公司的前身中信证券有限责任公司成立于1995年10月25日，是中国证监会核准的第一批综合类证券公司之一。由中国国际信托（中信公司）（95%）、中信兴业信托（1.67%）、中信上海信托（1.67%）、中信宁波公司（1.67%）出资设立。1999年7月证监会批准公司增资改制方案，包括中信公司在内的48家发起人共认购20.815亿股股份。2003年1月公司成功在上交所上市，2011年10月成功在香港联交所上市，2021年一季报显示最新股本129.27亿股。

据渤海证券研报分析，中信证券作为行业龙头，在经纪、投行等传统业务以及在衍生品交易、投行资本化等新兴业务上均有领先布局。当前中国经济已由高速发展阶段转向高质量发展阶段，建设一个高质量、高效率的资本市场成为迫切需要。

一、资本实力雄厚，龙头地位稳固

资本实力雄厚，盈利能力领先。截至2021年一季度末，中信证券总资产达11486.34亿元，成为国内唯一一家总资产过万亿券商，归母所有者权益为1859.47亿元，在上市券商中排名第一，始终保持行业领先地位。截至2020年末净资本为859.06亿元，行业排名第二。从资产规模上看，中信证券资本实力雄厚，规模优势显著。

从经营业绩看，2021年一季度中信证券实现营业收入163.97亿元，同比增长27.58%，实现归母净利润51.65亿元，同比增长26.72%，业绩规模远高于行业其他券商。2020年一季度公司加权ROE为2.81%，上市券商平均水平为1.83%，盈利能力持续领先同业。

从2021年一季报看，中信证券的经纪业务、投行业务、资管业务、利息净收入、自营业务和其他业务收入的占比分别为21.48%、9.72%、17.00%、6.51%、23.63%和21.66%。与行业相比，中信证券的经纪业务和信用业务营收占比低于其他上市券商（21.48%、6.51%VS23.17%、11.02%），因为券商经纪业务和信用业务跟市场表现密切相关，意味着公司受市场行情的影响会相对较小。

从各业务的核心指标来看，投资银行、财富管理、资产管理、金融市场、固定收益等各项业务均保持市场领先地位，在行业内构筑起广泛的声誉和品牌优势。

二、轻资产业务：优势突出，业绩稳健发展

2020年，公司代理股票基金交易额28.6万亿元，市占率6.49%，较2019年提升0.81pct。2020年实现经纪业务净收入112.57亿元，同比增长51.61%，与其他上市券商净收入增速保持一致。公司不断深化财富管理转型发展，目前财富配置投资业务规模步入百亿级别，注册投资顾问队伍人数保持行业第一。

投行业务：投行业务是公司传统优势业务，2020年公司完成A股主承销项目158单，主承销金额3135.99亿元，市场份额18.94%，排名市场第一；公司债务融资业务继续保持行业领先地位，承销金额12989.44亿元，占证券公司承销总金额的12.93%，排名行业第一；完成A股重大资产重组交易金额2777亿元，市场份额43.47%，排名行业第一。

2020年，公司加大了对科创板、创业板等IPO客户覆盖力度，对注册制全面稳步推进、新三板转板、沪伦通、深伦通、跨境二次上市等业务持续进行布局，增加项目储备，为客户提供综合投行服务。截至5月12日，中信证券储备项目216单（包括辅导备案登记受理155单），其中拟上创业板项目41单，拟上科创板项目40单，储备项目位居行业第一。

资产管理业务：2018年，随着资管新规系列政策出台，资产管理行业受到较大影响，根据协会数据，截至2020年底，证券公司资管规模为8.55万亿元，较2016年底下滑51.37%，中信证券截至2020年底资管规模为1.37万亿元，较2016年底下滑了24.73%，其中主动管理规模1.05万亿元，资管新规下公司私募资产管理业务市场份额约13.50%，排名行业第一。

三、重资产业务：投资规模持续扩张，积极开展场外衍生品业务

截至2020年末，中信证券合并报表口径的金融资产规模为6621.44亿元，较2019年末增加1299.78亿元，2018-2020年复合增长率达23.34%，主要增量在融出资金（增加460.67亿元）和交易性金融资产中股票投资规模（增加866.76亿元）的快速增长，公司重资本业务稳步推进。2020年底中信证券重资本业务杠杆3.64倍，在净资产前十券商中排名第四位，杠杆操作稳健。

融资融券业务：从融出资金余额来看，2020年末中信证券融出资金余额较上年末显著增加460.67亿元至1167.41亿元，对应两融利息收入同比+48%至67.93亿元。从融出资金的交易对手来看，2020年中信证券机构客户占比为36.54%，而其他头部券商融出资金中机构客户占比均值为15.94%，机构客户相较于个人客户来说融资需求更为稳定。

股权衍生品业务：2020年，凭借在产品设计、资产定价、客户资源等方面的显著优势，公司场外衍生品业务和柜台产品持续发展，做市交易业务持续排名市场前列。根据证券业协会公布的数据，2020年市场收益凭证发行规模显著上升，2020年11月，证券公司发行收益凭证3444支，发行规模816.88亿元，其中中信证券发行金额76.48亿元，发行规模居行业首位。

场外衍生品业务方面，截至2020年11月，中信证券场外期权存续名义本金1352.56亿元，排名行业第一，市占率为25.51%；收益互换存续名义本金1687.09亿元，排名第一，市占率为37.67%，场外衍生品业务是公司未来加杠杆，提升盈利能力的重要途径。

股票质押业务：中信证券不断压缩股票质押业务规模，风险计提充分。截至2020年末，公司股票质押业务规模为317.24亿元，较2019年末的404.89亿元收缩21.65%。2020年公司大额计提买入返售金融资产减值准备48.79亿元，当前股票质押业务的信用减值准备余额80.39亿元，计提比例在对比券商中靠前，大额计提减值准备有利于充分释放信用风险夯实资产质量。（渤海证券）

总结：近年来通过一系列并购、融资行为实现了业务布局的拓展，成立以来公司净资本、净资产和总资产等规模优势显著，盈利能力突出，“量”增的同时实现了“质”优。

关注贝壳投研，这里有您最关心的投资报告！