早在3月初，就有消息称造车新势力的三强“蔚小理”最快将于今年在香港上市。小鹏汽车首当其冲，7月7日正式在港交所主板挂牌上市，成为第一家同时在美国和香港上市的中国智能电动汽车企业。

不同于去年底美股的“疯狂”，也不同于A股新能源车的火热，香港市场对小鹏汽车保持了相当理性的态度：168港元的定价和当日的破发，让想通过打新股吃肉的朋友竹篮打水一场空。

在前面《非一般的感觉，股价半年涨4倍》中的【港股小课堂】跟大家提过，小鹏是今年首个、也是三年内首个在美国纽交所与香港港交所双重上市的中概股。此次的上市将会比普通的二次上市更为严格，需要受到美国SEC和香港SFC双方更为严格的监管。

那么，小鹏在美股上市还不到一年的时间，为什么要如此急切的回港双重上市？今天，我们就来深扒一下背后的原因。

一、政策使然？

1、美国颁布了《外国公司问责法案》。

该法案主要包含两项内容：

（1）所有外国企业都将遵守美国公众公司会计监督委员会的审计标准，否则所有的外企将无法在美国任何证券交易所上市。

（2）上市公司需披露自己与该国政府的关系。

如果中概股继续在美国上市，那么企业的资料将会被美国“窥探”。市场监管更严格、企业估值被打压不说，甚至还会莫名其妙被做空。那么，这些中概股就会彻底变成别人案板上、赤果果、任人宰割的火鸡！这种限制，无异于是把上市融资的市场行为升级为争夺利益的政治化操作。

目前，中概股正在以5年来最快的速度撤离美股，阿里、京东、网易这种巨头公司也已在香港二次上市，可能也随时为在美股退市做了准备。根据中信的预测，未来三年40家左右的中概股龙头企业将在香港上市回归。

所以说，小鹏在美股上市不久就迫切回国双重上市，也是符合逻辑的。

2、小鹏不符合二次上市的标准。

小鹏汽车与之前赴港二次上市的京东、阿里和网易等中概股不同。小鹏在美股上市还未满两年，因此根据香港的上市规则，小鹏汽车无法满足至少两个完整会计年度的要求。

虽然，小鹏双重上市会受到更严格的监管，但是优势也是非常明显的。未来A股的投资者可以直接通过港股通买入小鹏汽车的股票，一定程度上也增强了小鹏的品牌影响力。

二、缺钱花了？

小鹏汽车“双重上市”的消息为其带来资本市场关注的同时，也受到了是否急于筹钱的质疑。小鹏这么迫切的双重上市难道是因为缺钱花了吗？

从账面上看，小鹏并不缺钱。从营业收入来看，小鹏已经实现三年连续增长。并且，小鹏的现金储备也很充沛。2020年，小鹏的融资现金净额达到了343.3亿人民币，且期末现金就有315.42亿元。

但目前，小鹏还是无法摆脱亏损的现状。小鹏汽车看似已经开始步入正轨，脱离了“卖一辆亏一辆”的苦海。根据财报，小鹏自2020年开始毛利率开始转正并且呈现上升的趋势。但是从2018年至今，小鹏汽车的归母净利润却始终无法翻越亏损的鸿沟，三年累计亏损高达86亿元。

对于小鹏汽车来说，借此上市之机，净亏损由负转正的路究竟还有多远？

造成不断亏损的原因是什么？小鹏的钱到底花哪去了？

1、汽车补贴、降价措施和广告营销是小鹏消耗大量财力的原因之一。今年6月我去小鹏某店了解了一下P7车型的购买政策，发现补贴力度确实还可以哈哈。小鹏某店具体的优惠政策给大家整理了一下。

当然，在国家补贴政策的基础上，可能针对不同地区的门店也会有不同的实施政策。在这家店仅补贴就优惠了2.5万元左右，如果跟销售进行一番唇枪齿战的话，在别的方面也可能会有更多让利的空间...

2019-2020年，小鹏汽车的销售费用几乎占了营业总收入的一半，甚至还有2018年入不敷出的情况。

不过，小鹏所采取的补贴降价和营销政策确实也取得了不错的效果。小鹏今年上半年的汽车交付总量达到30,738台，已经超过了去年全年的交付量。在造车新势力三大巨头“蔚小理”之中，小鹏6月的销售表现突飞猛进，有急速攀升之势。

2、小鹏汽车需要投入大量的研发经费。目前，小鹏正大力投资自动驾驶、智能操作系统、动力组成系统等有关智能汽车的技术创新研发工作。近几年，小鹏对智能汽车技术的研发下了非常大的手笔。

2019年小鹏几乎把所有的营业收入都用在了研发工作上，更不用说2018年只有970万营收的时候了。小鹏汽车在招股说明书中也提到，将会把45%的IPO所得款项净额用于拓展公司产品及研发更为先进的技术上，其重视程度可见一斑。

