源文：Jdx3Jg

2021-07-15 22:56:07 

在沪深挂牌的几千家公司中，600755厦门国贸2020年实现净利润近27亿元，市盈率仅6倍左右，每股分红0.46元，年化股息率高达7%！昨晚公布的2021年半年报，更是爆表！半年度就实现了近24亿元净利润，最关键的是扣非后增长近300%！可谓沪深股市罕见的低价低估高成长供应链风口赛道公司！

打个比方：如果保守一点厦门国贸今后每年能够赚30亿元全部分红，则现在157亿元市值，5倍的市盈率，投资厦门国贸可以5年回收本金，请问，你什么样的投资可以做到5年回收本金？！

即使从实际可能考虑，厦门国贸每年用净利润的50%左右分红，则股东可以得到分红15亿元，对应目前157亿元市值，股息率就是接近10%！又请问，你什么样的理财可以做到如此低风险的确定性回报？确实，买入厦门国贸每年高额分红，这不简直就是抢钱？何况保险、证券等机构的融资利率一般也就3%多一点，大资金还可以参与网下配售新股，这样又多了一份收益，接近无风险的套利竟然可以高达8%以上！

日前，厦门国贸已经成功战略性剥离了传统的房地产业务，就是为了在大宗商品供应链、医疗大健康及科技金融等三大新兴产业上面加码，国贸期货、世纪证券、石化公司、黄金公司、海西交易中心、医疗健康以及与阿里、京东、新希望、北大荒、海南海发等京东等合作加大，厦门国贸已经基本完成新业务的战略布局，有些已卓有成效，只等一个个的收获了。

同行业比较，虽然同属厦门地方国资企业，也是中国大宗商品供应链代表性公司之一，厦门国贸和厦门象屿却有本质不同，厦门建发就更不用说了。简单的说，厦门象屿就是一个单纯做大宗商品供应链业务的公司，它不会给你一夜暴富的机会和太大的想象空间，却可以给你细水长流的盈利空间，是长情的告白。而厦门国贸不一样，它是一个血液里流着金融科技创新基因的一家公司，包括在医疗健康领域的前瞻性布局，厦门国贸好比是一头深海里无比巨大的座头鲸，随时可能掀起滔天浪花！

厦门象屿2021年1季度末归属母公司的净资产是152亿元，其中包含永续债40亿元，真实净资产是112亿元。厦门象屿的这112亿净资产基本都是用于供应链业务；厦门国贸2021年1季度末归属净资产是257亿元，其中包含永续债94亿元，真实净资产是163亿元。请注意，这163亿元净资产归属于地产业务的净资产大约是90亿。真正能用于供应链业务的净资产最多只有73亿元。厦门国贸对外的各类金融股权企业股权投资大约90亿元，和94亿元永续债的金额基本相当。

根据半年报业绩公告：

600057厦门象屿2021年上半年扣除非经常性损益的归母净利润为10.80亿元至12.00亿元，较上年同期增加6.26亿元至7.46亿元，同比增长约138%至164%。

再看看600755厦门国贸的业绩预告是这样的：

公司预计2021年半年度实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为20.74亿元～22.86亿元,较上年同期增加15.07亿元～17.19亿元,同比增长266%～303%！提醒一下：厦门国贸的扣非业务净利润同比增长3倍左右！

看到没有，厦门国贸仅仅用了相当于厦门象屿70%比例的净资产投入供应链业务，获得的净利润却是厦门象屿的2倍！简单说，就是厦门国贸在供应业务每投入1块钱资本，所赚到的利润是厦门象屿的3倍！谁是真正的牛逼，一目了然了！厦门象屿的流通股本高于厦门国贸，而目前的股价却已近8元快要赶超厦门国贸了，还想比来比去都不合理，总有真正的伯乐发现厦门国贸强大的内在价值，群众也会慢慢感觉到厦门国贸这个贸易茅的成长性和高回报！

我们再设想一下，如果今年下半年，厦门国贸把出售地产业务的104亿元资金全部投入到供应链或健康医疗服务业务，那么在目前供应链井喷背景下，作为头部公司的厦门国贸，简单的推算，公司下半年供应链等业务的净利润岂不是要达到40亿元到50亿元？

当然，半年报中我们发现厦门国贸也有不足之处：第一，主要体现在90亿元的长期股权投资就是占用了90亿元的流动资金就是增加了90亿元的银行借款，每年都要承担至少5亿元的利息费用，要不然每年净利润要多至少4亿元； 第二，厦门国贸在期货套期保值的业务上面，因为大宗商品年度之间价格波动较大，期货投资可能去年赚10亿元、今年因为特殊情况亏10亿元。可能厦门国贸的期货投资团队能力还是太弱，没有准确把握好商品的价格波动，我们认为更多的可能是石油贸易方面的原因，个人建议厦门国贸把期货投资团队放在上海，这样更有利于未来业务的开展和期货业务的稳健运行。

总体来说，我们认为厦门国贸当前的157亿元的市值太廉价，根据行业发展趋势和公司的质地、头部优势等，相比较其他公司的估值，厦门国贸至少500亿元市值才是比较合理的，我们接下来将继续追踪厦门国贸今年下半年的优秀表现，共同推进价值投资，发现中国优秀公司！

以上分享仅供参考，投资风险自负！

#国企改革##医美#$厦门国贸(SH600755)$$中国中免(SH601888)$$中远海控(SH601919)$@金种子 @东方财富 @中国基金报 @券商中国 @研报直通车 @今日话题 @航锦科技 @福日电子@贵州茅台@酒鬼酒@中信证券@中国中期@中金公司@舍得酒业 @水井坊@舍得酒业@广誉远@两面针@浙商中拓@物产中大