爱尔眼科创立于2003年，是目前全球规模最大、诊疗量最多的眼科医疗连锁机构。公司网络覆盖中国内地、中国香港、欧洲、美国、东南亚。截至2020年底，全球共有645家爱尔眼科医疗机构，其中，中国内地537家、中国香港7家、美国1家、欧洲88家、东南亚12家。

据天风证券研报分析，截至2020年底，公司及并购基金在全球共有645家医疗机构，其中中国内地537家，海外108家，业务遍及亚欧美三大洲。

一、筚路蓝缕十八载，构筑全球最大的眼健康集团

爱尔眼科的门诊总量节节攀升，从2009年上市的79.74万人次增长为2020年的754.87万人次，2009-2020年十一年间上升了8.47倍，CAGR22.67%；爱尔眼科手术量节节攀升，从2009年的9.01万人次增长为2020年的69.47万人次，2009-2020年十一年间上升了6.71倍，CAGR20.41%。

自2009年到2020年底，爱尔眼科营收及归母净利润从6.06亿元及0.92亿元分别升至119.12亿元及17.24亿元，增长到上市初的18.66倍和17.74倍，CAGR分别达31.10%及30.53%。

爱尔眼科以网络布局和业务体量构筑眼科医疗服务机构的绝对优势。爱尔眼科遍布国内外的医院及门诊部构筑起宽阔的护城河。当前公立综合和专科眼科医院是中国眼科市场的主要贡献者，但公立医院受限于体制和就诊容量，规模及业务量难以放量。爱尔眼科通过不断地内生新建医院以及外延并购扩张进行国内及全球的战略布局，公司和产业基金旗下的连锁规模已扩展到645家诊疗机构（2020年底），规模上遥遥领先。

二、三驾马车驱动布局长远，六大业务共举持续发展

体内新增和并购基金驱动下，爱尔眼科旗下医疗机构数目逐年增长。截止2020年底，爱尔眼科及产业并购基金在中国内地共有537家医疗机构，其中上市公司旗下234家，产业并购基金旗下303家。2020年7月9日，公司以发行股份及支付现金购买资产、非公开发行股份募集配套资金新增股份等方式共并购重组收购了30家医院，进一步完善了公司全国网络战略布局。并购基金体系内仍储备有大量医疗机构并将适时并入上市公司体内，为公司的可持续发展奠定了坚实基础。

积淀深、能力强，老牌医院的盈利能力持续提升。老牌医院是爱尔眼科上市公司体系内的重要医院，在长期运营的过程中通过大量的诊疗手术、优质的患者服务、持续的公益活动，在当地形成了良好的口碑，老牌医院的盈利能力始终保持在较高水平。2009年到2020年8家老牌医院整体净利率始终保持在20%以上，2020年净利率水平高达27.49%，是利润端内生性成长的重要动力。

长沙爱尔眼科是爱尔眼科体内老牌医院的典型代表。长沙爱尔眼科医院创立于2002年，是公司上市体系内的重要医院。长沙爱尔眼科医院拥有600多名员工，100多名注册眼科医师。长沙爱尔累计眼科门诊150余万人次，眼科手术20余万例，医院集临床、科研和教学于一体，是一家建制齐全的眼科诊疗机构。

新增医院近年来营收规模及净利润增长迅猛，逐渐成为公司主营业务发展的强力助推剂。新增医院是中国大陆除老牌医院外医院的统称，绝大多数新增医院为上市后新建和并购两种方式获得。自2009年到2020年底，新增医院营收总和从1.49亿元增长至83.50亿元，十一年增长54.74倍，CAGR44.13%。新增医院净利润总和从-0.16亿元增长至9.01亿元。

收购海外医院是爱尔全球化布局的重要节点，海外医院收入规模平稳增长。2019年海外医院收入11.67亿元，2020年海外医院收入11.44亿元，主要是由于新冠疫情导致体内诊所业务无法顺利开展收入略降以及ISEC并表贡献收入1.82亿人民币所致。2019-2020年海外医院利润分别为1.26亿、1.45亿人民币，主要是由于2020年欧洲净利润逆势增长至1.07亿人民币以及ISEC并表贡献利润0.21亿人民币。通过对香港、欧洲和美国的优质眼科企业标的进行收购，公司的全球化眼健康生态圈战略稳步推进。

三、二次创业豪情不减，开启高质量发展新十年

立足新十年，公司的高质量发展主要取决于三个方面：一是在广度上，坚定不移地把网络布局到中国广大的城乡县域，借助数字化、AI等新技术来打造全人群、全生命周期的智能化眼健康服务平台，让老百姓在家门口就能够享受到高质量的、可及的眼科医疗服务；二是在高度上，努力打造8-9家世界级、国家级区域眼科医学中心，每家省会城市医院要达到当地一流水平，地级市医院要在当地全面领先，提高中国整体眼科医疗能力；三是在深度上，通过全球化布局，与全球最好的人才和机构合作，实现医教研转化的协同发展，推动人类的眼科学和视觉科学的发展进步，展现中国力量。通过不同层级医院的功能定位，提高资源共享效率、医疗水平，不断拓展医疗网络的广度、深度和密度，持续增强集团的整体实力和各家医院的竞争力。

爱尔眼科强化总部赋能支持，加快互联网医院建设。公司打造线上线下相结合的眼健康“互联网+”生态。公司已建立云服务平台，囊括“在线问诊”“自诊自查”“知识宣教”“在线商城”等服务类型，并通过自主研发的软件系统，智能化的眼科设备等，为社区、偏远地区等提供高质量的专业眼科服务。截止2020年底，公司上线智慧医院系统的医院共89家，全年累计为60余万患者提供线上预约、缴费及查询等服务。

除了国内院校的学科共建，公司的国际科研学术平台也逐步成熟。作为横跨亚、美、欧三大洲的全球眼科医疗连锁机构，公司与全球40多个眼健康领域NGO及国际眼科机构建立并保持联系，总结传播中国眼健康经验，引进并吸收国际同步的眼科技术和医疗管理理念。（天风证券）

总结：在高质量发展的新十年节点，公司通过纵向分级连锁体系、横向同城分级诊疗体系和全球资源协同体系的战略布局，将进一步强化眼科服务领域的龙头地位。

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