光模块行业凛冬已过，进入2021Q3后行业需求全面回暖！

招商证券认为，光模块行业在经历了2020年二三季度的高光时刻后，过去三个季度迅速进入寒冬时期，行业需求下滑、库存积压严重、数据中心传统100G光模块需求季节性波动使得光模块行业处于前所未有的困境。

进入2021Q3后，随着5G招标落地，基站建设加速，10GPON市场快速起量，电信侧需求逐步回升，数据中心也将全面进入200G/400G时代，硅光技术有望在800G及以上高速率光模块时代大放异彩，CPO是业界公认未来高速光通信主流产品形态，多家不同领域的巨头厂商逐鹿市场，行业需求全面回暖。

1）数通光模块需求持续强劲，产品结构升级显著

北美云服务厂商capex维持高企，国内云厂商环比降幅缩窄，投资有望拐点向上。100G光模块仍是市场主力，价跌量升总规模仍增长向上；200G光模块今年全面爆发，需求超出市场预期；400G光模块市场持续火热，国内厂商在400G时代领先，有望在800G时代继续巩固优势，相干市场繁荣度高，多家厂商入局，相干技术有望下沉到DCI等多个应用场景。

2）电信前传光模块市场仍有承压，中回传及接入网市场成主要增量

基站三期招标陆续启动拉开2021年5G建设的序幕，量价齐升超市场预期。前传光模块虽价格承压，但需求将强势复苏，承载网设备集采的落地有望快速拉升中回传光模块需求。接入网升级使得10GPON市场火热，将带来新的增量。

3）硅光有望在800G时代切入，CPO方案优势明显，市场空间广阔

硅光模块经过二十多年的铺垫，市场占有率达到25%左右。目前硅光模块已错过400G的最佳窗口，有望在800G时代成为传统光模块的最大对手；CPO已成为业界公认的未来高速率光交换的最优解决方案之一，多家巨头厂商积极布局，市场空间广阔。

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