、分布式电站投资开发、建设和营运等。公司主要业务和产品在光伏产业链中的位置情况如下：

资料来源：公司2020年年报

公司依托于从前端硅材料到下游组件、电站端的全产业链优势，保持了成本优势与规模优势。

二、财务指标分析

1.偿债能力

反映公司偿债能力的指标主要有流动比率、速动比率以及资产负债率。其中，流动比率与速动比率用来衡量短期偿债能力，资产负债率用来衡量长期偿债能力。

从趋势我们可以看出，近五年来，隆基股份的流动比率与速动比率总体上呈现出下降的趋势，2020年下降显著。其主要原因是公司生产规模扩大，导致流动负债显著增加，具体表现在应付票据、应付账款、其他应付款等项目上，具体数值见下表：

从数值上看，流动比率在1.5左右，小于一般认为合理的最低流动比率2，但从行业角度来看，光伏行业的流动比率平均为1.3左右，隆基股份的流动比率处于合理水平；速动比率的值始终大于1，表明公司流动资产中可以立即变现用于偿还流动负债的能力强。总体来看，隆基股份的短期偿债能力较强。

再看资产负债率，隆基股份属于重资产行业，重资产行业的资产负债率普遍较高。从趋势上来看，其总体呈现上升的趋势，这主要是由于公司扩大生产规模使得应付账款增加所致。从数值上看，资产负债率始终小于60%，处于合理范围内，公司的偿债能力较强，偿债风险低。

2.盈利能力

从反映盈利能力的指标来看，2018年三个指标都有较为显著的下降，这主要是因为国家发展改革委、财政部和能源局联合下发了《关于2018年光伏发电有关事项的通知》，加剧了光伏行业市场竞争的激烈程度，淘汰了行业内一些规模小、技术落后的企业，并且国内需求和光伏产品价格快速下跌。

分指标来看，隆基股份的毛利率，除了2018年，在2020年也有显著的下降，这是由于疫情发生，使原材料价格上升，整个行业都受到了影响。对比其他企业，隆基股份的毛利率处于一个较高水平，这表明其产品竞争力较强。

数据来源：各公司年报

值得注意的是，隆基股份的净资产收益率表现优异，最低的2018年也有16.17%，五年内平均值约24%，这表明公司以自有资本获取净收益的能力较强，对企业投资人、债权人利益的保证程度高。

3.营运能力

近五年来，隆基股份的存货周转率整体大致呈现下降的趋势，主要是由于公司生产规模扩大及海外在途存货增加；应收账款周转率在2020年有显著上升，这表明公司收账速度得到了提高，资金周转能力得到了提升；总资产周转率近五年来处于0.6-0.8之间，总体看来较为稳定，数值上也处于重资产行业的合理范围。

三、总结

从以上的指标分析来看，由于公司所处行业具有周期性、自身生产规模的不断扩大，导致部分指标从整体趋势上来看有所下降。但在持续高速成长过程中，隆基股份能够保持行业内较高的偿债能力，较强的盈利能力尤其是净资产收益率高，较为稳定营运能力。总的来看，其财务绩效指标整体较好，部分指标存在改进的空间。

随着今后光伏行业不断发展成熟、产业链集中度上升及其规模效应进一步显现，隆基股份长期市场空间广阔。

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