社服板块中报前瞻，免税双增拐点或临近！

中信建投证券关于社服板块的中报前瞻：

2021年第二季度申万休闲服务指数下跌4.36%，相对沪深300下跌7.84%，在申万28个子行业中排名第23位，整体表现偏弱，疫情影响叠加细分行业的边际变化不明显。相比于一季度的大部分亏损，预计二季度板块大部分公司的国内业务收入有明显恢复，盈利也在持续改善。

1）免税行业的高景气是中长期的，下半年有望环比同比双增：海南离岛免税销售的持续高速增长，新政一周年实现免税购物销售468亿元，同比增长226%。二季度传统而言是淡季，但中国中免半年度业绩预告实现收入355亿元，推测二季度海南销售接近一季度旺季水平。伴随暑期旺季到来，下半年环比和同比双增长的趋势将带来市场预期反转。

2）酒店行业重点看成长属性，短期市场面因素未撼动上行期逻辑：国内个别地区的疫情影响必然会存在，但酒店行业疫情后集中度提升和品牌加速扩张的趋势未变化。今年应继续关注新开门店和储备门店的增长，头部企业1000家以上的开店在二三季度会加速兑现，预计半年报储备门店数量继续增长将让市场更加认可成长属性的α逻辑。

3）餐饮仍面临结构性调整，质量重于数量的共识逐渐形成：由于餐饮行业天然高汰换和高周转的特性，去年疫情后加速扩张的确会对单店经营造成影响。从开店情况来看，海底捞/呷哺呷哺/太二2021年5月分别开店33/8/5家，4月分别开店44/6/4家。预计主要公司在单店经营与门店拓展实现平衡后，市场认知将会企稳。

4）预期暑期出行需求会超过疫情前水平，提升对目的地的关注度：由于去年暑期各地存在明显的出行限制，家庭相关需求明显抑制。目前各地疫情控制良好且国内疫苗接种已超过13亿剂次，今年暑期相关的需求将得到极大的边际释放，利好一线城市周边的旅游目的地以及中高端远途目的地的旅游需求。

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