此次，双重上市使小鹏汽车拥有了更广阔的融资渠道，为今后的技术研发补充了充足的弹药。所以，尽管目前看来小鹏的账面上并不缺钱，但为了长远考虑，双重上市也确实是大势所趋。

至于小鹏汽车是否会像百济神州一样重回A股上市，小鹏汽车现任副董事长兼总裁顾宏地是如此回答的：“从双重上市的角度来看，现在还不是很合适，但我们肯定会密切关注。将来时机成熟时，我觉得回归（A股）肯定是会考虑的。”或许，此次小鹏的双重上市也是为了回归A股的缓兵之计。

三、小鹏能“支棱”起来吗？

中国作为目前全球最大的智能汽车市场之一，智能汽车产业链自上而下全面打开，汽车行业开始由传统的造车向互联网造车转变，汽车行业开始向智能化转型。

目前，华为、360逐步开始研究汽车智能化方案，百度、字节跳动已经涉猎自动驾驶领域……各大互联网巨头都在探索智能电动汽车领域，几乎市面上熟知的智能汽车品牌都能看到他们踩过的脚印子。

智能科技一直是小鹏汽车成立以来的自我定位，而其自研的自动驾驶技术则是小鹏汽车最大的差异化竞争优势所在。小鹏从2017年就开始搭建了研发团队。目前，小鹏汽车自主研发的高速自动驾驶导航功能已经运用在了G3和P7两款车型上；同时，能够提升智能电动汽车自动驾驶能力的XPILOT 3.0软件也已经开始实现变现。官方数据显示，该软件的累计付费率达到了25%，通过付费软件赚钱也或将成为小鹏汽车日后的一大收入来源。

而蔚来去年才刚刚开始重新组建自己的研发团队，在起步时间上就已经落了小鹏一大截；理想目前也只是主要做L2级别的辅助驾驶功能。对比蔚来和理想，小鹏汽车的研发团队规模更大，研究能力也更加成熟。

针对“蔚小理”部分车型自动驾驶系统的介绍，给大家进行了一个整理。如果小鹏汽车在P5系列车上搭载最新的激光雷达技术，那么这些Xpilot 3.0和激光雷达技术都将成为小鹏的优势所在。

另外，根据财报，今年第一季度小鹏汽车的研发费用占比远远高于蔚来的8.61%和理想的14.41%。小鹏汽车在招股说明书也表示，小鹏预计将会继续投入大量的资源以引领技术的进步，从而维持市场竞争力和竞争地位。在自主研发智能电动车这件事上，小鹏是认真的。

四、总结

虽然，小鹏目前较为单一的车型和拉跨的财务表现可能会在市场竞争中产生不利的影响，但是按照目前的形势来看，汽车智能化已经成为当前的热点和大势所趋。拥有自主研发能力和实现软硬件闭环的车企才会在这个赛道上拥有更大的发展空间。

【港股打新动态】

目前，没有新股申购。今天，有三家企业正式上市，具体信息如下：

中国最大的在线专业医师平台--医脉通：昨日暗盘收涨6.62%，一手中签率为5%。今日首挂高开6.25%；截至收盘，最终报价31港元/股，上涨13.97%，最新市值为213.96亿港元。

国内顶级豪车经销商--百得利控股：昨日暗盘大涨31.36%，一手中签率为18%。今日首挂高开34.09%；截至收盘，最终报价5.5港元/股，上涨25%，最新市值为33亿港元。

2021中国物业服务百强企业--德信服务集团：昨日暗盘收跌3.27%。今日首挂平开；截至收盘，最终报价同招股价为3.06港元，最新市值为30.6亿港元。

【港股小课堂】

最近，有粉丝私信说，总是区分不开财务报表中应收预付和应付预收，经常会把搞混。相信不少刚刚接触财务报表的朋友也面临着类似的问题。

那么，我们就给大家总结梳理一下预付账款、应收账款、预收账款、应付账款。大家有什么别的疑问或者是想要了解的，也可以留言、评论~

应收账款：指核算企业因销售商品、提供劳务等经营活动应收取的款项。就是核算企业先向别的企业提供货品或付出劳动，后来才被支付现金。体现在资产负债表上，就是应收账款了。简单来说，就是货发给了别人，但别人还没有付钱给我。

预付账款：指企业按照购货合同的规定，预先以货币资金或货币等价物支付供应单位的款项。简单来说，就是钱给了别人，但别人还没发货给我。

应付账款：指因购买材料、商品或接受劳务供应等而产生的应支付但尚未支付的手续费和佣金。简单来说就是，别人已经把货发给了我，我把货用了，但是钱还没付。

预收账款：指企业按照合同规定向购货单位预收的款项。与应付账款不同，预收账款所形成的负债不是以货币偿付，而是以货物偿付。简单来说就是，钱我已经收了，后来才给别人发货。

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