原创   价值人生

       沪深市场每年的热点很多，经常热点不断，然而却不容易抓住，用最基础的宽基指数基金，进行行业均衡配置，能够取得平均收益。来自兴业证券的资料，2021年7月14日，北上资金净流出108.06亿元，是历史上第12次外资单日净流出规模破百亿，其净流出规模位列历史第九位。外资单日的大规模流出对市场的负面影响是短暂的，市场往往快速自我纠正，在之后的几个交易日内大概率可以重回上行通道，其中，创业板指在外资撤出超百亿后的第4、5个交易日后上涨的概率高达73%、82%。

       创业板指表现好，是其中一批优秀公司拉升的。我们可以用Smart Beta因子编制的指数基金，把一批优秀公司做成组合，长期可以跑赢同类指数。

      比如，创业板的聪明指数，用成长和动量因子编制的创成长（399296），对应的是创成长ETF（159967）。

      2019年以来，沪深市场以成长风格为主导，创成长指数是3.8倍，大幅度地跑赢了创业板指数的2.8倍，同期创成长指数也跑赢了创业板50指数的收益。如下面图表所示。

      有的投资者说沪深市场以成长风格为主导，当然成长的好了。但是，沪深300指数也有沪深300价值指数和沪深300成长指数，同期成长领先指数三成左右。而创成长指数领先了创业板指数将近四成。可见创业板的聪明指数编制的是非常好的。

      同沪深300成长指数的编制有所区别，创成长指数用的因子是成长和动量两个因子—也是截至目前沪深市场的唯一的一只带有动量因子的指数。成长因子是考察收入增长和利润增长，即最新一季度收入同比增长率、最新一季度利润同比增长率、息税前利润增长、最新一季度息税前利润(EBIT)同比增长率这些指标。动量因子是考察52周新高，即当前股价除以过去52周高点的比例、上12个月至上个月的累计收益、上12个月至上个月的累计超额收益（相对于全A市场市值加权组合）这些指标。也就是说，除了财务成长还有股价向上趋势。在过分炒作的不成熟的市场，动量指标是无效的。而在成熟市场，我们可以看到无论是美国费雪的成长股、低市销率和股价相对强度结合、有效策略因子实证里的股价相对强度表现，还是作为英国的祖鲁法则里的重要的一条的相对强度筛选，动量指标尤其是成长股的动量指标是有效的。这是因为成长类型公司弹性好，自然是涨幅多，只要定价合理，不是过分炒作，市场中的长期的大牛股自然都有超额收益。中国市场在2017年以后外资占比越来越高，也成熟起来了，创业板也按部就班地走出来了大牛股，比如宁德时代、爱尔眼科等公司从年线上看基本上是顺着慢慢地上涨的。

        创成长指数中一共有50只成分公司，每个季度调仓一次，分别是3月、6月、9月和12月的第二个星期五的下一个交易日进行调仓，比起每年调仓两次的其他类型的创业板指数，能够及时地优胜劣汰。我们可以计算一下，两年半的时间指数调整了十次。那么在这十次的调整中，有没有公司始终保持着成长和动量的特征，一直能够在指数中？还真有，比如爱尔眼科，从2019年初以来是5倍的收益，如果我们买都不一定能够拿住。创成长指数在及时调整的同时，其实也保持着稳定性。创成长指数每只公司的初始权重上限是15%，目前优秀的锂电池龙头公司宁德时代又上涨成了17%以上，指数中的优秀成分公司还有东方财富、亿纬锂能、汇川技术、爱美客、卓胜微、阳光电源、智飞生物、华大基因、欧普康视、先导智能、当升科技、迈克生物、星源材质、迪安诊断、汤臣倍健、华测检测、宋城演艺等。行业上分布在电气设备、医药生物、非银金融、电子、机械设备领域。

      成长好的公司都是符合经济发展的大方向，有业绩的支撑和长期的逻辑，创成长因子的公司尤其是如此，按照成长和动量指标把这些公司进行优胜劣汰编制成指数，可以一键配置。今年以来创成长ETF（159967）收益了接近三成，在沪深市场中所有的宽基指数基金中的涨幅是第一名。对应的场外的是创成长ETF联接（A类 007474，C类 007475）。