多因素驱动军工整机盈利趋势向上，5年行业景气周期尚处开始阶段！

浙商证券研报认为，军工细分之国防主机方向当下值得关注。

1）从生产环节来看：原材料、零部件、系统、整机依次序进行，上游原材料从2018年末开始提速，军机、发动机生产周期长的在2年左右，国防主机产销量或逐步进入快速提升通道、规模效应之下业绩有望释放。

2）中长期，多因素驱动整机盈利趋势向上：

①国资委鼓励央企股权激励，对传统主机厂效果可能更加显著；

②大额预付款下财务状况优化；

③定价机制改革，激励利润打开盈利空间；

④产业链配套成本有望逐年下降。

3）综上来看，未来5年行业景气周期尚处开始阶段

①2020年报、20210Q1季报中上游业绩增长显著、主机厂主业营收基本符合预期，验证放量逻辑。

②主机厂大额理财，翻倍上调关联交易存款限额，验证集采模式大额预付款。

③歼20批量列装空军多支英雄部队，关键型号热点事件预计将持续出现。

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