公司自2005年成立起就一直专注于单晶硅技术，2011年公司成为全球最大的光伏级单晶硅片生产制造企业。2012年4月公司在主板上市。隆基股份主要从事光伏单晶硅棒、硅片、电池和组件的研发、生产和销售及光伏电站的建设及运营。

据国联证券研报分析，截止2020年末，公司单晶硅片产能达到85GW，单晶电池片产能达到30GW，单晶组件产能达到50GW，单晶硅片产能全球第一。

一、光伏硅单晶龙头，一体化布局，强者恒强

公司全球化布局。为规避光伏行业海外贸易壁垒，增强公司的整体竞争力，公司收购宁波宜则新能源100%股权，宁波宜则在越南的光伏电池产能超3GW，光伏组件产能超7GW。本次收购进一步提升公司在海外产能，完善全球化布局。

得益光伏行业的大力发展及公司持续规模化扩产，公司业绩快速增长。2020年，公司实现单晶硅片出货量58.15GW，其中对外销售31.84GW，同比增长25.65%，自用26.31GW；实现单晶组件出货量24.53GW，其中对外销售23.96GW，同比增长223.98%，自用0.57GW。20121Q1实现营收159亿元，同增84%；归母净利25.0亿元，同增34.2%；扣非利润24.2亿元，同比增长37.5%。

2021年Q1公司实现营业收入158.54亿元，同比增长84.36%，归母净利润25.02亿元，同比增长34.24%。

公司研发投入持续增长。2020年公司研发费用4.99亿元，同比增长64.14%。2021年Q1公司研发费用1.50亿元，同比增长95.70%。

公司研发费用快速增长。2020年公司研发费用引领光伏行业垂直一体化公司。2020年年末，公司授权专利1001项。

二、行业前景广阔，平价上网带动装机量快速增长

光伏是一个技术密集型的行业，技术创新不断涌现。保利协鑫推动冷氢化技术的商业化，大幅降低了多晶硅原料成本。冷氢化技术是将四氯化硅在低温高压环境下转化为三氯氢硅。三氯氢硅占到多晶硅生产成本的27％左右。国内冷氢化技术的发展大幅降低了多晶硅原料成本。

隆基股份推动光伏硅单晶长晶技术、单晶硅切片技术进步，引领单晶PREC电池的商业化，使得单晶硅片逐渐成为市场主流。凭借长晶技术的进步和设备投料量的提高，单晶硅片价格与多晶硅片价格快速缩小。

国外平价上网刺激国外装机快速增长。2019年我国光伏组件出口达到63.5GW，同比大幅增长61.6%。2020年，在疫情影响下，光伏组件出口达到78.8GW，同比增长24.16%，凸显海外市场对光伏产品旺盛需求。

国内十四五期间光伏新增装机规模将达到355-440GW。2019年，国内光伏新增装机下滑至30.1GW，同比下降32%。2020年国内新增装机量达到48.2GW，同比增长60.13%。“十四五”期间，随着下游光伏应用市场多样化以及电力市场化交易的开展，全国新增光伏装机将持续稳步上升。

光伏龙头企业在融资渠道融资规模、产能扩张、技术研发及销售渠道建设方面具有较强的优势和竞争力，光伏行业头部企业市占率及集中度持续提升。

隆基组件出货量不断提升，2020年跃居全球第一。2020年全球光伏新增装机量130GW，其中隆基股份组件出货量达到23.39GW，全球排名第一，市占率达到18%。2020年晶科能源、晶澳科技、天合光能、阿特斯、韩国韩华和东方日升分别位列出组件出货量的第二至第七名。

三、布局生态圈，产能持续扩张，核心竞争力不断加强

隆基与连城数控合作研发核心硅单晶炉，降低硅单晶拉棒环节的的成本。单晶拉棒是光伏产业链中技术壁垒较高的环节。公司与连城数控合作开发单晶炉设备，采用多次拉棒技术，单炉出棒达到6~8根，节省单晶炉拆装时间，设备独供且成本更低，设备模块自主集成，核心系统自主研发，构建了核心壁垒。

在电池片环节，公司与拉普拉斯公司合作开发高效电池技术设备，降低电池设备投资的同时，在高效电池技术上布局多种高效技术路线。

一体化布局，组件业务迎来丰收期。2014年收购浙江乐叶进入电池、组件的研发制造环节，通过硅片+电池+组件一体化力推单晶路线，取得了很大成功，单晶占比近年来持续提升。公司组件业务形成了很强的品牌和渠道优势，2020年公司组件出货24.53GW，全球排名第一，组件事业部实现收入362.39亿元，同比增长148.72%。组件业务对公司业绩贡献力度持续加大，迎来丰收。

公司坚持单晶技术路线，持续优化光伏度电成本，对中国光伏产业的可持续发展贡献了力量。随着公司组件产能的持续扩大及单晶技术深入推进，从2015至2019年，平准化度电成本从5.8美分/度降低至3.67美元/度。

公司单面PERC组件LR6-60PE的单瓦发电量一直在单面组保持第一。LR6-60PE组件的年均发电量达1192kWh/kWp比PVMagazine在市场上购买的其他品牌PERC组件产品高2.1%。

公司加快推进产能建设，保障单晶市场供给。2020年公司单晶硅片产能58.90GW、单晶组件产能，预计到2021年年底，公司单晶硅片产能将达到108GW，单晶电池片产能将达到38GW，单晶组件产能将到达65GW，产能大幅扩张。其中在海外古晋基地拥有1GW的单晶硅片产能。

硅片及组件毛利率引领全行业。得益公司在供应链、产能及产品上的持续推进，公司的硅片业务及组件业务毛利方面始终高于竞争者，具有较大的竞争优势。（国联证券）

总结：隆基股份是光伏行业龙头企业，核心竞争优势不断加强，强者恒强。

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